ФРС может приостановить повышение ставок, но это не означает, что она завершила снижение ставок

Как и ожидалось, Федеральная резервная система решила оставить процентные ставки без изменений в целевом диапазоне 3,50%-3,75% на сегодняшнем заседании. В целом, с сентября 2024 года центральный банк снизил ставки на 1,75 процентных пункта (на 1,00 пункт осенью 2024 года и на 0,75 пункта осенью 2025 года). До этого ставка по федеральным фондам оставалась довольно высокой — в диапазоне 5,25%-5,50% с июля 2023 по сентябрь 2024 года. Хотя ставка по федеральным фондам снизилась, она все еще значительно выше среднего уровня до пандемии (2017-2019) — 1,7%.

Ожидается, что ФРС не завершит снижение ставок. Этот паузу даст центральному банку время наблюдать за тем, как недавние сокращения повлияют на экономику. Согласно ожиданиям рынка фьючерсов, в этом году ФРС снизит ставки еще на 0,5 пункта, а в 2027 году оставит их на текущем уровне.

Ожидания относительно сильной экономики США

Ожидания краткосрочного экономического роста улучшились за последний месяц или около того. Данные по розничным продажам за сентябрь и октябрь показали хорошие результаты, а искусственный интеллект ожидается стать драйвером значительных дополнительных капитальных затрат в 2026 году, как и в 2025 году. Официальное заявление ФРС повысило оценку темпов роста экономики с «умеренных» до «солидных». Председатель Джером Пауэлл отметил, что «прогноз по экономической активности улучшился».

Тем не менее, несмотря на позитивную картину экономического роста, данные по рынку труда показывают продолжительную слабость. В течение трех месяцев, завершившихся в декабре, занятость в несельскохозяйственном секторе сократилась примерно на 0,4% в годовом выражении (учитывая ожидаемый эффект пересмотра базовых данных). Средний уровень безработицы за последние три месяца составил 4,5%, что выше 4,1% в первом квартале 2025 года.

Пауэлл отметил, что традиционно считается, что когда данные по рынку труда и ВВП противоречат друг другу, показатели рынка труда часто оказываются более точными, подтвержденными последующими данными и пересмотрами. Тем не менее, возможно, что бум производительности в сочетании с сокращением предложения рабочей силы из-за снижения иммиграции создает ситуацию, при которой рост рабочих мест остается слабым, несмотря на устойчивый рост экономики.

Пока риск рецессии остается низким, и пока в рынке труда не накапливается дополнительная избыточность (например, рост безработицы), ФРС не спешит с дальнейшим снижением ставок. Но к концу года ожидается, что ставки будут снижены еще дважды.