اتجاه سعر الين الياباني يتغير، والسياسة الأمريكية اليابانية تثير إعادة ترتيب القوى بين الصعود والهبوط

شهد السوق المالي مؤخرًا تغييرات كبيرة. في ظل إشارات تدخل مشترك من قبل السلطات الأمريكية واليابانية، توقف تراجع الين الياباني بعد فترة طويلة من الانخفاض وبدأ في الارتداد، بينما يسرع المستثمرون على المراهنة على تغطية مراكز البيع على الين. في نهاية يناير، وصل سعر الدولار مقابل الين إلى أعلى مستوى عند 154، ثم تراجع، مما يشير إلى تغير تدريجي في توقعات السوق بشأن مسار سعر الصرف. وراء هذا التغير، هناك دوافع داخلية في اليابان بالإضافة إلى إشارات واضحة من السياسات بين الولايات المتحدة واليابان.

ظهور إشارات التدخل السياسي، ومذبحة للمراكز القصيرة على الين

البداية ليست معقدة. في 23 يناير، اتصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بشكل استباقي مع المؤسسات المالية الكبرى، للاستفسار عن أسعار الصرف الفورية للدولار مقابل الين. هذا التصرف، الذي يبدو عاديًا، أثار ردود فعل متسلسلة في السوق — حيث فُسّر على أنه إشارة مسبقة لتعاون الولايات المتحدة مع اليابان في التدخل في سوق الصرف.

لماذا تكون الولايات المتحدة مستعدة للتدخل؟ أعلنت رئيسة الوزراء يوشيهادي سوجا في 23 يناير عن حل البرلمان وإجراء انتخابات مبكرة، مع وعود بتخفيض الضرائب، مما أثار قلق المستثمرين بشأن المالية اليابانية. والأكثر تعقيدًا، أن عائدات السندات الحكومية اليابانية تجاوزت أعلى مستوياتها التاريخية، وهو ضغط لا يُحتمل على البنك المركزي الياباني ووزارة المالية، اللذين يعتمدان على بيئة منخفضة الفائدة. في هذا السياق، أصبح استقرار سعر صرف الين واستقرار سوق السندات هدفًا مشتركًا بين اليابان والولايات المتحدة.

قال كريشنا غوه، الاقتصادي في Evercore ISI: «الهدف الأساسي هو منع تدهور الين بشكل مفرط، واستقرار سوق السندات اليابانية هو أثر جانبي. حتى بدون تدخل فعلي، فإن هذه الإشارات السياسية كافية لدفع المستثمرين القصيرين إلى تغطية مراكزهم بسرعة». وهذا هو السبب وراء اضطراب المستثمرين القصيرين مؤخرًا في إغلاق مراكزهم بسرعة.

نمط جديد في مسار سعر الصرف: 150-155 نقطة ساحة المعركة

فما هو المتوقع لمسار سعر صرف الين؟

قال كين إينوكو، استراتيجي في شركة ريسونا القابضة: إن الاتجاه المستمر منذ سنوات نحو تراجع الين قد انتهى. «التركيز الآن سينتقل إلى تقلبات الدولار مقابل الين بين 150 و155». أهمية هذا النطاق تكمن في أنه لا يدفع البنك المركزي الياباني لاتخاذ إجراءات أكثر تشددًا، كما أنه يوفر توقعات استقرار نسبية لصادرات اليابان.

قال برنت دونيلي، تاجر العملات في Spectra Markets، إن وزارة المالية اليابانية من المحتمل أن تتخذ إجراءات فعلية لمزيد من التدخل. وفي حالات نادرة، قد تتفق اليابان والولايات المتحدة وكوريا الجنوبية بشكل غير رسمي على التعاون للحفاظ على استقرار عملاتها. بناءً على هذه الافتراضات، يتوقع أن يستمر الاتجاه الهبوطي للدولار مقابل الين.

حذر جولدمان ساكس: لا تزال هناك متغيرات في الأفق

لكن بنك جولدمان ساكس، أحد أكبر البنوك العالمية، أعطى رأيًا مختلفًا. أشار إلى أنه إذا لم تتخذ اليابان بنكها المركزي موقفًا أكثر تشددًا، أو لم تستخدم أدوات التسهيل الكمي بشكل فعال لاستقرار سوق السندات، فإن الين الياباني وسنداته ستظل تواجه ضغطًا هبوطيًا مستمرًا. هذا يوضح للمستثمرين أن ظهور إشارات سياسية لا يعني أن المشكلة قد حُلت، وأن الاتجاه النهائي لسعر الصرف يعتمد على قرارات البنك المركزي الياباني المستقبلية.

هل يمكن أن تتطور هذه التنسيق بين الولايات المتحدة واليابان إلى تدخل تاريخي مماثل لاتفاقية الجزيرة عام 1985؟ من الصعب تحديد ذلك الآن. لكن من المؤكد أن الين لم يعد مجرد أصل منخفض القيمة، وأن مساره أصبح محورًا للمنافسة السياسية الدولية. على المشاركين في السوق متابعة التطورات السياسية القادمة، واحتمال تغير سياسات البنك المركزي الياباني.