加密資產ETF資金流動加速，比特幣買盤壓力增大，以太坊則表現掙扎，成敗分明

一月中旬的加密資產ETF市場正迎來重大轉折點。以美國為中心，比特幣與以太坊的現貨ETF資金持續流入，但市場的看漲情緒與實際價格走勢之間的差距逐漸凸顯，投資者間也開始展現出謹慎的態度。

比特幣現貨ETF淨流入141.6億美元，成為市場流動性的核心

美國的比特幣現貨ETF在上週的四個交易日內錄得141.6億美元的淨流入，總資產規模擴大至1245.6億美元。這一流入規模顯示，加密資產ETF已成為機構投資者的標準投資選擇，具有重要指標意義。

流入的主要基金包括BlackRock旗下的IBIT（103.4億美元）、Fidelity系的FBTC（19.4億美元）、Invesco系的BITB（7,960萬美元），合計超過130億美元的資金集中其中。根據Farside Investors的資料，處於純流入狀態的基金已達9只，整體市場資金明確流向比特幣現貨ETF，顯示資金流向較為集中。

年初至1月中旬的累計純流入約為150億美元，彭博社ETF分析師Eric Balchunas表示：「僅過去一週的資金流入速度就達到100億美元，這證明市場買盤壓力正逐步消化賣壓，市場情緒正朝著積極方向發展。」

以太坊現貨ETF流入47.9億美元，但仍難以與比特幣抗衡

美國的以太坊現貨ETF在上週五個交易日內也錄得47.9億美元的淨流入，資產規模達到204.2億美元。然而，這一規模僅為比特幣的三分之一，反映出投資需求的差異。

主要流入資金來自Grayscale旗下的ETHE（21.9億美元），目前有7只以太坊現貨ETF處於純流入狀態。Farside Investors的資料顯示，雖然個別品種持續買入，但相較於比特幣，機構資金的集中度較低。

在隱含波動率維持在42.60%的高位之下，以太坊現貨ETF期權市場的買賣比率達到2.89倍，反映出短期波動率下降與市場參與者的看漲心理。

香港市場停滯與Chainlink新掛牌展現多元化嘗試

香港比特幣現貨ETF市場資金流入停滯，資產規模僅364萬美元，嘉實基金的比特幣持有量減少至290.85枚，華夏基金則持有2,390枚。香港以太坊現貨ETF規模仍較小，資產約1.06億美元。

另一方面，Bitwise Chainlink ETF（CLNK）已在NYSE正式掛牌，成為美國Chainlink現貨ETF的第二個產品。首日淨流入259萬美元，成交額324萬美元，資產規模518萬美元。加上Grayscale旗下的Chainlink信託ETF，Chainlink現貨ETF的總資產達9587萬美元，歷史累計純流入6,638萬美元，顯示新興加密資產ETF的需求逐步形成。

同時，Defiance宣布關閉多個槓桿多頭與收益型ETF（ETHI、PLT、HOOI、SMCC、AMDU、HIMY、TRIL、LLYZ），市場正進行高風險產品的調整。

SEC規範動向不明，市場參與者態度轉趨謹慎

美國證券交易委員會（SEC）通知Cboe BZX的Canary Pudgy Penguins（PENGU）ETF及NYSE Arca的T. Rowe Price Active Crypto ETF的提案，將審查期限延長最多45天，顯示加密資產ETF的監管環境仍充滿不確定性。

此外，聯準會主席鮑爾（Powell）被起訴的政治事件曾一度推升比特幣至超過92,000美元，但之後漲勢有限。

價格與資金流入的差異反映市場兩面性

值得注意的是，比特幣現貨ETF在過去四個交易日內合計出現138億美元的淨流出，動向較為複雜。比特幣期貨基差（年化溢價）約為5%，屬於中性偏弱的看空水平，尚未出現明顯的看漲轉折。一般來說，牛市中期貨溢價常超過10%，目前的市場心理仍較為謹慎。

Strategy公司過去一個月內增持比特幣約125億美元，但價格仍未明確突破94,000美元，反映出供應端的強勢與需求端的謹慎之間的差距。

Bitwise的首席投資官Matt Hougan表示：「比特幣可能會重演2025年金價的走勢。如果ETF持續吸收新供給，並由央行需求推動，屆時金價在2025年可能會暴漲65%，這是值得關注的長期趨勢。」他認為，長期ETF資金流入將是關鍵。

加密資產ETF市場的結構性意義與挑戰

近期加密資產ETF資金流入加速，反映出機構投資者對於將加密資產納入投資組合的抵抗感逐步降低。然而，ETF流入與價格上漲之間的線性相關性正逐漸減弱，顯示市場參與者正變得更為謹慎，資產評估更為理性。

從金與比特幣的比較中可以看出，即使是由央行支撐的資產，也存在價格反應遲滯的現象。目前比特幣現貨ETF自2024年1月推出以來，已吸收超過100%的新供給，這種需求的持續性將成為長期走勢的重要變數。