Сокращение предложения USDT ускоряется — под угрозой ли доминирование Tether на рынке?

Тетер USDT испытывает самое значительное сокращение предложения за почти три года, что знаменует собой резкий сдвиг в ландшафте стейблкоинов. Согласно аналитике блокчейна, цитируемой Bloomberg, обращающийся в оборот USDT в феврале сократился примерно на 1,5 миллиарда долларов, после снижения на 1,2 миллиарда долларов в январе. Этот паттерн сокращения отражает волну деглевериджа, охватившую крипторынки в декабре 2022 года после впечатляющего краха FTX. Если текущий темп сохранится до конца месяца, февраль станет крупнейшим за всю историю USDT месячным сокращением с тех пор, как начался кризис 2022 года.

Февральские цифры: анализ самого сильного снижения USDT с эпохи FTX

Данные Artemis Analytics показывают механизмы, лежащие в основе сокращения USDT. Стейблкоин, который занимает примерно 71% рынка стейблкоинов с рыночной капитализацией около 183 миллиардов долларов, выступает в качестве основного источника ликвидности для криптотрейдинга. Когда предложение сокращается в таких масштабах, это обычно свидетельствует либо о снижении спроса на криптоэкспозицию, либо о перераспределении капитала среди участников рынка.

Масштаб февральского снижения особенно заметен, поскольку USDT давно считается предпочтительным стейблкоином как для институциональных, так и для розничных трейдеров. Крупные держатели систематически выкупают или уменьшают свою экспозицию, создавая давление на общий объем предложения. Такая динамика обычно вызывает вопросы о доверии к рынку и доступности ликвидности в периоды неопределенности.

Более широкий взгляд: почему рынок стейблкоинов остается устойчивым несмотря на сокращение USDT

Парадоксально, но несмотря на сокращение USDT, более широкая экосистема стейблкоинов продолжает расти. Согласно данным DeFiLlama, общая рыночная капитализация стейблкоинов за февраль выросла на 2,33%, увеличившись с 300 до 307 миллиардов долларов. Эта кажущаяся противоречивая тенденция раскрывает важную динамику рынка: предложение не исчезает — оно перераспределяется.

USDC, стейблкоин Circle, сократился всего на 0,9%, что значительно меньше, чем у USDT. В то же время альтернативные стейблкоины демонстрируют значительный рост. USD1 от World Liberty Financial показал впечатляющие результаты, увеличившись в рыночной капитализации за последний месяц до 2,15 миллиарда долларов. Такое перераспределение свидетельствует о том, что опытные участники рынка диверсифицируют свои активы, а не уходят из сегмента стейблкоинов полностью.

Tether оспаривает «кризисную» повестку — что на самом деле показывают данные

Tether опровергла интерпретации, предполагающие структурный сдвиг в рыночной позиции USDT. Представитель компании заявил, что февральские цифры отражают лишь краткосрочные колебания предложения, подчеркнув, что всего 18 дней данных «не формируют устойчивую тенденцию». По словам Tether, сокращение связано с динамикой распределения на уровне бирж, а не с уменьшением спроса конечных пользователей.

Для контекста они отметили, что USDC за тот же период снизился на 4,6 миллиарда долларов — примерно на 6% от своего объема. Представитель охарактеризовал недавние изменения предложения как рутинные структурные корректировки рынка и предостерег от восприятия краткосрочной волатильности как признака фундаментального ухудшения позиций USDT. Этот ответ подчеркивает напряженность между громкими цифрами предложения и более тонкой реальностью циркуляции стейблкоинов на биржах и торговых площадках.

Истории двух типов поведения: крупные инвесторы уходят, а новые участники накапливают USDT

Данные onchain рисуют более сложную картину рыночных настроений. Согласно Nansen, кошельки крупных инвесторов за одну неделю продали примерно 69,9 миллиона долларов USDT по 22 позициям — увеличение объема продаж среди крупных держателей в 1,6 раза. Эти опытные инвесторы, похоже, стратегически сокращают позиции или перераспределяют ликвидность в другие активы. «Умные деньги», отслеживаемые по метрикам эффективности, также выступают в роли чистых продавцов, что свидетельствует о скоординированной стратегии снижения рисков.

В то же время новые участники рынка идут в противоположном направлении. За последние 15 дней создано новых кошельков, накопивших около 591 миллиона долларов USDT. Этот приток свежего спроса значительно компенсирует выкуп крупными игроками, что говорит о том, что USDT продолжает оставаться точкой входа для новых участников криптоэкосистемы.

Сокращение предложения или ребалансировка рынка? Что дальше для стейблкоинов

Разрыв между продажами крупных инвесторов и накоплением новых участников указывает скорее на переходный этап, чем на кризис. Сокращение USDT, по всей видимости, связано с ротацией ликвидности и структурными перестановками, а не с системным снижением доверия к стейблкоинам. Крупные инвесторы корректируют свои уровни экспозиции и ищут альтернативы, в то время как розничные участники продолжают использовать стейблкоины как основу криптоинфраструктуры.

Февральское сокращение предложения — самое значительное с 2022 года, однако устойчивость общего рынка стейблкоинов говорит о зрелости и перераспределении. По мере развития криптоэкосистемы такие сокращения могут стать обычной частью более здорового и распределенного ландшафта ликвидности, а не сигналом системного кризиса.