Рідкість за 60 років: індикатор Баффета блимає червоним на рівні 230% — і історія показує, що ринок рідко ігнорує це

Попереджувальний сигнал, який ми не можемо ігнорувати

Індикатор Баффета щойно досяг 230% — рекордного рівня, що перевищує його довгострокове середнє більш ніж у два стандартні відхилення. За 60 років даних таке екстремальне значення траплялося лише три рази раніше. І кожного разу індекс S&P 500 зазнавав зниження щонайменше на 25%.

Якщо вам цікаво, що це означає: фондовий ринок виріс настільки великим у порівнянні з економікою США, що зараз він знаходиться на рівнях, рідко спостерігалися з кінця 1960-х років.

Що таке Індикатор Баффета і чому це має вас турбувати?

Сам Воррен Баффет назвав його “ймовірно, найкращою єдиною мірою того, де зараз перебувають оцінки”. Це просто — співвідношення порівнює загальну ринкову капіталізацію всіх акцій США з ВВП країни. Уявіть собі: наскільки переоцінений фондовий ринок у порівнянні з реальною економікою, що його підтримує?

Більшу частину сучасної фінансової історії це співвідношення залишалося комфортно між 40% і 100%. Потім настала техно-бум кінця 1990-х, який підняв його понад 100% вперше. З того часу тенденція була однозначно зростаючою. Сьогоднішні 230% — це не просто високий показник, а безпрецедентний рівень.

Три рази історія повторювала цей патерн — і що сталося далі

1968-1970: Передвісник стагфляції

Індекс S&P 500 встановлював нові рекордні вершини у 1968 році, коли індикатор засвітив цей самий екстремальний сигнал. Наслідки були не з приємних. До 1970 року індекс упав більш ніж на 30%. Зниження тривало до середини 1970-х, досягши майже 50% від максимуму до мінімуму, оскільки стагфляція взяла верх.

2000: Лопання технологічної бульбашки

Це класичний приклад надмірної оцінки ринку. Після піку у березні 2000 року індекс S&P 500 знизився приблизно на 40% до жовтня 2002 року. Варто зазначити, що коефіцієнт ціна-прибуток на піку 2000 року був трохи більше 30 — майже точно так само, як і сьогодні. Nasdaq, звісно, зазнав ще глибшої катастрофи.

2021-2022: Коли стимулювалися ілюзії та реальність

Після краху COVID у 2020 році нульові відсоткові ставки та масштабний фіскальний стимул підняли ціни на акції. До 2021 року економіка перегрівалася. Інфляція зросла до 9%, і реальність дала про себе знати. У другій половині 2022 року індекс S&P 500 знизився приблизно на 25% через посилення політики ФРС.

Сучасний ринок: інший контекст, той самий ризиковий профіль

Поточні оцінки безперечно завищені. Індекс S&P 500 торгується приблизно за 31 разом від прибутку — рідкість поза бульбашковими періодами. Коєфіцієнт Шиллера CAPE, який згладжує прибутки за десятиліття, щоб врахувати бізнес-цикли, нещодавно досяг 40. Останній раз, коли він досяг такого рівня? У часи технологічної бульбашки 150 років тому.

Проте сучасне середовище не є чисто спекулятивним. На відміну від 2000 року, компанії справді мають зростання прибутків, що підтримує частину цих оцінок. Але патерн очевидний: кожен попередній випадок досягнення Індикатора Баффета таких екстремальних значень передував зниженню ринку щонайменше на 25%.

Справжнє послання: очікуйте волатильності та нижчих за середні показників доходів

Це не обов’язково передбачення неминучого краху. Макроекономічні фундаментальні показники все ще мають деякі підтримуючі фактори для акцій. Але історичний прецедент важко ігнорувати.

Що мають готуватися інвестори:

• Майбутні доходи ймовірно будуть значно нижчими за історичні середні у найближчі роки
• Очікуйте появи волатильності на кількох етапах
• Можливе суттєве коригування ринку, навіть якщо повний ведмежий ринок не настане одразу

Індикатор Баффета не визначає точний час входу або виходу з ринку. Він не передбачає момент початку корекції. Але коли він досягає такого рівня — цього рідкісного, у два стандартні відхилення екстремального — історія шепоче послідовне повідомлення: обережність не завадить.

Оцінки все ще мають значення. І при 230% вони кричать, що інвесторам слід пам’ятати цю фундаментальну істину.