Deloitte предупреждает, что рынки с токенизированными активами сталкиваются с решающим испытанием по мере внедрения T+0 расчетов

Делойт предупреждает, что T+0 и токенизированные ценные бумаги могут повысить скорость и эффективность обеспечения, одновременно создавая опасную слепую зону, если отчетность и надзор отстают.

Резюме

• Перспективы Deloitte на 2026 год выделяют однодневное урегулирование T+0 и токенизированные ценные бумаги как ключевые эксперименты, скорее всего, начнутся в рамках ограниченных пилотных проектов, а не полной реформы рынка.
• Более быстрое урегулирование сокращает время на получение наличных, исправление ошибок и управление маржей, увеличивая ликвидность и операционные риски при снижении отчетности и фрагментации ликвидности.
• Токенизированные залоги и стейблкоины — ранние цели, при этом CFTC и SEC используют освобождение от действий для пилотных проектов, в то время как Deloitte призывает к строгому соблюдению требований, аудиторским следам и киберконтролям.

Делойт выявил потенциальные риски в переходе финансовой индустрии к однодневному урегулированию и токенизированным ценным бумагам, предупреждая, что ускоренные сроки торговли в сочетании с сокращением требований к отчетности могут создать опасные пробелы в рыночном надзоре, согласно отчету компании за 2026 год.

Делойт предупреждает о T+0 урегулированиях

В отчете выделено T+0 урегулирование, которое позволяет завершать сделки в тот же день, когда они совершаются, как важное развитие к 2026 году. Делойт отметил, что регуляторы проявляют интерес к упрощению правил и созданию путей для продуктов на базе блокчейн, включая токенизированные ценные бумаги и стейблкоины.

Токенизированные ценные бумаги — это традиционные активы, такие как облигации или акции, представленные в цифровой форме и передаваемые через инфраструктуру блокчейн. Технология обещает меньше посредников, более быстрое перемещение активов и наличных, а также улучшенное ведение записей, говорится в отчете.

Рой Бен-Хур, управляющий директор Deloitte & Touche LLP, и Меган Бёрнс, менеджер компании, сообщили CryptoSlate, что наиболее реалистичный путь внедрения предполагает ограниченные пилотные программы, а не полную реформу рынка.

«Сигналы указывают на начальные рыночные эксперименты через пилоты, а не на полное изменение рынка», — заявили руководители.

Ускоренный график урегулирования сокращает окно для исправления ошибок, получения наличных, поиска ценных бумаг или управления маржами, отмечает Deloitte. Хотя более быстрое урегулирование может снизить риски контрагента, оно может увеличить операционные сбои и внезапное давление на ликвидность, говорится в отчете.

Делойт связал эти изменения с более широкими структурными изменениями рынка 2026 года, включая ожидаемое завершение наличной части инициативы по центральному клирингу казначейских облигаций США и предполагаемые предложения SEC по изменению Регламента NMS.

Компания выделила рабочие процессы с залогами как область, где вероятно раннее внедрение токенизированных активов. Бен-Хур и Бёрнс отметили, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) изучает стейблкоины и токенизированные залоги для случаев использования с мгновенным урегулированием в ликвидных активах, привязанных к доллару.

«Внутридневная природа обязательств по залогам делает их привлекательным случаем использования для актива с такими характеристиками и обязательствами по ликвидности. Хранение и клиринг помогут масштабировать это», — заявили руководители.

Отчет указал, что более быстрое урегулирование может открыть новые рыночные возможности и увеличить конкуренцию, потенциально создавая дополнительные площадки для маршрутизации и исполнения ордеров.

Делойт отметил, что SEC в основном использует письма без действия и рекомендации персонала для продвижения токенизации. Письма без действия позволяют рыночным практикам продолжать работу без полного регуляторного процесса, при условии соблюдения установленных параметров.

«В этом контексте это мощный инструмент для быстрого внедрения изменений в отраслевую практику или доступных рыночных предложениях, и мы уже видим это на практике с недавними одобрениями SEC», — заявили Бен-Хур и Бёрнс.

Переходный период может создать рыночную среду, в которой токенизированные и нетокенизированные версии одного и того же актива сосуществуют, вызывая вопросы о ценообразовании, концентрации ликвидности и маршрутизации ордеров, считают руководители.

Делойт предупредил, что попытки снизить отчетность могут увеличить непрозрачность рынка, создавая, по мнению компании, опасную комбинацию при сочетании с более быстрыми скоростями урегулирования. Сжатое время сокращает окно для обнаружения манипуляций, сверки расхождений и реагирования на рыночное напряжение, говорится в отчете.

Компания рекомендовала внедрять упрощенные системы отчетности, сохраняющие возможность аудита, при этом учитывая более быстрые сроки урегулирования. Бен-Хур и Бёрнс подчеркнули, что программы соблюдения, надзор, документация, аудиторские следы, мониторинг и меры кибербезопасности становятся еще более важными по мере ускорения систем урегулирования.

Отчет обозначил 2026 год как период тестирования, сможет ли токенизированные активы улучшить процессы урегулирования и обеспечения, сохраняя прозрачность. Итоги пилотных программ определят, станет ли токенизация частью рыночной инфраструктуры или останется ограниченной по масштабу, отмечают в Deloitte.