Shell(SHEL.US)Q4 прибуток досягнув найнижчого рівня за останні п’ять років: хімічна галузь «втрачає кров», торгівля нафтою без руху, чи зможе викуп на 3,5 мільярда доларів врятувати ситуацію?

Глобальний енергетичний гігант Shell (SHEL.US) опублікував звіт про результати за четвертий квартал та весь 2025 рік. За даними звіту, скоригований прибуток Shell за четвертий квартал склав 3,26 мільярда доларів, що на 11% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Ця цифра не лише нижча за попередні очікування ринку, які становили 3,53 мільярда доларів, але й стала найнижчим квартальним прибутком з першого кварталу 2021 року. Зниження цін на нафту, погані результати торгівлі нафтою та проблеми у хімічному бізнесі разом негативно вплинули на прибутковість Shell. Щодо доходів, загальний дохід Shell за четвертий квартал становив 64,093 мільярда доларів, що на приблизно 3,3% менше порівняно з 66,281 мільярдами доларів у тому ж періоді 2024 року. Вилучаючи разові статті, скоригований прибуток на акцію становив 0,57 долара, що трохи менше за 0,60 долара у 2024 році і не досягло очікувань аналітиків у діапазоні від 0,69 до 1,29 долара.

За підсумками року компанія у 2025 році отримала скоригований прибуток у розмірі 18,53 мільярда доларів, що значно зменшилося порівняно з 23,72 мільярдами доларів у 2024 році, приблизно на 22%. Навіть при такому зниженні рівня прибутковості Shell залишилася досить агресивною у питаннях виплат акціонерам. Компанія оголосила про підвищення дивідендів за четвертий квартал на 4% до 0,372 долара на акцію та одночасно розпочала програму викупу акцій на суму 3,5 мільярда доларів, яка, за прогнозами, буде завершена до оприлюднення наступного квартального звіту.

Голова правління Shell Валь. Саван зазначив, що з кінця 2022 року компанія за допомогою структурних реформ скоротила витрати на 5,1 мільярда доларів, раніше поставлену ціль було досягнуто достроково, що забезпечує міцний захист здатності компанії підтримувати стабільні грошові виплати при низьких цінах на нафту.

На рівні конкретних бізнес-напрямків структура прибутків Shell демонструє явну поляризацію. Газовий та upstream бізнес залишаються основними джерелами доходу, демонструючи сильну здатність генерувати готівку, тоді як хімічний та переробний сегменти у четвертому кварталі зазнали збитків у розмірі 66 мільйонів доларів. До кінця 2025 року рівень боргу компанії зріс до 20,7%, а чистий борг збільшився до 45,7 мільярда доларів.

Після скорочення витрат та продажу неефективних активів, інвестори все більше зосереджуються на перспективах зростання Shell. У 2026 році компанія прогнозує, що капітальні витрати залишаться у діапазоні від 20 до 22 мільярдів доларів, тоді як у 2025 році фактичні витрати були трохи нижчими за цей діапазон. За три роки керівництво Shell під керівництвом Саван і фінансового директора Шінед Горман посилює контроль над витратами.

Щодо видобутку нафти і газу, квартальний обсяг виробництва зріс на 2% у порівнянні з минулим роком, але цей показник поступається американським колегам. Chevron (CVX.US) у четвертому кварталі збільшив видобуток на 20% завдяки проектам у Казахстані та інтеграції активів компанії Hess. ExxonMobil (XOM.US) збільшив видобуток на 15%, зумовлений проектами у басейні Де-Ру і гігантським проектом у Гаяні.

Ключовими регіонами для Shell є Бразилія та Мексиканська затока, а також спільне підприємство з норвезькою національною нафтовою компанією (EQNR.US) у Північному морі біля Великої Британії. Однак інвестори менш зацікавлені у цих проектах порівняно з проектами Exxon і Chevron. У інших регіонах світу Shell шукає шляхи комерціалізації нафтових родовищ у Намібії та повернулася до розробки викопного палива у Лівії.

У 2025 році через зростання видобутку в рамках угоди ОПЕК+ і за її межами ринок очікував надлишку пропозиції, що спричинило падіння цін на нафту на 18%. З початку 2026 року базовий ф’ючерс на Brent відновив частину втрат і торгується приблизно по 68 доларів за барель, а напруженість між Іраном і США додає геополітичних ризиків ціновій динаміці. Однак ціни залишаються значно нижчими за понад 80 доларів у 2025 році.

Варто зазначити, що аналітики раніше знизили свої очікування, оскільки у січні Shell попередила про значне зниження результатів торгівлі нафтою у порівнянні з попереднім кварталом і зафіксувала збитки у хімічному секторі. Навіть за таких обставин прибутки не досягли очікуваних рівнів.

Збитки у хімічному секторі були настільки значними, що знівелювали зростання прибутковості переробки — тоді як наприкінці минулого місяця, коли Exxon оприлюднював результати, підвищення маржі переробки принесло йому позитивний ефект. Постійні проблеми хімічного бізнесу залишаються головним тягарем для прибутку, і Саван пообіцяв їх вирішити, попереджаючи, що цей процес може бути тривалим.

Тим часом, сильні результати американських конкурентів посилили тиск на Shell. У цьому році акції Exxon і Chevron зросли через високий видобуток у Гаяні, басейні Де-Ру і Казахстані, що ускладнює зменшення різниці у оцінках. У доларовому вираженні минулого року акції Shell були найкращими серед п’яти найбільших нафтових компаній світу, але з середини листопада їхній ріст уповільнився, і у 2026 році вони відстають від колег.