الاقتصادي شيا تشون: الحرب بين أمريكا وإيران لن تستمر طويلاً، والتأثير على السوق الصينية سيكون الأقل

مقال | زو يوتينغ

تحرير | ليو بينغ

تستمر نيران الحرب بين أمريكا وإيران، وتُغلق مضيق هرمز، مما يضغط على العالم بأسره.

بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات عسكرية على إيران، أعلنت إيران فورًا السيطرة على حقوق عبور مضيق هرمز، وهو “ممر الطاقة” الذي يحمل حوالي خمس حجم النفط العالمي، وتحول من طريق بحري رئيسي إلى ساحة للمنافسة الجيوسياسية بين القوى.

ردود الفعل تتسارع بشكل مذهل. نتيجة لعرقلة الصادرات، اضطرت حقول النفط الرئيسية في جنوب العراق لتقليل إنتاجها بنسبة 70%، والمخزون النفطي المتبقي في السعودية والكويت والإمارات لا يكفي إلا لبضعة أيام.

حذرت مجموعة ماجدري الأسترالية من أن استمرار إغلاق المضيق لأسابيع قد يدفع أسعار النفط إلى 150 دولارًا للبرميل أو أكثر؛ فيما قدر بنك جولدمان ساكس أن ارتفاع سعر النفط بمقدار 10 دولارات لكل برميل سيؤدي إلى رفع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة بمقدار 0.1 نقطة مئوية، وانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 0.2 نقطة.

نيران الحرب لم تنطفئ، وأسعار النفط ترتفع، وظل التضخم يخيّم من جديد على العالم. كيف ستتطور الأزمة بين أمريكا وإيران؟ كم ستستمر إغلاق مضيق هرمز؟ ماذا يعني ذلك لنظام الطاقة وأسواق رأس المال؟ وكيف ينبغي للمستثمرين العاديين أن يتصرفوا؟ في 10 مارس، شرح الدكتور شيا تشون، مؤسس مجموعة ذكاء، وخبير الاقتصاد الأول، في بث مباشر على قناة “洞见股市” على تيك توك، المنطق والمخاطر والفرص وراء “عاصفة النفط” هذه بشكل مفصل.

بالحديث عن تقلبات أسعار النفط الحادة، يرى شيا تشون أن ارتفاع أو انخفاض سهم واحد بنسبة 30% في يوم واحد ليس نادرًا، لكن تقلبات السلع الأساسية الكبرى بنسبة تتجاوز 20% أو حتى 30% في يوم واحد نادرة جدًا في التاريخ، “يمكن القول إننا نشهد تقريبا يوميًا أحداثًا تاريخية”. وأشار إلى أن سبب مرونة ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير هذه المرة يعود إلى أن أسعار النفط كانت تتراجع باستمرار خلال العام الماضي، مع زيادة إنتاج أوبك، وزيادة إنتاج النفط الصخري الأمريكي، وضعف الاقتصاد العالمي، مما جعل النفط أحد أكبر الأصول التي شهدت انخفاضًا خلال العام الماضي.

لذا، قال شيا تشون إن “انتعاش النفط هذا العام هو حدث محتمل بنسبة كبيرة”. وعلى مستوى أوسع، أكد أن الصراع في عصر الذكاء الاصطناعي في النهاية هو صراع على الموارد الأساسية، وأن هذا هو المنطق الأساسي وراء أهمية قطاعي النفط والكهرباء على المدى الطويل.

وفيما يخص الظاهرة غير الاعتيادية المتمثلة في انخفاض سعر الذهب بعد اندلاع الحرب، حلل شيا تشون السلسلة المنطقية: ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم، وتوقعات خفض الفائدة تؤجل الأثر السلبي على السندات والأسهم، والدولار يقوى بسبب طلب الملاذ الآمن والسيولة، بينما يتراجع الذهب أولاً بعد ارتفاعه المفرط ثم يعاود الارتفاع.

