Оптимистичный прогноз по акциям AT&T (T) благодаря оптоволокну и сокращению затрат, повышающим перспективы денежных потоков

Я настроен оптимистично по поводу акций AT&T (T), поскольку расширение оптоволокна и агрессивное сокращение затрат начинают повышать долгосрочные перспективы денежного потока компании. AT&T — один из крупнейших телекоммуникационных операторов в США, его бизнес построен вокруг беспроводной связи, оптоволоконного интернета и корпоративных решений. Хотя акции восстановились после январских минимумов, за последние 12 месяцев рост составил всего около 4%, что значительно отстает от роста S&P 500 (SPX) более чем на 21% за тот же период.

Получите 70% скидки на TipRanks Premium

• Разблокируйте данные уровня хедж-фондов и мощные инструменты для инвестирования для более умных и острых решений

• Будьте в курсе последних новостей и аналитики, чтобы максимально раскрыть потенциал вашего портфеля

Рынок по-прежнему в основном рассматривает AT&T как медленно растущий телекоммуникационный коммунальный сервис, но компания тихо строит более сильную долгосрочную историю денежного потока через расширение оптоволокна, сокращение затрат на устаревшие технологии и более дисциплинированную стратегию распределения капитала.

Оптоволокно становится основным драйвером роста

Самая важная часть истории AT&T — это то, что оптоволокно больше не является просто вспомогательным активом. Оно становится центральным элементом модели роста. Руководство подтвердило свою амбицию достичь почти 60 миллионов точек подключения по оптоволокну к 2030 году, чему способствуют сделка с Lumen (LUMN) и оптовые партнерства. Эта цель важна не только потому, что она расширяет охват, но и потому, что оптоволокно создает более качественную базу клиентов с лучшей удерживаемостью и более выгодной экономикой по сравнению с устаревшими медными линиями.

Более крупная возможность — это конвергенция. AT&T все чаще сочетает оптоволокно с беспроводной связью, и эта стратегия объединения может снизить отток клиентов и повысить пожизненную ценность клиента. Уже сейчас руководства раскрывают значительную перекрестную проникаемость между мобильной связью и широкополосным доступом, и со временем это должно стать одним из самых очевидных структурных преимуществ компании.

Наследие тормозит развитие, и это наконец-то исправляется

Много лет одной из главных проблем AT&T было то, что рост связных услуг постоянно маскировался снижением в старых бизнесах. Это начинает меняться. Компания пересмотрела свою отчетность, чтобы более ясно отделить растущие передовые услуги связи от сокращающегося наследия. Это важно, потому что инвесторы теперь могут яснее видеть разницу между расширяющимся бизнесом и бизнесом, который сворачивается.

Не менее важно, что AT&T активно закрывает устаревшую сеть, которая больше не соответствует стратегии. Компания теперь ожидает около 4 миллиардов долларов ежегодной экономии затрат к 2028 году, что выше предыдущей цели в 3 миллиарда долларов, и по-прежнему прогнозирует примерно 6 миллиардов долларов сокращения операционных расходов за счет выхода из медных линий со временем.

Уже одобрение Федеральной комиссии по связи (FCC) на закрытие более 30% своих кабельных центров к концу 2026 года превращает это в реальный и заметный фактор доходности, а не только теоретический.

Свободный денежный поток улучшится по мере завершения модернизации

Рынок снова начал ценить дивиденды AT&T, но я считаю, что он все еще недооценивает потенциал улучшения профиля свободного денежного потока (FCF) в ближайшие годы.

AT&T активно инвестирует в модернизацию сети, что удерживает уровень капитальных затрат на высоком уровне. Но руководство теперь говорит, что компания выходит за пределы пика капитальных затрат на беспроводную связь, и в ближайшее время доля инвестиций в оптоволокно увеличится. Со временем, после завершения основных работ по модернизации, уровень капитальных затрат должен снизиться с высокого до средне-однозначных значений.

Это важно, потому что бизнес уже генерирует сильный денежный поток. Сейчас прогнозируют, что FCF составит около 18 миллиардов долларов в 2026 году и 19,5 миллиарда долларов в 2027 году, а после этого есть потенциал для ускорения роста по мере выхода из наследных затрат и снижения капитальных затрат. Другими словами, текущая история свободного денежного потока может быть только началом.

Стратегия AT&T более дисциплинированна, чем думает рынок

Еще одна причина, по которой мне нравится ситуация, — это то, что AT&T все больше склонна избегать невыгодной конкуренции. Рынок беспроводной связи остается агрессивным, конкуренты используют акции и пакеты услуг. Но руководство намекает, что не хочет гоняться за каждым подписчиком любой ценой. Эта дисциплина важна, потому что история телекоммуникаций полна компаний, которые разрушили доходность акционеров, покупая рост по слишком высокой цене.

Ответ AT&T — конкурировать там, где у нее есть преимущество: в объединенной сети, сочетающей беспроводную связь, оптоволокно и все более популярный фиксированный беспроводной доступ. Это позволяет компании предлагать ценность и производительность вместе, а не полагаться только на промоакции с большими субсидиями.

Здесь также начинается более разумная переоценка активов. После отказа от медиа и спутниковых развлечений AT&T становится гораздо проще понять: это компания, занимающаяся связью, ориентированная на повторяющиеся доходы от услуг с более чистой операционной моделью и ясными приоритетами капитальных затрат.

Долгосрочные дивиденды AT&T выглядят более устойчивыми

История доходов по акциям все еще важна, но ключевое изменение — это то, что дивиденды теперь поддерживаются более устойчивым бизнесом. AT&T по-прежнему предлагает привлекательную доходность примерно 4,1%, а политика выплат подразумевает, что бремя дивидендов составляет около 40–50% свободного денежного потока, что лучше, чем в предыдущие годы. Это дает компании возможность продолжать снижать долговую нагрузку и сохранять опции для выкупа акций.

Фактически, руководство обозначило стратегию распределения капитала, включающую примерно 45 миллиардов долларов на дивиденды и выкуп акций, причем выкуп будет идти с заметной скоростью. Это свидетельствует о растущей уверенности в том, что баланс и операционная модель находятся в лучшей форме.

Мнение Уолл-стрит

По данным TipRanks, AT&T имеет рейтинг «умеренно покупать», с 11 рекомендациями «покупать» и шестью «держать». На основе 17 аналитиков Уолл-стрит средняя целевая цена на 12 месяцев составляет 30,33 доллара, что предполагает рост примерно на 9,4% от текущей цены в 27,72 доллара.

Заключение

AT&T больше не является запутанной историей о спасении. Компания сузила фокус, удвоила усилия в области оптоволокна и беспроводной связи и начала раскрывать истинную прибыльность бизнеса, отделяя растущие услуги связи от сокращающихся устаревших операций.

Ключевой момент, на мой взгляд, — это то, что это уже не просто дивидендная акция. Расширение оптоволокна, объединение услуг, вывод из эксплуатации медных линий, эффективность на базе ИИ и снижение капитальных затрат указывают на более крупную историю свободного денежного потока, которую рынок все еще может недооценивать.

Вот почему я остаюсь оптимистом по поводу AT&T. Акции могли отскочить от своих минимумов, но более крупная история по денежным потокам и переоценке еще впереди.