سوق مزادات حقوق الملكية في البنوك الصغيرة والمتوسطة - "عدم البيع" و"الخصومات" أصبحت معيارية، إعادة تقييم القيمة تصبح اتجاهاً

(المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي)

في بداية عام 2026، يظهر سوق مزادات أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة مشهداً متناقضاً تماماً. من جهة، هناك أسهم بمبالغ تصل إلى مئات الملايين لا تلقى اهتماماً، وتُعاد مرة بعد أخرى بدون مزايدة؛ ومن جهة أخرى، تُعرض أسهم بنك الزراعة والتجارة في بكين، البالغ عددها 100 ألف سهم، بسعر افتتاحي قدره 188 يوان فقط، مما يثير اهتمام الآلاف من المشاهدين. هذا التباين يعكس المنطق العميق الحالي لسوق تداول أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة: في ظل تبريد السوق، أصبح “السعر المنخفض لجذب الانتباه” وسيلة يائسة لتحفيز اهتمام السوق، ويقوم المستثمرون بدور التصويت بأقدامهم، مما يسرع من تباين قيمة أسهم البنوك المختلفة.

سعر افتتاح أسهم بنك الزراعة والتجارة في بكين “رخيص جداً”

مؤخراً، أثارت عمليتان مزاد على منصة ألي للأصول اهتماماً واسعاً: حيث تم عرض 100 ألف سهم من أسهم بنك الزراعة والتجارة في بكين، بسعر افتتاحي منخفض بلغ 1888 يوان و188 يوان على التوالي. هذا السعر أقل بكثير من الأرباح النقدية التي حصل عليها البنك خلال عام واحد، والتي تبلغ 11200 يوان عن 100 ألف سهم.

هل هو فرصة “للفوز بالمزاد” أم هناك سر آخر؟ كشفت التحقيقات أن من الناحية الأساسية، يُعتبر بنك الزراعة والتجارة في بكين من “الطلاب المتفوقين” بين البنوك الزراعية والتجارية. حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي أصوله 1.35 تريليون يوان، ونسبة القروض غير العاملة 1.19% فقط، وتغطية المخصصات 250.24%. ارتفعت حقوق المساهمين لكل سهم من 6.75 يوان في نهاية عام 2023 إلى 8.37 يوان في نهاية الربع الثالث من 2025، بمعدل نمو مركب يزيد عن 10% خلال العامين تقريباً. وبحسب هذا الحساب، فإن 100 ألف سهم تعادل قيمة دفترية تزيد عن 83 ألف يوان.

ومع ذلك، فإن بنكاً بهذه الكفاءة العالية يواجه مصيراً مختلفاً تماماً على منصة المزاد. ففي الوقت نفسه، تم عرض أسهم أخرى لنفس الكمية بسعر افتتاحي قدره 38 ألف يوان، ولكن لم يتقدم أحد للمزايدة، بينما جذب سعر 188 يوان مئات المشاهدين، وتجاوز عدد المشاركين 15 شخصاً.

قال مدير المشروع المسؤول عن المزاد، السيد زو، للصحفيين: “هذه مجرد سعر افتتاح، ومن المستحيل أن يُباع بهذا السعر. السوق حالياً يتراوح سعر نقل أسهم بنك الزراعة والتجارة في بكين بين 3.8 و4 يوان للسهم، وبالتالي فإن الحد الأدنى الحقيقي للتداول هو على الأقل 38 ألف يوان.” وأشار خبراء إلى أن البنك يوزع أرباحاً بشكل منتظم كل عام، وأن سعر الافتتاح هذا على الأرجح هو لجذب الانتباه فقط.

هذه “لعبة جذب الانتباه” تتبع قواعد محكمة: حيث وضع البائع ضمانات للمزايدة تتراوح بين 8000 و30000 يوان، مع زيادات في السعر تتراوح بين 500 و3000 يوان، مما يمنع بشكل أساسي إتمام البيع بسعر منخفض جداً مثل 188 يوان.

قال أحد خبراء الاستثمار: “قدرة البنوك على تحويل الأسهم إلى نقد تتراجع حالياً، والسوق يعاني من ضعف في التداول، لكن بعض الأصول الممتازة تفتقر إلى الحماس السوقي.” وأضاف: “كمية التدفق التي يجذبها السعر المنخفض لا تعكس بالضرورة القوة الشرائية الحقيقية، ويجب أن يثبت ذلك من خلال الصفقات الفعلية.”

تراجع المبيعات و"خصم السعر" و"عدم إتمام المزاد" أصبحت الحالة الطبيعية

وراء هذه اللعبة لجذب الانتباه بأسعار منخفضة، يكمن برود السوق المستمر في سوق أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة.

