O Modelo DAT do Bitcoin está com problemas? A resposta da Architect Partners pode surpreender

Nas últimas semanas, as empresas de tesouraria de ativos digitais bitcoin (DAT) têm enfrentado forte pressão. Mesmo os maiores detentores institucionais de bitcoin, como a MicroStrategy (MSTR), perderam mais de 40% do seu valor neste período. No entanto, o detalhe mais empolgante surge: enquanto o preço do BTC no mercado atualmente ronda os $78.22K (a início de 2026), pode ser um erro interpretar esta queda como prova de que o “modelo está quebrado” na indústria.

De acordo com Elliot Chun, sócio-gerente da Architect Partners, o modelo DAT não está quebrado—apenas ainda não foi suficientemente testado. “Este período é o mais intenso de testes para os DATs até agora”, afirma Chun. “Ao vivo, veremos quais empresas conseguem gerir esta queda e manter comunicação com o mercado.”

A Pressão do Mercado é Real, Mas o Modelo é Sólido

A forte queda do MSTR em relação ao BTC este ano preocupou muitos investidores. Segundo análise do JPMorgan, isso não se deve apenas à fraqueza do mercado de criptomoedas—mas também ao risco de exclusão desta ação dos índices de mercado.

A visão de Chun é mais ampla: “Ainda estamos numa fase muito inicial. Como setor, ainda não categorizamos corretamente a categoria DAT, então dizer que o modelo está quebrado é prematuro.”

Resumindo, não é que o modelo esteja quebrado—é uma questão de velocidade de crescimento do setor e da qualidade dos players.

Quatro Estratégias Diferentes de DAT Emergem

A Architect Partners analisa o cenário de DAT de bitcoin em quatro categorias:

“Jogos puros” de DAT: empresas que direcionam quase todos os seus recursos para o BTC. Estabelecem metas de BTC por ação.

“Produtores” de DAT: empresas que realmente produzem BTC, como as de mineração.

“Híbridos” de DAT: estruturas que atuam no universo cripto, mas também mantêm iniciativas fora do BTC.

“Participantes” de DAT: empresas que mantêm ativos digitais em seus balanços e os usam como instrumentos financeiros.

Essa categorização revela diferentes perfis de risco e potencial de crescimento. Assim, o fracasso de algumas não indica que o “modelo está quebrado”, mas sim que há uma necessidade de escolhas estratégicas.

50% de Fracasso em Cinco Anos, 10% de Estrelas de Alto Desempenho

Segundo Chun, entre 2026 e 2031:

• 50% fracassarão, serão deslistados ou adquiridos
• 35% acompanharão a média do mercado
• 10% superarão índices como o S&P 500
• 5% oferecerão retornos superiores a 700% entre 2026 e 2035, desafiando o desempenho do “Magnífico Sete” ao longo de uma década

“Isso é normal para qualquer novo modelo institucional”, afirma Chun. Se o produto ou serviço não estiver quebrado, podem surgir problemas de ajuste ao mercado ou de operação—e os DATs estão exatamente nisso.

O Verdadeiro Teste: Disciplina de Tesouraria e Comunicação

Então, quais DATs sobreviverão? A resposta, segundo Chun, é simples: empresas com estratégia clara, que praticam disciplina de tesouraria e mantêm comunicação aberta.

Clareza operacional, disciplina financeira e planejamento estratégico—estes três fatores irão distinguir os sobreviventes dos fracassados. “Vamos ver não modelos quebrados, mas operações quebradas”, resume Chun.

Quando as empresas começarem a enxergar o bitcoin não como um ativo especulativo, mas como um ativo estratégico, os DATs com melhor desempenho poderão se tornar alvos de aquisição pelas maiores empresas públicas do mundo.

A Inexorável Consolidação

Nos próximos cinco anos, o setor de DAT de bitcoin passará por uma forte consolidação. Empresas com operações fracas serão adquiridas por gestores mais competentes. O número de marcas fortes diminuirá, mas as que sobreviverem serão nomes reconhecidos no mercado institucional.

De acordo com o último relatório do Deutsche Bank, se o preço do bitcoin avançar para US$ 1 milhão, esses DATs mais fortes (que atualmente parecem estar quebrados) podem na verdade ser umas das estratégias de ativos institucionais mais bem-sucedidas. O que importa agora não é eliminar modelos quebrados, mas reconhecer e apoiar equipes sólidas.