Грядет ли крах фондового рынка в 2026 году? Действия Уоррена Баффета свидетельствуют о необходимости осторожности

Вот головоломка, которая должна волновать инвесторов: фондовый рынок показывает впечатляющие двузначные доходности уже три года подряд, однако признаки переоценки повсюду мигают красным. Политика тарифных пошлин президента Трампа ослабила рынок труда, основные оценки стоимости выросли до уровней, наблюдавшихся только во время пузыря доткомов и пандемии COVID, и при этом настроение инвесторов продолжает расти. На этом фоне что означает тот факт, что один из величайших инвесторов в истории — Уоррен Баффет — три года подряд продает больше акций, чем покупает? Ответ может пролить свет на то, что ждет нас впереди — следующий крах рынка или значительная коррекция.

Почему текущие рыночные условия вызывают опасения по поводу возможного краха

Цифры рассказывают тревожную историю. Индекс S&P 500 в настоящее время торгуется по мультипликатору 22,2 по отношению к прогнозной прибыли, что значительно выше его пятилетнего среднего значения 20 и десятилетнего — 18,7. Согласно данным FactSet Research, такой уровень оценки поддерживался всего дважды за последние четыре десятилетия: во время пузыря доткомов и пандемии COVID. Оба периода завершились медвежьими рынками.

Что еще хуже, оптимистичные настроения среди индивидуальных инвесторов достигли экстремальных значений. Еженедельные опросы Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII) показывают, что бычье настроение достигло 42,5% в начале января 2026 года, значительно выше пятилетнего среднего уровня 35,5%. И вот что интересно: этот показатель является контр-индикатором. Исторические данные свидетельствуют, что при таком высоком уровне бычьего настроения будущие доходности рынка tend to быть слабее, а не сильнее.

Между тем, тарифы оказывают давление на экономические основы. Исследования Федеральной резервной системы показывают, что торговые ограничения исторически тормозят рост, а рынок труда в США уже начал показывать признаки слабости. Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, отмечает, что мультипликаторы P/E около 22 исторически коррелируют с годовыми доходностями ниже 3% в последующие три года — что маловероятно привлекательно для инвесторов, ищущих прибыль.

Уоррен Баффет не умеет точно предсказывать рынок, но его философия говорит сама за себя

Уоррен Баффет честно признается в одном: он не умеет предсказывать краткосрочные движения рынка. В редакционной статье в разгар финансового кризиса 2008 года, когда индекс S&P 500 упал на 40%, Баффет написал, что у него «нет ни малейшего представления», вырастут ли акции или упадут в течение месяца или года.

Но есть важный момент. Баффет также изложил простое правило, которое должен соблюдать любой инвестор: «Бойтесь, когда другие жадны, и жадничайте, когда другие боятся». Этот контр-интуитивный подход не связан с точным предсказанием рыночных движений, а скорее с чтением эмоциональной атмосферы на рынке. Во время кризиса 2008 года страх был повсюду, поэтому он рекомендовал покупать. Сегодня ситуация изменилась: жадность преобладает, настроение быков на высоком уровне, а оценки достигли исторически экстремальных значений.

Мнение Баффета о краткосрочных прогнозах заслуживает внимания. Он сравнил предсказания рыночного тайминга с «ядовитым» и призвал инвесторов игнорировать их. Вместо этого он советует сосредоточиться на поиске понятных компаний, торгующихся по разумным ценам — бизнесов, которые, вероятно, значительно увеличат свою прибыль в ближайшие пять, десять или двадцать лет. Такой долгосрочный взгляд смещает фокус с шума следующего квартала на ясность фундаментальных показателей, охватывающих десятилетия.

Продажа Berkshire Hathaway показывает уверенность маэстро

Действия говорят громче слов. Под руководством Уоррена Баффета Berkshire Hathaway уже три года подряд является чистым продавцом акций — то есть объем проданных акций превышает объем приобретенных. Этот период совпал с заметным ростом оценок рынка с 15,5 раз по прогнозной прибыли в октябре 2022 года до сегодняшних 22,2 раза.

Что это нам говорит? Баффет не утверждает, что рынок рухнет завтра или в следующем месяце. Но его модель продаж явно указывает на то, что возможности по разумной цене стали редкостью. По мере роста оценок его аппетит к покупкам снизился. Такое поведение полностью соответствует его заявленной философии: когда активы становятся дорогими, не покупайте, ждите лучших возможностей, когда другие боятся.

Тот факт, что Berkshire продолжала придерживаться этой дисциплины даже во время роста рынка, свидетельствует о его уверенности. Вместо того чтобы гнаться за ралли, Баффет предпочел накапливать наличные и сокращать экспозицию. Будет ли эта стратегия оправданной или же просто консервативной, покажет развитие следующего рыночного цикла.

Распознавание предупредительных признаков: высокие оценки и переоцененное настроение

Текущая ситуация представляет собой необычное сочетание факторов риска. В отличие от 2008 года, мы не сталкиваемся с немедленным крахом финансовой системы или кредитным кризисом. Но в отличие от 2010–2015 годов, когда акции предлагали привлекательную ценность, сегодняшние мультипликаторы оставляют мало места для разочарований. Если экономический рост замедлится из-за тарифных мер — а эксперты широко ожидают этого — то прогнозы по прибыли, использованные для оправдания текущих оценок, могут быть пересмотрены в сторону снижения.

Когда это произойдет, обычно следуют коррекции рынка. Их масштаб может варьироваться от типового отката на 10–15% до чего-то более серьезного. История не дает гарантий, но вероятность требует осторожности.

Что делать инвесторам, когда рынок насыщен оптимизмом?

Учитывая эти факторы, какой разумный ответ? Контр-интуитивная стратегия Баффета дает практическое руководство. Вместо того чтобы задаваться вопросом, наступит ли крах рынка в 2026 году — вопрос, на который никто не может дать уверенного ответа — инвесторы должны оценить, достаточно ли текущие цены для долгосрочного накопления богатства.

Тем, кто уже сильно вложен в акции по нынешним оценкам, имеет смысл частично зафиксировать прибыль. Тем, кто держит наличные, возможно, рано сразу вкладывать все — история показывает, что лучшие точки входа часто появляются в рамках типичных рыночных циклов. Для долгосрочных инвесторов с десятилетиями впереди рыночная волатильность — это возможность, а не угроза.

Главное послание: не следуйте за эйфорией толпы. Многолетний успех Баффета основан не на предсказании краха рынка, а на соблюдении дисциплины, когда другие ее теряют. По этому принципу, предсказание следующего краха, которое многие аналитики предлагают, менее важно, чем ваша подготовленность к неизбежным коррекциям.