وداعاً نهائياً للعقارات! جينج تو ديفيلوبمنت تخطط لتصفية أعمالها الأساسية، والمساهم الرئيسي يخطط لاستقبالها نقداً

كل تقرير صحفي: بنغ فاي    تحرير الصحيفة: هوانغ بوون

بعد تجربة تراجع الأداء والخسائر الكبيرة، وضعت شركة العقارات القديمة في سوق الأسهم الصينية، جيونغتو للتطوير (SH600683، سعر السهم 8.76 يوان، القيمة السوقية 6.489 مليار يوان)، زر الإيقاف الرئيسي لعملها الأساسي.

في مساء يوم 15 مارس، أعلنت شركة جيونغتو للتطوير أن الشركة تنوي نقل الأصول والخصوم المتعلقة بنشاط التطوير العقاري التي تمتلكها إلى المساهم الرئيسي، شركة البنية التحتية للاستثمار في بكين (المشار إليها بـ"شركة جيونغتو"). ستتم الصفقة بالدفع النقدي، دون إصدار أسهم، ولن تؤثر على هيكل ملكية الشركة، ولن تؤدي إلى تغيير المساهم المسيطر.

لاحظ مراسل صحيفة “الاقتصاد اليومي” أن خسائر الشركة تجاوزت 10 مليارات يوان في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 12.3 مليار يوان في عام 2025، مما جعل عبء النشاط العقاري الثقيل لا يطاق. قبل الإعلان عن الانفصال، شهد سعر سهم جيونغتو ارتفاعات متتالية خلال ثلاثة أيام تداول متتالية، حيث تجاوزت نسبة الارتفاع المجمعة 20%.

رغم أن الدعم القوي من المساهمين الحكوميين قد يوفر سيولة للشركة ويخفف من مخاطر الديون على المدى القصير، إلا أنه يطرح أيضًا مشكلة حاسمة: بعد تصفية نشاط العقارات الذي يمثل الجزء الأكبر من الإيرادات، بماذا ستدعم جيونغتو أدائها في المستقبل؟

نويتها تصفية جميع أصول وخصوم التطوير العقاري

في مساء يوم 15 مارس 2026، أصدرت جيونغتو للتطوير إشعارًا تحذيريًا بشأن خطة لبيع أصول كبيرة ومعاملات ذات صلة. وفقًا للإعلان، تنوي الشركة نقل الأصول والخصوم المتعلقة بنشاط التطوير العقاري التي تمتلكها إلى شركة جيونغتو القابضة، المملوكة لها.

وفقًا للدراسة والتقديرات الأولية، من المتوقع أن يشكل هذا الإجراء إعادة هيكلة أصول كبيرة وفقًا لقوانين إدارة إعادة هيكلة الأصول للشركات المدرجة.

لاحظ مراسل “الاقتصاد اليومي” أن السوق كان قد أدرك هذا التحرك مسبقًا. ففي 11 و12 و13 مارس 2026، سجل سعر إغلاق الأسهم ارتفاعات تجاوزت 20% خلال ثلاثة أيام تداول متتالية، مما يشير إلى اضطرابات غير طبيعية في التداول.

السبب الرئيسي وراء قرار جيونغتو بالانسحاب النهائي هو تدهور أدائها التشغيلي المستمر. خلال السنوات الأخيرة، وبسبب الظروف السوقية، واجهت الشركة ضغطًا شديدًا على نشاطها الرئيسي.

تشير البيانات المالية إلى أن شركة جيونغتو حققت خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 إيرادات قدرها 5.55 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 50.74% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بلغ -3.74 مليار يوان. وخلال الربع الثالث من 2025، انخفضت الإيرادات بنسبة 74.78%، لتصل إلى حوالي 1.41 مليار يوان، بسبب انخفاض حجم تسليم المشاريع العقارية.

وفي بداية عام 2026، أكدت التوقعات السنوية لأداء الشركة لعام 2025 التوقعات السلبية. وفقًا للتقديرات الأولية، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها لعام 2025 بين -12.30 مليار و -10.25 مليار يوان؛ وأن يكون صافي أرباحها بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة بين -12.72 مليار و -10.67 مليار يوان.