أما عن مدة استمرار الحرب، فكانت وجهة نظره واضحة جدًا، حيث قال: من ردود فعل الأسواق المالية والاقتصادية، لن تستمر هذه الحرب طويلًا، وأقصاها شهر أو شهرين. “الولايات المتحدة لا تتحمل، وإيران لا تتحمل، والدول الأخرى أيضًا لا تتحمل.” يعتقد أن مخاطر إغلاق مضيق هرمز لا يمكن لأي طرف أن يتحملها، وأن إيران تعتمد بشكل كبير على استيراد الغذاء والمواد عبر المضيق.

وفيما يخص أداء الأسواق العالمية بعد الصدمة، رأى أن التأثير على السوق الصينية هو الأقل. وذكر أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية لذلك: أولاً، احتياطيات الطاقة كافية؛ ثانيًا، التحول إلى الطاقة الجديدة قلل بشكل كبير من الاعتماد على النفط؛ ثالثًا، وجود “الجيش الوطني” لحماية السوق وتدفقات العملة الصينية الكبيرة يعزز استقرار السوق.

وأكد أن “كل أزمة هي فرصة”. وأن هذه الحرب ستُظهر قيمة التقدم الذي حققته الصين في مجال الطاقة الجديدة، وأن ميزتها التكنولوجية في مجال الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة ستوفر مساحة أكبر للتوسع في الأسواق الخارجية.

وفيما يخص استراتيجيات تخصيص الأصول الحالية، نصح شيا تشون المستثمرين بعدم التركيز كثيرًا على الذهب، وانتظار انخفاضه ثم الشراء عند التراجع. ووضح استراتيجية “YYDS”، والتي تعني: البنوك، مشغلو الاتصالات، الكهرباء، النفط.

وقال: “لا تضيّع فرصة الأزمة”، وخلص إلى أن “الحفاظ على هدوء الأعصاب خلال تقلبات السوق، وتنويع الأصول بشكل جيد، هو السبيل الحقيقي لعبور الاضطرابات.”

وفيما يلي أهم وجهات نظر شيا تشون (بتحريف):

تقلبات أسعار النفط الحادة: صراع الموارد الأساسية في عصر الذكاء الاصطناعي، هو في النهاية طاقة

شيا تشون: في الأسواق المالية، ارتفاع أو انخفاض سهم واحد بنسبة 30% في يوم واحد ليس نادرًا، خاصة في الأسواق غير المحدودة مثل هونغ كونغ والأسهم الأمريكية. لكن كسلعة أساسية وأصل رئيسي، تقلبات يومية تتجاوز 20% أو حتى 30% نادرة جدًا في التاريخ. يمكن القول إننا نشهد تقريبًا يوميًا أحداثًا تاريخية: منذ بداية العام، انخفضت الفضة بأكثر من 20% في يوم واحد، وتراجع سعرها خلال يومين بنحو 30%.

وراء هذا الارتفاع والانخفاض الحاد في أسعار النفط، هناك خلفية مهمة: على مدى عام كامل، كانت أسعار النفط تتراجع. عند مراجعة أداء الأصول العام الماضي، شهد الذهب ارتفاعات كبيرة، والأسواق العالمية كانت جيدة بشكل عام، رغم أن أبريل شهدت تأثيرات من “الرسوم الجمركية المتبادلة” الأمريكية، لكنها عادت إلى مسار الارتفاع بعد 9 أبريل. الأصول التي تراجعت فعلاً كانت ثلاثة: الدولار، الأصول الرقمية، والنفط. وكان تراجع النفط خلال العام أكبر، بسبب زيادة إنتاج أوبك، وزيادة إنتاج النفط الصخري الأمريكي، وضعف الاقتصاد العالمي.

