Стоимость майнинга биткоинов опустилась ниже $50K: последствия для экономики сети

Согласно последнему исследованию JPMorgan, операционные расходы на майнинг биткоинов снизились примерно до $45 000 за монету — заметное снижение по сравнению с предыдущим порогом более $50 000. Этот сдвиг в структуре затрат на майнинг отражает более широкие изменения в способе поддержания сети после недавних обновлений протокола и рыночной динамики.

Как халвинг изменил экономику майнинга

Наиболее значительным фактором, повлиявшим на перестройку затрат, стал недавний халвинг биткоина, который сократил награду за блок майнера на 50%. В отличие от первоначальных ожиданий, что халвинг сразу же вызовет резкое снижение хешрейта сети, снижение происходило более постепенно, чем предполагалось. Почему? Временный, но значительный рост доходов от протокола Runes — новой системы создания токенов, внедренной в Bitcoin — временно поддерживал прибыльность майнеров даже при снижении наград за выпуск.

Аналитики JPMorgan, во главе с Николаосом Панигирцоглу, отметили, что после запуска Runes транзакционные сборы резко выросли. Этот скачок обеспечил важную поддержку наградам майнеров в непосредственный пост-халвингный период. Аналитики отметили, что «биткоин-майнеры смогли компенсировать потерю доходов от награды за выпуск из-за халвинга за счет роста транзакционных сборов, что почти не изменило блоковые награды для майнеров».

Эффект Runes: краткосрочный, но показательный

Однако этот рост доходов оказался временным. По мере нормализации активности пользователей и транзакционных сборов в последующие недели, временная финансовая подушка для майнеров исчезла. Этот переход выявил фундаментальную проблему: как поддерживать устойчивую экономику майнинга в условиях пост-халвинга без чрезмерных скачков сборов.

Исчезновение эффекта Runes вызвало ожидаемую очистку сети. Сейчас данные показывают, что потребление энергии в сети Bitcoin снизилось более резко, чем сам хешрейт — ключевой показатель того, что убыточные майнеры с неэффективным оборудованием вышли из сети. Это естественная рыночная коррекция, при которой остаются только операторы с оптимальной структурой затрат.

Экономика сети и обратная связь

Экономика майнинга биткоинов существует в рамках тесно связанной системы обратной связи. Как объясняет отчет JPMorgan, снижение цены биткоина создает давление на маргинальных майнеров, вынуждая неэффективных операторов выходить из рынка и снижая общий хешрейт. Это снижение, в свою очередь, уменьшает стоимость майнинга — порог безубыточности, который должны достигнуть новые участники. Напротив, рост цены увеличивает как хешрейт, так и операционные расходы, поскольку больше майнеров считают участие прибыльным.

Этот саморегулирующийся механизм демонстрирует, как рыночные силы постоянно оптимизируют операционную эффективность сети. Недавнее снижение до $45K — это калибровка, при которой могут оставаться только майнеры, соответствующие строгим требованиям по эффективности.

Впереди рыночные препятствия для цены биткоина

Несмотря на оптимизацию инфраструктуры майнинга, JPMorgan сохраняет осторожный взгляд на краткосрочные перспективы цены биткоина. Банк выделяет несколько устойчивых препятствий: отсутствие крупных позитивных катализаторов, снижение участия розничных инвесторов и хрупкие макроэкономические условия.

Текущая цена BTC около $67,96K демонстрирует скромный рост за 24 часа на 3,76%, однако аналитики предупреждают, что среднесрочная перспектива остается ограниченной. Альткоины, такие как Ethereum, Solana, Cardano и Dogecoin, недавно превзошли биткоин, что свидетельствует о перераспределении капитала в сторону более рискованных активов. Этот сдвиг говорит о том, что инвесторы переводят средства из биткоина в более рискованные альтернативы, что не соответствует устойчивому бычьему настроению для ведущей криптовалюты.

Долговечность текущей оценки биткоина зависит от того, сможет ли оптимизация сети по эффективности майнинга совпасть с возобновленным спросом инвесторов — сценарий, который JPMorgan считает неопределенным в текущих рыночных условиях.