OCC監管提案根據GENIUS法案設立嚴格的穩定幣收益禁令

聯邦銀行監管機構正著手重塑數字美元市場，全面禁止穩定幣收益率已成為華盛頓新興框架的核心內容。

OCC概述GENIUS法案實施的零收益標準

貨幣監理署（OCC）已發布一份詳細的監管提案，旨在實施GENIUS法案並取消所有支付穩定幣持有的收益支付。該文件詳細列出了授權發行人運營的具體要求，並啟動為期60天的公開意見徵集。此外，該倡議標誌著支付穩定幣在聯邦銀行監管下運作方式的根本轉變。

根據草案規則，授權支付穩定幣發行人明確被禁止分配任何與穩定幣所有權或交易活動相關的收益。該框架進一步建立了一個監管假設，即間接或關聯方的獎勵結構可能違反GENIUS條款。然而，發行人可通過充分的文件證明來反駁此假設。

根據OCC的說法，發行人負有證明由關聯方或相關方提供的激勵措施並非為持有穩定幣的隱性補償的責任。該機構警告，此類方案可能被用來規避法定收益限制。因此，發行人必須提供書面證據和詳細文件來反駁這些監管假設。

該提案設有兩個針對商業關係的狹窄例外。獨立商戶在顧客使用穩定幣支付時仍可提供商戶折扣計劃，發行人也可以通過白標合作與非關聯合作夥伴分享收入。然而，這兩個例外都被嚴格設計，以確保不會為穩定幣持有人本身創造收益或補償機會。

監管框架重塑CLARITY法案討論

OCC的藍圖直接影響2025年數字資產市場清晰法案（通常稱為2025年CLARITY法案）的持續辯論。通過為符合GENIUS標準的支付穩定幣設定零收益基線，該機構界定了激勵設計的明確界限。此舉可能會影響立法者和行業團體在未來幾個月內對清晰法案談判的方式。

實務上，該框架強調穩定幣收益產品將不符合GENIUS監管範圍。曾為穩定幣存款爭取受監管利息的公司，現在面臨明確的結構性障礙。它們偏好的模型，依賴於在類銀行框架內向代幣持有人支付回報，已超出OCC為支付穩定幣建立的範疇。

此外，該提案正式劃定了產生收益的工具與聯邦監管支付代幣之間的明確界線。帶息產品將需要轉向不同的監管分類或依賴獨立的許可安排。這種分離將高收益產品推向證券、投資或其他審慎監管體系，而非銀行式支付基礎設施。

擴展監管與跨境範圍

OCC提出的監管範圍十分廣泛。它涵蓋國家銀行附屬機構、聯邦合格發行人、州合格發行人，以及某些發行或管理穩定幣的外國公司。關鍵的是，特定國際發行人在為美國客戶服務時，也將受到此監管範圍的約束，擴展了美國監管的跨境影響力。

此擴展凸顯該機構控制與美元相關代幣系統性風險的意圖，不論運營商的註冊地在哪裡。然而，也為非美國公司帶來合規挑戰，這些公司現在必須應對重疊的監管要求。對國際發行人監管的重視表明，跨境穩定幣活動將面臨更嚴格的銀行監管審查。

草案文本強化了聯邦對國際穩定幣運作的優先權，將進入美國市場的資格與遵守GENIUS標準掛鉤。此外，OCC強調，符合此定義的實體將接受與國內銀行機構相當的審查、執法工具和補救措施。

支付穩定幣的運營、儲備和資本標準

除了收益限制外，該提案還引入了針對支付穩定幣發行人的詳細運營規則，包括儲備資產組成、贖回程序、流動性風險管理、獨立審計和托管安排。此外，OCC還詳細說明了申請流程和最低資本預期，以增強系統韌性。

現有的資本充足率規則和執法框架將根據GENIUS的特定要求進行調整。此調整旨在確保支付穩定幣在市場壓力下仍能完全贖回和保持流動性。支付穩定幣規則還旨在將風險管理與更廣泛的銀行標準協調，即使它們具有代幣化負債的獨特特性。

該機構預計，新的監管體系最早將於2027年1月全面運行。如果最終規則提前完成，也可能提前啟動。然而，OCC指出，銀行保密法（BSA）義務和制裁合規將通過獨立的規則制定來處理，進一步界定數字資產活動的合規範圍。

總結來說，OCC的監管提案提升了消費者保護和審慎保障，同時關閉了收益型支付穩定幣設計的空間。它清楚區分純粹的支付基礎設施與投資型產品，為美國立法者和監管機構在最終確定美元相關數字資產的未來框架時，鋪平了不同但並行的監管道路。