Понимание состояния богатства и инвестиционной стратегии Билла Акмана через его портфель из 11 акций

При анализе того, как миллиардеры-инвесторы строят и поддерживают свое богатство, их текущие акции часто раскрывают больше о их будущих перспективах, чем о прошлых достижениях. Рассмотрим пример Билла Акермана, чье личное состояние составляет примерно 9 миллиардов долларов. Особенно примечательно то, как он размещает капитал: Акерман концентрирует 100% своего фонда Pershing Square Capital Management — оцененного в 12,7 миллиарда долларов — в всего 11 публичных компаниях. Такой сосредоточенный подход дает ценные уроки для понимания как инвестиционной философии Акермана, так и более широких механизмов создания богатства на современных рынках.

Связь между чистым состоянием Билла Акермана и результатами его фонда тесно связана с качеством этих ключевых активов. Вместо того чтобы распылять капитал на десятки позиций, Акерман решил делать крупные ставки на компании, которые он хорошо понимает и верит, что они будут накапливать богатство в долгосрочной перспективе.

Стратегия концентрированного портфеля

Очевидно, что Акерман сознательно выбрал концентрацию вместо диверсификации. С всего 11 активами — из которых два являются разными классами акций одной компании — его портфель демонстрирует явно нестандартную структуру. Эта стратегия особенно поразительна, учитывая, что две из этих позиций — операторы ресторанов: Chipotle Mexican Grill, управляющая более чем 3 200 мексиканских ресторанов в Северной Америке и Европе, и Restaurant Brands International, материнская компания Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s и Tim Hortons.

Портфель дополнительно отражает экспозицию к двум компаниям из сектора потребительских товаров, чувствительным к расходным моделям: Hilton Worldwide Holdings, управляющая 24 гостиничными брендами, включая Hilton, Doubletree, Embassy Suites, Hampton и Waldorf Astoria, и Nike, всемирно известному производителю спортивной обуви и одежды. Кроме того, Акерман держит позиции в недвижимости: Howard Hughes Holdings, застройщике жилых комплексов с мастер-планом, и Seaport Entertainment Group, компании, выделенной из Howard Hughes в 2024 году и специализирующейся на недвижимости, связанной с развлечениями.

Несколько других активов обеспечивают умеренную диверсификацию. Канадский альтернативный инвестиционный менеджер Brookfield Corp. составляет примерно 15,8% от общей стоимости фонда. Акерман держит около 1 миллиарда долларов в Canadian Pacific Kansas City, крупном железнодорожном операторе. Недавно он открыл позицию в компании по аренде автомобилей Hertz Global Holdings, что свидетельствует о продолжении доверия к акциям, связанным с путешествиями.

Alphabet: Коронационный драгоценный камень портфеля Акермана

Несмотря на разнообразие портфеля, одна позиция выделяется как наиболее стратегически важная: Alphabet, материнская компания Google. Pershing Square владеет 3,99 миллионами акций Alphabet класса A и 7,55 миллионами акций класса C, что в совокупности составляет примерно 17,3% от общего портфеля фонда. Это делает Alphabet самой крупной позицией и, следовательно, наиболее важным драйвером роста чистого состояния Билла Акермана.

Важность Alphabet в портфеле отражает уверенность в фундаментальной силе компании и ее траектории роста. В своих последних квартальных отчетах Alphabet зафиксировала рост выручки на 12% по сравнению с прошлым годом, достигнув 90,2 миллиарда долларов. Еще более впечатляюще — прибыль выросла на 50% год к году и превысила 35,5 миллиарда долларов. Балансовый отчет компании остается крепким, с наличными, эквивалентами и рыночными ценными бумагами на сумму 95 миллиардов долларов по состоянию на 31 марта 2025 года.

Движущие силы роста Alphabet

Привлекательность Alphabet выходит далеко за рамки текущих показателей прибыльности. Компания продолжает расширять свою основную поисковую франшизу, несмотря на опасения отрасли, что генеративный ИИ может «каннибализировать» традиционный поиск Google. На практике функции на базе ИИ, такие как AI Overviews, оказались скорее дополнением, чем конкурирующим продуктом, повышая частоту использования поиска и показатели удовлетворенности пользователей.

Google Cloud — еще один привлекательный вектор роста. Будучи самым быстрорастущим крупным поставщиком облачных услуг среди гиперскалеров, этот сегмент быстро улучшает свою прибыльность. Операционная маржа выросла с 9,4% в первом квартале 2024 года до 17,8% в первом квартале 2025 года — почти на 90% за год, что свидетельствует о значительном повышении эффективности капитала.

Самое интригующее — Акерман, судя по всему, настроен оптимистично по отношению к Waymo, дочерней компании Alphabet, занимающейся автономными транспортными средствами. В настоящее время сосредоточенная на рынке роботакси и автономных поездках, Waymo представляет собой реальную опцию для будущего создания стоимости. По словам генерального директора Alphabet Сундар Пичай, в будущем бизнес также будет исследовать «будущие возможности вокруг личной собственности», что предполагает еще более широкие коммерческие перспективы, чем текущие операции по вызову такси.

Регуляторные препятствия и рыночные опасения

Однако даже убедительные фундаментальные показатели Alphabet не могут полностью исключить возникающие регуляторные риски. За последние годы Google проиграла два федеральных антимонопольных дела. Один из судов ранее постановил, что Google монополизировала рынок поиска, а другой недавно признал, что практики компании в области цифровой рекламы в открытом интернете нарушают антимонопольное законодательство. Эти решения безусловно вызывают опасения у долгосрочных акционеров.

Тем не менее, есть несколько факторов, смягчающих ситуацию. Процесс апелляции Google может затянуться на годы, что потенциально приведет к благоприятным отменам или урегулированиям, менее суровым, чем текущие судебные решения. Кроме того, даже если потребуется внедрение мер, их окончательное влияние может оказаться менее серьезным, чем предполагают пессимистичные рыночные сценарии. Решение Акермана сохранить и, вероятно, расширить свою значительную позицию в Alphabet — вместо сокращения — свидетельствует о его уверенности в том, что регуляторные риски остаются управляемыми относительно перспектив роста компании.