صندوق سلامة: من المتوقع استمرار الاتجاه التصاعدي المتقلب، مع التركيز على فرص التكنولوجيا والدورات وغيرها

بالنظر إلى فرص الاستثمار في سوق سنة الحصان، يعتقد مدير الاستثمار في حقوق الملكية في صندوق السلام، شين آي تشيان، أن السوق يواجه بيئة داخلية وخارجية جيدة، مع مخاطر نظامية منخفضة، وأن التركيز الاستثماري ينصب على البحث عن فرص في القطاعات الهيكلية والأسهم الفردية.

تحليل شين آي تشيان يشير إلى أنه من جهة، يجب التركيز على مراقبة علامات وتحسينات الاستقرار الكلي والتوقعات، حيث تعتبر سنة 2026 بداية خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، مع سياسات كونية أكثر نشاطًا وفعالية، خاصة وأن التناقض بين العرض القوي والطلب الضعيف في السوق المحلية قد يتراجع تدريجيًا.

من جهة أخرى، من المتوقع أن يتحسن ربح الشركات المدرجة بشكل عام. في الربع الثالث من عام 2025، أظهرت إيرادات الشركات المدرجة التي تعكس الطلب الحقيقي استقرارًا وارتفاعًا، لكن هامش الربح الإجمالي لا يزال يتراجع، مما يشير إلى أن الأسعار لا تزال تمثل عبئًا رئيسيًا على الأرباح. ومع ذلك، منذ النصف الثاني من عام 2025، وتحت تأثير سياسة “مكافحة التنافس المفرط”، بدأت أسعار السلع ذات الدورة الاقتصادية في التحسن، ومن المتوقع أن يعاود مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الارتفاع على أساس سنوي في عام 2026، مما سيدعم بشكل جوهري أرباح الشركات المدرجة.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يكون البيئة الخارجية أكثر دفئًا، حيث ستتراجع اضطرابات الرسوم الجمركية في عام 2026، مما يقلل من احتمالات التوترات الخارجية. كما أن دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستبدأ، وتوجه السياسات المالية في الاقتصادات الكبرى نحو التوسع، مع بيئة سيولة عالمية أكثر دفئًا. وأخيرًا، من المتوقع أن تتدفق رؤوس الأموال بشكل منظم إلى السوق، مع استمرار ظهور مشكلة نقص الأصول عالمياً، وزيادة استثمارات الأفراد، مع ظهور تأثيرات الربح في صناديق الأسهم النشطة، مما قد يؤدي إلى زيادة في تلك الصناديق. كما أن ارتفاع نسبة الاستثمارات طويلة الأجل يعزز استقرار سوق الأسهم.

بعد تصحيح التقييمات وإعادة التموضع بشكل منهجي العام الماضي، يعتقد شين آي تشيان أن ارتفاع سوق الأسهم الصينية (A股) في سنة الحصان سيعتمد بشكل رئيسي على الأرباح، ومن خلال تحليل أداء القطاعات، يفضل بشكل خاص فرص الاستثمار في قطاعات التكنولوجيا والدورة الاقتصادية.

في مجال التكنولوجيا العامة، هناك جدل كبير حول استثمار الذكاء الاصطناعي، مع تساؤلات حول العائد المتوقع من الاستثمار. يعتقد شين آي تشيان أن قدرات النماذج تتطور باستمرار، مع إمكانية توسيع نطاق الاستخدام التجاري، حيث أن نماذج مثل Gemini3.0 في الربع الأخير من العام الماضي، وClawdbot في بداية العام، وSeedance2.0 مؤخرًا، تظهر تقدمًا سريعًا، خاصة في مجالات متعددة الوسائط، وتفاعل الوكلاء المتعددين، والتشغيل الآلي طويل الأمد، مما يفتح آفاقًا أوسع لتجارية الذكاء الاصطناعي. من ناحية أخرى، لا تزال بيانات استخدام الرموز (Tokens)، واستدعاءات واجهات برمجة التطبيقات (APIs) في ارتفاع سريع، مع تزايد الطلب بشكل مستمر.

وبناءً على ذلك، يظل شين آي تشيان متفائلًا بشأن صناعة الذكاء الاصطناعي، ويعتقد أن استثمار الذكاء الاصطناعي المحلي قد يتسارع في سنة الحصان، مع استفادة سلاسل الصناعة المحلية، خاصة أشباه الموصلات الوطنية.

في مجال الدورة الاقتصادية العامة، يركز شين آي تشيان على السلع ذات العرض المحدود والطلب المعتدل، مثل المعادن الصناعية والكيماويات. مقارنة بالمعادن مثل النحاس والذهب التي تتحدد أسعارها عالميًا، يعتقد أن سنة الحصان قد تتطلب التركيز بشكل أكبر على الطلب والأسعار المحلية في مجالات مثل الألمنيوم الكهربي والكيميائيات. حاليًا، تباطأت وتيرة توسع قدرات الشركات المدرجة، وتحسنت تدريجيًا هيكلية العرض، ومع سياسات “مكافحة التنافس المفرط” التي تعيد تشكيل توازن العرض والطلب في قطاعات التصنيع الدوري، بدأت هوامش الربح في الارتفاع، وتظهر نتائج تحسين العرض تدريجيًا. وإذا استمرت السياسات الكلية في دفع الطلب للانتعاش المعتدل، فمن المتوقع أن تدخل دورة المخزون مرحلة التوريد النشط، مع احتمال انعكاس العرض والطلب على المدى القصير، مما قد يؤدي إلى مرونة أرباح بعض السلع ذات الدورة الاقتصادية بشكل غير متوقع.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)