الاحتياطي الفيدرالي يرسل إشارات أكثر ليونة مما توقعه السوق - المحللون يلاحظون نغمات طيارة سائدة

توقعات وول ستريت التي كانت تفترض موقفًا صارمًا وطيارًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تصدّت لواقع سياسة أكثر اعتدالًا بكثير. خلال الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة، خفضت المعدلات بمقدار 25 نقطة أساس، لكن البيانات والبيانات المصاحبة للقرار ترسم صورة لمصرف مركزي يتوازن بحذر بين دعم النمو والسيطرة على التضخم.

ما الذي يميز الواقع عن التوقعات

اعتاد السوق على قراءة بين سطور قرارات الاحتياطي الفيدرالي، لكن هذه المرة كانت السطور أكثر لطفًا بوضوح. عدم وجود مخطط نقطي مرتفع، وتصويت معارض على الأقل من (، بدلاً من المزيد المتوقع، وغياب خطاب حازم من باول، تظهر مؤسسة تتخذ نهجًا أكثر حذرًا تجاه الإجراءات المستقبلية.

الأمر ذو أهمية خاصة هو أن الاحتياطي الفيدرالي أعاد رسميًا تشغيل برنامج شراء الأوراق المالية الحكومية بقيمة 40 مليار دولار، مع عمليات تبدأ خلال 48 ساعة. ولأول مرة منذ 2020، أصبحت مسألة استقرار السيولة جزءًا مباشرًا من البيان السياسي الرسمي - وهو إشارة من مؤسسة تخشى اضطرابات محتملة في الأسواق المالية.

ماذا تقول البيانات والتوقعات

أنّا وونغ، كبيرة الاقتصاديين في بلومبرغ، تفسر الوضع على أنه واضحًا بموقف دجاجي رغم وجود عناصر من الطيور الجارحة في التفاصيل. يسجل المجلس ارتفاعًا في التفاؤل بشأن النمو الاقتصادي، مع تلطيف توقعات التضخم. تتوقع وونغ خفضًا بمقدار 100 نقطة أساس خلال العام المقبل - وهو أكثر بكثير من 25 نقطة التي يقترحها المخطط النقطي نفسه.

ديفيد ميريكلي من جولدمان ساكس لاحظ نغمات جارية من الطيور الجارحة في القرار - مثل أن ستة أعضاء من المجلس أعربوا عن تحفظات بشأن الحفاظ على المستويات الحالية للفوائد. ومع ذلك، يشير إلى أن إعادة تشغيل برنامج شراء الأصول مباشرة في البيان هو ممارسة غير معتادة، وتدل على أولوية استقرار النظام.

مايك كاهيل لفت الانتباه إلى توقعات سوق العمل - الحفاظ على توقعات البطالة عند 4.5% للربع الرابع مع مستوى حالي 4.44% يشير إلى تغيير في وتيرة تطور سوق العمل.

الشكوك التي يثيرها الخبراء حول استراتيجية أوسع

إيرا جيرسي من بلومبرغ شكك في استراتيجية إدارة الاحتياطيات على المدى الطويل. وفقًا له، ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي النظر في عمليات السوق المفتوحة المؤقتة بدلاً من البرامج الثابتة - حيث أن نهجًا أكثر مرونة في مبادلة العملات والأدوات الأخرى قد يتكيف بشكل أفضل مع ظروف السوق المتغيرة.

ماثيو لوزيتي من دويتشه بنك يتوقع توضيحات حول ما إذا كان صانعو القرار قد أخذوا في الاعتبار البيانات المؤجلة بشأن التوظيف التي ستظهر في الأسبوع التالي.

رافائيل ثوين من تيكاهو كابيتال يسلط الضوء على مشكلة أساسية - الشفافية المحدودة للبيانات تجبر الاحتياطي الفيدرالي على البحث عن توازن بين إشارات ضعف سوق العمل ومتطلبات مكافحة التضخم. والنتيجة هي تزايد عدم اليقين في السياسة، والذي قد يدفع إلى تقلبات السوق طوال عام 2026.

تغيير القائد كمصدر لتعقيد إضافي

آفاق رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد تظهر كعامل خطر رئيسي. جيم بيكو من بيكو ريسيرش يذكر أن القائد الجديد قد يُنظر إليه على أنه شخص ينفذ جدول أعمال سياسي - وكل زيادة لاحقة في تنويع مواقف لجنة السوق المفتوحة قد تُفسر على أنها خطوة ذات طابع سياسي.

سيما شاه من براينسيبال أست مانيجمنت تشير إلى أن غياب البيانات الاقتصادية الأخيرة والتباينات في تقديرات المعدل الطبيعي للفائدة يجعل من الصعب تصور سيناريو يكون فيه الاحتياطي الفيدرالي واثقًا بما يكفي لاتخاذ قرارات بالإجماع. تتوقع أن تتبع عملية تقييم حذرة وبطيئة، حيث يراقب الاحتياطي الفيدرالي تأثيرات التشديدات السابقة المتأخرة.

ريتشارد فلين من تشارلز شواب يو كيه يصف الإجراءات السابقة للاحتياطي الفيدرالي بأنها إشارة حذرة تجاه المخاطر المتزايدة في سياق تباطؤ عالمي. للمستثمرين، هو تصحيح معتدل أكثر منه تحول جذري - رغم أن التخفيضات قد تدعم الأصول ذات المخاطر، إلا أن التقلبات قد تظل مرتفعة، خاصة مع استمرار السوق في معالجة تداعيات السياسة المستقبلية وآفاق الاقتصاد الأوسع.