وفي نهاية ديسمبر 2025، أشرنا إلى أن “انتعاش النفط هذا العام هو حدث محتمل بنسبة كبيرة”. استندت توقعاتنا إلى عدة تحليلات: أولاً، تأثير العودة إلى المتوسط، حيث أن النفط بعد تراجعه المستمر يتراكم لديه قوة تصحيح؛ ثانيًا، أن نسبة الذهب إلى النفط وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 20 عامًا، حيث ارتفع الذهب من أقل من 3000 دولار في بداية العام إلى حوالي 4500 دولار في نهاية العام، بينما كان النفط يتراجع، مما أدى إلى اختلال كبير في نسبة السعرين؛ ثالثًا، ظهور انحرافات نادرة داخل سوق السلع الأساسية، حيث عادةً ما تتحرك المعادن والأخشاب مع النفط، لكن العام الماضي، ارتفعت أسعار السلع بشكل عام، باستثناء النفط الذي تراجع. كل هذه الظواهر السعرية غير الاعتيادية كانت إشارات قوية على التصحيح، ولهذا نصحنا في ديسمبر الماضي بمتابعة قطاعي النفط والكهرباء.

بالإضافة إلى منطق التصحيح السعري، هناك سبب أوسع: صراع الموارد الأساسية في عصر الذكاء الاصطناعي هو في النهاية طاقة. فالذكاء الاصطناعي يتطلب طاقة كهربائية هائلة، سواء في المنافسة بين الدول، أو في العولمة، أو في الاضطرابات الجيوسياسية. أضحك أحيانًا وأقول إنني عندما كنت أشاهد “التحول إلى الأشكال”، كانت الروبوتات ذكية جدًا، لكن في النهاية، كانت تتقاتل على الطاقة. هذا المبدأ لا يزال ساريًا اليوم.

بعد اندلاع الحرب، كان ارتفاع أسعار النفط متوقعًا. أما تأثير إغلاق مضيق هرمز فهو مخاطرة مصاحبة تمامًا. لكن أود أن أقدم منظورًا أوسع: إذا كانت أسعار النفط كانت مرتفعة أصلًا، فإن الصدمة الناتجة عنها ستكون حوالي 20%، وليس أكثر من 30%. لأن التراجع السابق كان كبيرًا، فكان من الطبيعي أن يكون الارتداد قويًا.

أيضًا، سرعة انتشار المعلومات وتدفق الأموال زادت من تقلبات الأسعار. في عصر الذكاء الاصطناعي، تصل المعلومات إلى الجميع تقريبًا في لحظة. في السابق، لم يكن المستثمرون الأفراد يراقبون السوق يوميًا، لكن الآن، حتى لو لم تفتح التطبيق، فإن مجموعات التواصل الاجتماعي تتحدث عن الأسعار، مما يجعل تقلبات السوق أكثر عنفًا. في هذا السياق، كيف ينبغي للأشخاص العاديين أن يتعاملوا مع هذا التغير، هو السؤال الأهم اليوم.

مراجعة بعد الحرب: الذهب لا يرتفع بل ينخفض، وهو يتوافق مع القواعد التاريخية

شيا تشون: من ناحية منطق تغير الأصول، فإن تأثير أسعار النفط على التضخم كبير جدًا في التاريخ. رغم أن الاعتماد على النفط في الاقتصاد قد تراجع بشكل كبير، إلا أن ارتفاع سعر النفط بنسبة 10% أو 20%، وفقًا للبيانات التاريخية، يمكن أن يرفع التضخم في الولايات المتحدة والعالم بمقدار 0.3 إلى 0.6 نقطة مئوية.

عندما يرتفع التضخم، يتأخر قرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. كانت السوق تتوقع أن يخفض الفيدرالي الفائدة في مارس أو يونيو، لكن بعد اندلاع الحرب، تم تأجيل التوقع إلى سبتمبر. حتى مع ضعف سوق العمل الأمريكي مؤخرًا، لا تزال هناك مخاوف من أن التضخم سيؤدي إلى تأخير خفض الفائدة. وإذا تأخر الخفض، فسيكون ذلك سلبيًا على السندات والأسهم.

