355 днів! Лідер ніші PCB з приростом понад 11 разів, розкрито!

Стаття | Водна берегова лінія

17 березня у рамках теми «Стабільне щастя» — у сегменті обчислювальної потужності — CPO та PCB зазнали різких корекцій: CPO знизився на 5%, PCB — більш ніж на 3%… Вищезгадані корекції пов’язані з реалізацією очікувань (наприклад, GTC Nvidia), охолодженням емоцій, переключенням капіталу тощо. Але короткострокові корекції не повинні слугувати причиною для песимізму, а навпаки — відкривають нові можливості.

Це зображення можливо створене штучним інтелектом

З довгострокової перспективи інвестиційні можливості у CPO, PCB та інших сегментах, сформовані технологічною ітерацією та розширенням індустрії, не припиняться раптово і, ймовірно, знову змінюватимуться. Останнім часом у цій галузі з’явилися акції, що подвоїли або навіть потроїли свою вартість, і навіть за умов сегментації 17 березня кілька компаній, таких як德明利, 中英科技, 金安國紀, продемонстрували сильне зростання і встановили нові історичні або фазові рекорди. Отже, де полягає довгострокова впевненість у можливостях CPO та PCB після короткострокової сегментації?

Короткострокова сегментація CPO та PCB не змінює довгострокових можливостей

德明利 та інші продовжують оновлювати рекорди

17 березня індекси та сегменти зазнали тиску: наприклад, індекс стартапів (创业板) відкрився з високим стартом і закінчив падінням більш ніж на 2%. У той час як раніше тренд був довгостроковим бичачим, сегменти CPO, PCB зазнали значної сегментації, причому акції з високою ціною — понад 100 юанів — зазнали найбільших втрат, наприклад德科立, 天孚通信, 光庫科技, 罗博特科, 源杰科技. Однак деякі цінові цінності залишилися привабливими для інвесторів: наприклад, 德明利, що 16 березня закрився з «10 см» — максимальним за день зростанням, 17 березня продовжила зростати всупереч ринковій тенденції. Також серед середньо- та низькоцінних акцій з’явилися ті, що отримали додаткове фінансування, наприклад 中英科技, що зросла більш ніж на 50% з початку березня.

З довгострокової точки зору сегментація CPO та PCB у короткостроковій перспективі не змінює їхнього загального тренду зростання, і багато цінних цінностей залишаються високою активністю. Наприклад, у концепції PCB компанія金太陽 16 березня закрилася з «20 см» — максимальним за день зростанням, у той же день 金安國紀 закрилася з «10 см» — новим фазовим рекордом, а莱特光电 почала швидко прориватися, зростаючи майже на 40% з кінця лютого.

Останнім часом показники сегменту обчислювальної потужності, зокрема CPO та PCB, пов’язані з короткостроковими подіями, такими як конференція GTC Nvidia 2026 (16–19 березня), що вплинули на ринок. Nvidia оголосила кілька важливих технологічних проривів, зокрема архітектуру AI-чипів наступного покоління Feynman. Корекція 17 березня у цих сегментах можливо була пов’язана з технічними шляхами Nvidia, очікуваннями та емоційним фоном. Однак довгострокова логіка зростання та індустріальні тренди залишаються актуальними: наприклад, PCB довгостроково вигідно використовуватися для основної обчислювальної інфраструктури та високотехнологічних матеріалів, що зростають у попиті. Варто зазначити, що лідер сегменту PCB 鼎泰高科 з 24 вересня 2024 року (див. малюнок 1) за 355 торгових днів зросла у 11 разів.

Цінний папір Цінних паперів CITIC вважає, що з початку 2026 року сектор PCB демонструє відставання у зростанні, але базова логіка зростання AI PCB не змінилася і посилюється, а потенційні каталізатори сектору з’являються все частіше. Перспективи зростання у наступні роки стають більш очевидними. З точки зору фінансових показників та оцінки, очікування щодо провідних компаній поступово реалізуються, а рівень оцінки ще має потенціал для підвищення. Тому зараз — час з оптимізмом дивитися на подальше зростання сектору PCB.

边惠宗 довгостроково досліджує можливості CPO, PCB та інших сегментів, вміє знаходити точки початку зростання лідерів ринку, і багато його досліджень у книзі 《边学边做》 згодом підтвердилися сильним зростанням, наприклад, 德明利 — дослідження від 5 червня 2025 року (див. малюнок 2), 莱特光电 — від 11 лютого 2026 року (див. малюнок 3).

Хоча короткострокова сегментація CPO та PCB триває, довгострокові можливості для циклічних інвестицій залишаються. Можливо, вже визначена наступна «акція у 10 разів». Тому — як правильно використовувати довгострокові та високовірогідні можливості CPO та PCB? У сегменті обчислювальної потужності — де найкраща видимість результатів?