وبتحليل معلومات منصة المزادات القضائية ألي، تبين أن بداية عام 2026 شهدت أنماطاً متكررة من “عدم إتمام المزاد” و"خصم السعر" في سوق أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة. من البنوك التجارية الحضرية إلى البنوك الزراعية والتجارية، ومن الأسهم الكبيرة التي تصل إلى مئات الملايين إلى الأسهم الصغيرة التي تقتصر على بضعة آلاف، العديد منها يعاني من ضعف الطلب.

وتبرز ظاهرة عدم إتمام المزاد بشكل خاص في الأسهم الكبيرة. فمثلاً، تمتلك مجموعة “تشونغ رونغ شين دا” حوالي 416 مليون سهم من بنك شانشي، بسعر افتتاحي قدره 417 مليون يوان، رغم أن المشاهدين تجاوزوا 1400 شخص، إلا أنه لم يتقدم أحد للمزايدة، وبيعت الأسهم بدون مزايدة. كما أن أسهم بنك “هونغ لونغ” في شنغهاي، البالغ عددها 98 مليون سهم، تم عرضها بسعر تقييم مخفض بنسبة 55%، ولم يتقدم أحد للمزايدة.

حتى الأسهم الصغيرة لا تجذب المستثمرين بسهولة. على سبيل المثال، تم عرض 34172 سهم من بنك ييوان الزراعي والتجاري، بسعر 43700 يوان، ثم خُفض إلى 39300 يوان في المزاد الثاني، وحدثت نفس الحالة من عدم إتمام المزاد. كما أن أسهم بنك المقاطعة في خنان، البالغ عددها 595400 سهم، والتي كانت تقييمها 1.03 مليون يوان، تم عرضها بسعر 64% من التقييم، أي 659300 يوان، ولكن المزاد الثاني انتهى أيضاً بعدم إتمامه.

الأكثر إثارة للدهشة أن بعض الأصول تم سحبها قبل المزاد أصلاً. فأسهم عدة بنوك صغيرة في لانزهو، هوكو، وزايان، كانت معروضة بسعر افتتاحي 1 يوان، ولكن لم يدفع أحد الضمانات، فتم سحبها جميعاً. قال أحد خبراء السوق: “مقارنة مع السماح للأصول أن تُعرض وتُفشل المزاد بشكل علني، فإن السحب المبكر هو خيار أكثر واقعية ويحقق مصالح جميع الأطراف.” ويُعتقد أن المزادات الفاشلة علنياً قد تؤدي إلى توقعات سلبية تجاه الأسهم الضعيفة، وتؤثر على عمليات البيع المستقبلية.

وراء هذا البرود العام، توجد عوامل متعددة تساهم في ضعف رغبة السوق في المشاركة. قال أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، في مقابلة: “من الخارج، فإن التقدم في إصلاحات البنوك الصغيرة والمتوسطة وإعادة هيكلتها يثير حالة من الانتظار والترقب لدى المستثمرين؛ ومن الداخل، فإن غالبية هذه البنوك تفتقر إلى القدرة على تحقيق أرباح أو توزيع أرباح ثابتة، مع محدودية في زيادة قيمة الأسهم، بالإضافة إلى مشاكل في جودة الأصول وهيكل الحوكمة، فضلاً عن ضعف السيولة وخيارات الخروج المحدودة، مما يثير مخاوف المستثمرين.”

وأضاف المحلل المالي المخضرم، وانغ بونغبو، أن تكرار عمليات عدم إتمام المزادات وخصم السعر يضعف قدرة البنوك على تعزيز رأس مالها، ويزيد من تشتت الأسهم، وقد يؤثر سلباً على ثقة المستثمرين الخارجيين.

البحث عن مسارات لإعادة بناء القيمة في السوق المتباين

ومن الجدير بالذكر أن ليس كل أسهم البنوك تواجه نفس المصير من البرود. ففي ظل تراجع السوق بشكل عام، لا تزال الأسهم ذات الجودة العالية قادرة على استعادة قيمتها.

في نهاية عام 2025، تم عرض 50 ألف سهم من بنك الزراعة والتجارة في شنتشن بسعر افتتاحي قدره 1 يوان، وجذب أكثر من 8000 مشاهد، وبعد 71 جولة من المزايدة، تم البيع مقابل 284 ألف يوان، أي بمعدل 5.9 يوان للسهم، وهو أعلى قليلاً من قيمة حقوق الملكية الصافية البالغة 5.2 يوان للسهم. ويُظهر هذا المثال تبايناً واضحاً مع حالات فشل المزادات المتكررة لبنك 信丰 وبنك ووهان.