أما الذهب، فبعد اندلاع الحرب، انخفض بشكل كبير، وهو أمر يبدو غريبًا، لكنه منطق واضح: ارتفاع الدولار بسبب الطلب على الملاذ الآمن، وارتفاع الدولار يضغط على الذهب. والأهم أن الذهب ارتفع بسرعة كبيرة جدًا، وأصبح السوق حساسًا جدًا، خاصة بعد أن وصل إلى قمة في 1980 قبل أن ينخفض، مما جعل السوق يتوقع أن يتراجع الذهب بعد ارتفاعه المفرط. لذلك، لم يواصل الذهب ارتفاعه بعد الحرب، بل بدأ ينخفض، ثم عاد للارتفاع بعد أيام قليلة.

وبالتالي، فإن ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم، وتأجيل خفض الفائدة يضر بالسندات والأسهم، والدولار يقوى، والذهب يتراجع أولاً ثم يعاود الارتفاع، وكل ذلك يتوافق مع القواعد التاريخية بعد كل نزاع عسكري.

مدة الحرب قصيرة، وأثرها على السوق الصينية أقل

شيا تشون: من ردود فعل الأسواق المالية والاقتصادية، لا تتوقع أن تدوم هذه الحرب طويلًا. التاريخ يُظهر أن حروب الشرق الأوسط قد تكون قصيرة أو طويلة، وأحدث مثال هو هجوم يونيو الماضي من قبل أمريكا وإسرائيل على المنشآت النووية الإيرانية، الذي استمر 12 يومًا. بالنظر إلى سير العمليات، من المتوقع أن لا تتجاوز مدة الحرب شهرين.

مثلاً، بعد اندلاع الحرب، ارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت، ثم عادت للارتفاع بعد أيام. أسباب انخفاض الذهب كانت متعددة: أولاً، ارتفاعه المفرط سابقًا؛ ثانيًا، أن الأثرياء في الشرق الأوسط يفرون من الحرب ويبيعون الذهب بأسعار مخفضة مقابل الدولار؛ ثالثًا، السوق يعتقد أن الحرب لن تستمر طويلًا، لذا يبيعون الأصول المرتفعة ويشترون المنخفضة، ويستعدون للشراء عند انتهاء الحرب.

نحن ما زلنا نعتقد أن مدة الحرب لن تتجاوز شهرين أو شهرين ونصف، وأن أمريكا وإيران والدول الأخرى لا تتحمل استمرارها. بعد أن رفعت إيران أسعار النفط، فإن تأثير ذلك لا يقتصر على العلاقات مع أمريكا، بل يمتد إلى مصالح العديد من الدول.

الصين، في مواجهة هذا الصدام، تبدو أكثر هدوءًا، وهناك أسباب مهمة لذلك:
الأول، احتياطيات الطاقة كافية. منذ بداية التوترات بين الصين وأمريكا في 2019، ركزت الصين على أمن الغذاء والطاقة والأمن الوطني، واحتفظت بكميات كبيرة من النفط خلال انخفاض الأسعار العام الماضي. من البيانات، أن احتياطي النفط الصيني يقدر بحوالي 12 إلى 13 مليار برميل، وهو ما يكفي لثلاثة إلى أربعة أشهر من الواردات. بالإضافة إلى التحول الأخضر، الذي قلل الاعتماد على النفط بشكل واضح.

الثاني، من أداء سوق الأسهم العالمية، منذ بداية الحرب، شهدت الأسواق تراجعات كبيرة، وأكبرها كانت كوريا الجنوبية واليابان، التي تعتمد بشكل كبير على النفط من الشرق الأوسط، وارتفعت أسعارها منذ بداية العام. أما سوق الأسهم الصينية، فكانت أقل تراجعًا، بنسبة 1-2%. بالإضافة إلى احتياطيات الطاقة والتحول إلى الطاقة الجديدة، فإن “الجيش الوطني” يساهم في دعم السوق. خلال 17 يومًا من الارتفاع المستمر، بدأ الجيش الوطني يقلل من مراكزه، وهو الآن على وشك الانتهاء، ويمكنه إعادة التدخل عند الحاجة.