أما أسباب الخسائر، فذكرت جيونغتو أن السبب الأول هو زيادة مصروفات الفوائد على المشاريع العقارية؛ والثاني هو أن الشركة أجرت اختبارًا مبدئيًا لانخفاض قيمة أصول المشاريع وفقًا لمعايير المحاسبة، وبمبدأ الحذر، تم تخصيص مخصصات لانخفاض قيمة بعض الأصول.

وفي النصف الأول من عام 2025، أظهرت نتائج الشركة أن جيونغتو للتطوير شركة مدرجة في قطاع العقارات في سوق الأسهم، تركز على التطوير والتشغيل والتأجير العقاري. تعتمد بشكل رئيسي على التطوير والبيع الذاتي، مع إدارة وتأجير الممتلكات التي تملكها، مع التركيز على تطوير العقارات وفق نموذج TOD (التطوير المرتكز على النقل بالقطارات).

تحت وطأة ارتفاع الفوائد وانخفاض قيمة الأصول، أعلنت جيونغتو في بيانها في 15 مارس أن: “بعد إتمام هذا الإجراء، لن تواصل الشركة نشاط التطوير العقاري.”

هل تواجه الشركة خطر “الفراغ”؟

الطرف الآخر في هذه “القضية الساخنة” هو الشركة الأم، جيونغتو، التي تعتبر “الشجرة الكبيرة” وراء جيونغتو للتطوير.

حتى 30 سبتمبر 2025، تمتلك شركة جيونغتو 40% من أسهم جيونغتو للتطوير، وهي المساهم المسيطر. وهي شركة مملوكة بالكامل من قبل لجنة إدارة الأصول المملوكة للدولة لحكومة بكين.

من حيث الحجم، تعتبر شركة جيونغتو ذات قوة مالية هائلة. تدخل هذه “السفينة الحربية” المملوكة للدولة بلا شك دعماً قوياً للصفقة. وأوضح الإعلان أن خطة البيع الكبرى ستتم بالدفع النقدي، دون إصدار أسهم، ولن تؤثر على هيكل ملكية الشركة، ولن تؤدي إلى تغيير المساهم المسيطر.

حتى نهاية الربع الثالث من 2025، بلغ إجمالي أصول جيونغتو للتطوير 603.72 مليار يوان. وإذا تمكنت من تصفية عبء العقارات الثقيل بنجاح، فستحصل على فرصة للراحة مؤقتًا. وتتوقع الشركة أن إتمام هذا الإجراء بشكل سلس سيحسن نسبة الدين إلى الأصول ويعمل على تحسين هيكل الأصول.

لكن، مع تقليل الحجم، يظل مستقبل قدرة الشركة على الاستمرار في التشغيل غير مؤكد. فالنشاط الرئيسي الحالي هو التطوير العقاري، وإذا تم تصفية النشاط الرئيسي بالكامل، فإن الشركة ستواجه حتمًا انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات والحجم الكلي للأصول.

لاحظ مراسل “الاقتصاد اليومي” أن في عام 2024، حققت جيونغتو للتطوير إيرادات قدرها 14.16 مليار يوان، منها 13.37 مليار يوان من قطاع العقارات، و0.79 مليار يوان من الخدمات وغيرها. بعد تصفية العقارات، ما هو مصدر الأرباح الرئيسي المستقبلي للشركة؟ وهل ستتحول إلى شركة فارغة من الأصول سوى الاحتياطي النقدي؟ هذا يمثل اختبارًا كبيرًا للإدارة.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الإجراء لا يزال في مرحلة التخطيط، ولم يتم تحديد نطاق الصفقة أو سعرها بعد، ولم توقع الشركة بعد على اتفاق نوايا مع الطرف الآخر. وتتوقع الشركة أن تطرح خطة أو مسودة تقرير عن هذا الإجراء خلال ستة أشهر من تاريخ الإعلان التحذيري.

خلال هذه الفترة، لا تزال هناك احتمالات كبيرة لعدم اليقين. وللمستثمرين، بينما يلاحظون ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، من الحكمة أن ينظروا بعقلانية إلى مخاطر إعادة الهيكلة الأساسية التي قد تؤدي إلى تغيرات جوهرية في أساسيات الشركة.