وقال أحد خبراء الاستثمار: “لم يعد المستثمرون ينجذبون فقط إلى الأسعار المنخفضة الظاهرية، بل يعودون إلى أساسيات إدارة البنوك، ويصوتون برغبتهم في المشاركة بقيمة الأصول الداخلية.” ويؤكد أن اختيار الأسهم البنكية مهم جداً: أولاً، من خلال تقييم الأداء المستمر لثلاث سنوات، بما يشمل النمو ومستوى القروض غير العاملة؛ وثانياً، من خلال استقرار توزيعات الأرباح. على سبيل المثال، بنك الزراعة والتجارة في بكين، إذا تم الاحتفاظ به لفترة طويلة، فإن توزيعات الأرباح النقدية السنوية التي تبلغ حوالي 14% تعتبر أفضل من العديد من الاستثمارات الأخرى.

وفي الوقت نفسه، تفتح قناة “تعزيز رأس المال” بشكل أسرع. لاحظت الصحافة أن عام 2026 شهد استمرار ارتفاع وتيرة زيادة رؤوس أموال البنوك الصغيرة والمتوسطة. وعلى النقيض من سوق المزادات الراكدة، تتجه الاستثمارات الحكومية المحلية بشكل مكثف، لتصبح القوة الرئيسية في دعم رأس مال هذه البنوك.

وفقاً للإحصاءات، منذ بداية العام، تم تغيير رأس مال أكثر من 80 بنكاً حضرياً وزراعياً، بما في ذلك بنك شينجيانغ الذي زاد رأس ماله من 7.906 مليار يوان إلى 12.223 مليار، بزيادة تزيد عن 54%. كما أتم بنك هوبى إصدار 1.8 مليار سهم موجهة، وجمع 7.614 مليار يوان، وشارك 35 من أصل 53 مساهمًا قانونيًا حكوميًا في زيادة رأس المال. وأدخل بنك يانشى التجاري 4 مساهمين من خلفية حكومية، بينما استقبل بنك تشينغهاي مجموعة التعدين الغربية ووزارة النقل في المقاطعة كمساهمين من الشركات المملوكة للدولة.

قال محللون: “قيادة رؤوس الأموال المحلية لزيادة رؤوس أموال البنوك، هو مزيج من ‘حل المخاطر على المدى القصير + الإصلاح والتحول على المدى الطويل’.” وتساعد مشاركة رؤوس الأموال الحكومية على تعزيز رأس المال بسرعة، واستعادة الثقة، وتنظيم الحوكمة، وتوجيه الائتمان نحو الصناعات المحلية الرئيسية.

ومع ذلك، فإن لا شيء يمكن أن يحل محل إعادة بناء القيمة الذاتية للبنك بشكل جذري، سواء من خلال دخول رؤوس الأموال أو المزادات. يرى تيان ليهوي أن الحل يكمن في تحرير الأصول غير العاملة وإعادة هيكلة الحوكمة لإعادة تقييم الاستثمار: أولاً، كسر عدم الشفافية من خلال الكشف عن إدارة الأصول غير العاملة والمعاملات ذات الصلة، وإعادة بناء الثقة السوقية؛ ثانياً، التمسك بمهمة دعم الزراعة والصناعات الصغيرة، واتباع مسار إدارة مميز؛ ثالثاً، دفع التحول الرقمي لزيادة كفاءة إدارة العملاء.

وأشار نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، باو وينشي، إلى أن “فترة الركود في مزادات أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة، تعكس تراكم المخاطر في نمط النمو غير المنضبط السابق.” وأضاف أن الحل لا يكمن في انتظار انتعاش السوق، بل في التخلص من المخاطر من خلال عمليات تحرير الأصول، وإعادة هيكلة الحوكمة، وابتكار الآليات، لإعادة منح أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة قيمة استثمارية.

من سعر 188 يوان “رخيص جداً” إلى إحراج البيع بدون مزايدة بمليارات، ومن دخول رؤوس الأموال الحكومية المحلية إلى عودة قيمة الأصول الممتازة، تشهد سوق أسهم البنوك الصغيرة والمتوسطة في 2026 عملية إعادة تشكيل عميقة. وعندما تتلاشى ضوضاء “السعر المنخفض لجذب الانتباه”، ستكون البنوك التي تتمتع بإدارة مستقرة، وحوكمة جيدة، وميزات مميزة، هي التي ستكسب حقاً ثقة المستثمرين على المدى الطويل.