الثالث، تدفقات العملة الصينية عبر اليوان. على مدى السنوات الماضية، تراكمت فوائض تجارية هائلة، وتقدر أن هناك على الأقل 2 تريليون دولار في الخارج، وربما تصل إلى 10 تريليون دولار. في الأشهر الأخيرة، بدأت هذه الأموال تعود بشكل ملحوظ، مما أدى إلى ارتفاع اليوان إلى 6.83 مقابل الدولار، مع تدفقات مالية إلى سوق الأسهم الصينية.

وتؤكد إشارات السوق المالية أن الحرب لن تطول.

إغلاق مضيق هرمز: الجميع لا يقدر على التحمل

شيا تشون: إغلاق مضيق هرمز قد يكون ضربة أكبر لإيران نفسها، إذ تعتمد بشكل كبير على استيراد الغذاء والمياه والمواد عبر المضيق. التاريخ يُظهر أن هناك مثالاً جيدًا: بعد غزو العراق للكويت، فرضت الأمم المتحدة عقوبات على العراق، وطبقت خطة “النفط مقابل الغذاء”، وسيطرت القوات الأمريكية على حركة السفن العراقية. لكن رغم الحصار، استمرت كميات كبيرة من النفط في التهريب عبر قنوات غير شرعية، واستمر الحصار لعشر سنوات دون نجاح كامل، واضطرت القوات الأمريكية إلى التدخل البري.

إيران، إذا حاولت فرض حصار للمضيق، فهي لا تضر إلا نفسها، لأنها تعتمد على استيراد الغذاء والمواد عبره. من ناحية أخرى، لدى القوات الأمريكية القدرة على السيطرة على المضيق، وربما تسيطر عليه بالكامل، وتسيطر على إيران.

إذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فهي ليست في مصلحة أي طرف، إذ أن إيران لا تريد، والولايات المتحدة لا تريد، وإسرائيل لا تريد، والدول العربية أيضًا لا تريد. في ظل هذا، من المتوقع أن لا تطول الحرب، ويمكن متابعة ردود فعل الأسواق المالية، فهي أسرع من غيرها في استيعاب المعلومات.

لعبة الطاقة: قيمة التوسع في الطاقة الجديدة في الصين ستظهر

شيا تشون: فيما يخص التحول الطاقي، فإن الكثير من الناس في الصين يشعرون أن الدولة تدفع بقوة نحو الطاقة الجديدة، مع ظهور المزيد من الأجهزة الكهربائية، خاصة السيارات الكهربائية وتكنولوجيا البطاريات.

لكن على المستوى العالمي، الصراع على الموارد هو في النهاية على الطاقة.

بالعودة إلى التاريخ، بعد الحرب العالمية الثانية، أسست الولايات المتحدة النظام العالمي، لكنها بدأت تتراجع مع تزايد ديونها، وأرادت الخروج من النظام العالمي الذي أنشأته. أهم نقطة كانت بين 2014 و2016، عندما حققت تقنية النفط الصخري الأمريكي قفزة، مما قلل اعتمادها على الشرق الأوسط، وأصبحت أكبر مصدر للطاقة في العالم. وبسبب هذه التقنية، لم تتقدم الصين في التحول الطاقي بنفس القدر، بل كانت أكثر حيوية.

لو استطاعت أمريكا أن تتخلى عن بعض مصالحها، وتتبنى تكنولوجيا الطاقة الجديدة الصينية، وتروج لها عالميًا، فسيكون ذلك مفيدًا للجميع. لكن الواقع أن أمريكا لا تريد أن تفقد ميزتها في سوق الطاقة، وهذا يعيق العديد من الدول، خاصة بعد اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا، حيث أصبحت مشكلة الطاقة في أوروبا حادة جدًا.