PCB — впевненість у сегменті обчислювальної потужності

Довгострокове вигідне використання обчислювальної інфраструктури

Що таке PCB? Printed Circuit Board — друкована платформа, що підтримує електронні компоненти та з’єднує їх. Вона поєднує ізоляційну підкладку та провідні мідні шари для механічної фіксації компонентів і передачі електричних сигналів. PCB має ключове значення у AI-обчисленнях, оскільки є основним компонентом для з’єднання та підтримки AI-чипів і інших електронних компонентів, забезпечуючи швидкий обмін даними, стабільне живлення та ефективне охолодження, що безпосередньо впливає на продуктивність та надійність AI-систем.

З довгострокової перспективи PCB — це високовірогідна індустріальна тенденція у сегменті обчислювальної потужності. Як основна частина AI-обчислювального обладнання, PCB отримує значний виграш від швидкого зростання глобального ринку серверів AI. Посилюється попит на багатошарові плити, HDI-плати тощо, що сприяє високій динаміці зростання галузі.

Технологічна ітерація PCB також сприяє підвищенню активності галузі. Наприклад, відомий аналітик 郭明錤 у своєму останньому дослідженні повідомив, що Nvidia вже почала тестування нового матеріалу для покриття мідних плат (CCL) M10 з виробниками PCB. Якщо тестування пройде успішно, то масове виробництво заплановане на другу половину 2027 року, що відкриє новий цикл масштабних закупівель матеріалів для AI-серверів, і відповідні постачальники отримають можливість для зростання.

17 березня, незважаючи на сегментацію сектору PCB, з довгострокової точки зору, зростання доходів підвищує довгострокову оцінку компаній. Останнім часом багато компаній, що слідують довгостроковому тренду, демонструють перевищення очікувань щодо прибутковості.

Зокрема, з близько 180 досліджених компаній 105 вже оприлюднили прогнози прибутків на 2025 рік (частина — швидкі звіти), з них 73 мають позитивний прогноз зростання, серед яких宏和科技, 金安國紀, 惠柏新材, 博杰股份, 华正新材, 南亚新材, 生益电子, 埃科光电, 佰奥智能 — зростання понад 3 рази (див. таблиця 1). Також ці компанії демонструють сильне зростання цін акцій у недавньому часі: наприклад, 南亚新材, що прогнозує зростання прибутку до 416.69% у 2025 році, а у звіті за 2025 рік — зростання чистого прибутку на 378.65%, що спричинило значне зростання ціни акцій і новий рекорд 16 березня.

Ціноутворення, розширення виробництва

Настрій у галузі PCB продовжує зростати

Галузь PCB складається з трьох основних ланцюгів: сировина, виробництво, застосування. У верхньому ланцюзі — ключова сировина: покриття мідних плат (CCL), що становить близько 30–40% вартості PCB і визначає її характеристики. Високочастотні швидкісні CCL (M7/M8/M9) користуються зростаючим попитом у зв’язку з AI-серверами, мають високий технологічний бар’єр. Допоміжні матеріали: мідна фольга (електролітична), скловолокно (з високим технологічним бар’єром), епоксидна смола тощо. У середньому ланцюзі — виробництво: жорсткі, гнучкі (FPC), високорівневі HDI, підкладки для упаковки. У нижньому — застосування: AI-сервери, автомобільна електроніка, споживча електроніка, зв’язок.

Останнім часом у галузі спостерігаються підвищення цін і розширення виробництва, що свідчить про зростання попиту. З 1 березня японський гігант у галузі напівпровідникових матеріалів Resonac підвищив ціни на мідні плити (CCL) та клеї більш ніж на 30%. Також японська компанія Mitsubishi Chemical підвищила ціни на відповідні матеріали, зокрема на CCL. Це означає, що підвищення цін у верхньому ланцюзі призведе до зростання цін у високотехнологічних сегментах, таких як HDI та високочастотні PCB, що підтримає зростання цін у всьому ланцюзі.

Крім того, багато компаній активно розширюють виробництво. Наприклад,兆驰股份 планує запустити нову лінію виробництва друкованих плат у другій половині 2025 року для підтримки зростання у сферах оптичного зв’язку та Mini/MicroLED. 鼎泰高科, що має 11-кратне зростання, прискорює будівництво «Проекту виробництва мікросвердлінь для PCB» (засоби для високоточної обробки). Також інші компанії, такі як超声电子, 普天科技, 容大感光, повідомляють про розширення виробництва та укладання нових контрактів (див. таблиця 2).

(Зазначені у статті компанії — лише для ілюстрації, не є рекомендацією до купівлі чи продажу.)