كل أزمة هي فرصة، وهناك قول مأثور: “لا تضيّع فرصة الأزمة”. أؤمن أن هذه الحرب ستُظهر أكثر قيمة التقدم الذي أحرزته الصين في مجال الطاقة الجديدة. سواء على مستوى الصناعة أو الشركات، فإن المستقبل سيكون أكثر انفتاحًا على العالم.

وأنا متفائل جدًا، فالتكنولوجيا الصينية في مجال الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة ستنمو أكثر خلال التوسع في الأسواق الخارجية.

استراتيجيات تخصيص الأصول: من الذهب إلى الطاقة

شيا تشون: بخصوص تخصيص الذهب، رأيي بسيط جدًا. لم تكن نسبة الذهب في استثمارات الأثرياء الصينيين عالية، وكانت تركز أكثر على العقارات. أنصح برفع نسبة الذهب إلى حوالي 10%. عند ارتفاع السعر بحيث تتجاوز نسبة الذهب 10%، يمكن البيع قليلاً؛ وعند انخفاضها إلى أقل من 10%، يمكن الشراء.

الذهب هنا يشمل الذهب المادي، والذهب الورقي، وصناديق ETF، وأسهم مناجم الذهب، بالإضافة إلى الفضة، والبلاديوم، والروثينيوم. الأسهل هو اختيار صناديق ETF للمعادن الثمينة، فهي تغطي معظمها، ويمكن أيضًا الاكتفاء بالذهب المادي.

“الاستثمار في الذهب في زمن الفوضى” ليس خطأ، لكن يجب أن يكون بشكل ديناميكي. بعد أن تتراكم التحديات، غالبًا ما تظهر نظم جديدة. التراكمات خلال السنوات الماضية أطلقت الكثير من التوترات، لكن من المتوقع أن تتوازن الأمور الآن، ولن تظهر حروب أو نزاعات عنيفة جدًا في المدى القصير. عند مستوى السعر الحالي، الذهب قريب من ذروته المؤقتة.

عندما يصل سعر الذهب إلى 5500 دولار للأونصة، أنبه المستثمرين إلى ضرورة تقليل المراكز، والتركيز على الأصول التي كانت تتراجع، خاصة النفط.

حاليًا، من المرجح أن يدخل الذهب في مسار أكثر استقرارًا، وللمستثمرين الذين لم يخصصوا للذهب بعد، لا داعي للاندفاع للشراء عند الارتفاع، فهناك استثمارات تتوافق أكثر مع الاتجاه العام، وأهمها الذكاء الاصطناعي. فالذكاء الاصطناعي يتكون من هرم، من التطبيقات إلى الحوسبة والنماذج، وصولًا إلى أشباه الموصلات، وأخيرًا الطاقة. مع ارتفاع أسعار الذهب، من الأفضل النظر إلى الأصول ذات الأسعار المنخفضة والتي تتوافق مع الاتجاه.

من نهاية العام الماضي وحتى يناير وفبراير، كنت أوصي باستراتيجية “YYDS”، والتي تعني: البنوك، مشغلو الاتصالات، الكهرباء، النفط. هذان القطاعان يمثلان إنجازات الصين في الطاقة الجديدة، وإذا استثمرت فيهما بشكل جيد، فحتى قبل الحرب، كانت هذه الأصول تتجه نحو الارتفاع، وبعدها زادت وتيرتها.

رغم أن السوق شهدت بعض التراجع، إلا أن ذلك طبيعي، فهذه هي الاتجاهات الكبرى. سواء في المنافسة الأمنية بين الدول أو في تطوير الصناعة، فإن هذه الموارد الأساسية ضرورية.

وفي النهاية، أعتقد أن من الأفضل أن نوجه أنظارنا قليلاً بعيدًا عن الذهب، وننتظر تراجعه ثم نشتري عند الانخفاض. الأصول التي ستبرز أكثر بعد هذه الحرب هي النفط والطاقة والطاقة الجديدة، وقد تصبح من الاتجاهات الاستثمارية الأوضح.