تداول بورصة نيويورك على مدار 24/7: كيف ستعيد منصة تداول البلوكشين تشكيل التمويل

سوق نيويورك للأوراق المالية (NYSE)، المملوك من قبل شركة إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE)، أعلن عن مبادرة رائدة لبناء منصة تداول تعتمد على تقنية البلوكشين للأسهم المرمّزة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).

تهدف هذه المنصة إلى تمكين التداول على مدار 24/7 مع تسوية فورية، وهو تحول جذري عن التأخير التقليدي ليوم واحد (T+1). من خلال الاستفادة من شبكات البلوكشين الخاصة والشراكة مع بنوك كبرى مثل BNY Mellon وCiti، تسعى NYSE إلى ربط التمويل التقليدي بعالم الأصول الرقمية، وتوفير وصول غير مسبوق للمستثمرين الأفراد من خلال الأسواق المدعومة بالعملات المستقرة. هذه الخطوة، التي تنتظر موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تشير إلى لحظة محورية في ثورة التوكنيزاشن وقد تعيد بشكل جوهري تنظيم بنية السوق في وول ستريت.

فجر عصر جديد: داخل رؤية NYSE للبلوكشين

في خطوة تشير إلى تحول طوبولوجي في التمويل التقليدي، كشفت بورصة نيويورك عن خطط لبناء منصة تداول مخصصة للأوراق المالية المرمّزة. ليست مجرد تجربة، بل تطور استراتيجي للبنية التحتية التي تمتد لأكثر من 200 سنة. وفقًا لمايكل Blaugrund، نائب رئيس المبادرات الاستراتيجية في ICE، يمثل هذا التقدم الطبيعي “من منصة التداول، إلى دفتر الأوامر الإلكتروني، إلى البلوكشين.” الوعد الأساسي هو فتح “أنواع جديدة من وصول المستثمرين” وخلق فرص سلسة للمشاركة في الأسواق التي كانت تقيدها الزمن والبيروقراطية.

الهندسة التقنية مصممة لدمج محرك المطابقة عالي السرعة والمختبر من قبل NYSE مع كفاءة شبكات البلوكشين الخاصة والمصرح بها. يهدف هذا النهج الهجين إلى تسهيل التداول في الوقت الحقيقي للأسهم المرمّزة وصناديق ETFs، مع ابتكار رئيسي هو التسوية الفورية. في أسواق الأسهم الحالية، تتم التسوية على دورة T+1، مما يعني أن الصفقات التي تنفذ اليوم تُنهى غدًا. ستقوم المنصة الرقمية الجديدة لـNYSE بتقليص هذا الجدول الزمني إلى ثوانٍ، مما يسمح للمستثمر ببيع سهم مرمز واستخدام العائدات فورًا لشراء أصل آخر، حتى في مساء السبت — وهي قدرة أشار Blaugrund صراحةً إلى توافقها مع توقعات المستثمرين الحديثة.

الأهم من ذلك، أن البورصة ليست تعمل في فراغ. فهي في “حوار نشط” مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لضمان الحصول على الموافقات التنظيمية اللازمة. علاوة على ذلك، تتعاون مع عمالقة البنوك BNY Mellon وCiti لتطوير البنية التحتية الأساسية للودائع المرمّزة وتحويل الأموال التي تتيح العمل خارج ساعات البنوك التقليدية. هذا النهج الشامل، المبني على الشراكة، يبرز جدية المشروع. كما صرحت Lynn Martin، رئيسة مجموعة NYSE، أن الهدف هو قيادة الصناعة نحو “حلول كاملة على السلسلة” تجمع بين الثقة والمعايير التنظيمية التاريخية لـNYSE والتكنولوجيا الحديثة.

التوكنيزاشن 101: ماذا يعني هذا للأسهم و ETFs

لفهم مدى أهمية هذا الإعلان، يجب أولاً فهم ما ينطوي عليه مفهوم “التوكنيزاشن” في هذا السياق. الورقة المالية المرمّزة هي تمثيل رقمي لأصل مالي تقليدي — مثل سهم شركة أبل أو وحدة من صندوق S&P 500 — يتم إصداره وتسجيله على البلوكشين. فكر فيه كنسخة رقمية تحمل جميع الحقوق الاقتصادية والالتزامات للأصل الأصلي ###الأرباح، حقوق التصويت، إلخ(، لكنه موجود على سجل رقمي قابل للبرمجة، دائم التشغيل.

الفوائد التي يروج لها المؤيدون تحويلية. أولاً، السيولة والوصول: التوكنيزاشن يتيح الملكية الجزئية لأصول عالية القيمة، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بامتلاك جزء من سهم واحد مثل Berkshire Hathaway، على سبيل المثال. ومع التداول على مدار 24/7، يفتح الأسواق العالمية للمشاركين في جميع المناطق الزمنية. ثانيًا، الكفاءة التشغيلية: من خلال أتمتة التسوية وتسجيل السجلات على البلوكشين، يمكن تبسيط العمليات الخلفية المكلفة والمعرضة للأخطاء، وتقليل المخاطر والتكاليف. ثالثًا، البرمجة: يمكن تضمين الأصول المرمّزة بعقود ذكية، مما يتيح إجراءات الشركات الآلية مثل توزيع الأرباح أو تسهيل أنواع جديدة من الإقراض المضمون.

تخطط منصة NYSE لدعم نوعين مميزين من الأصول: النسخ المرمّزة للأوراق المالية التقليدية المُصدرة، و"الأوراق المالية المرمّزة الأصلية" التي تصدر مباشرة على البلوكشين. هذا النهج المزدوج يعترف بالواقع الحالي للأسواق القديمة، ويفتح الطريق لمستقبل قد تختار فيه الشركات إصدار الأسهم مباشرة إلى سجل قائم على البلوكشين من اليوم الأول. هذا المبادرة استجابة مباشرة لطلب متزايد، كما يظهر في منصات مثل Robinhood التي تقدم الأسهم المرمّزة في أوروبا وCoinbase التي تخطط لخدمات مماثلة.

) سلسلة قيمة التوكنيزاشن: من الإصدار إلى التسوية

1. الإصدار: تقوم شركة أو مصدر بإنتاج تمثيل رقمي (توكن) لأصل على بلوكشين مصرح به، حيث يمثل كل توكن سهمًا أو وحدة.

2. التداول: يمكن للمستثمرين شراء وبيع هذه التوكنات على منصة بورصة منظمة (مثل منصة NYSE المقترحة) على مدار 24 ساعة يوميًا، باستخدام العملات الرقمية أو الودائع المرمّزة.

3. التسوية الفورية: يتم تسوية الصفقة في الوقت الحقيقي على البلوكشين. يتم تسجيل تغيّر الملكية على الفور، مما يلغي مخاطر الطرف المقابل والحاجة إلى مركز مقاصة مركزي.

4. الحوكمة المستمرة: يتلقى حاملو التوكن تلقائيًا أرباحًا (توزع عبر عقد ذكي) ويمكنهم المشاركة في التصويت من خلال أنظمة رقمية مدمجة.

5. التوافقية: تهدف المنصة إلى دعم التسوية عبر عدة سلاسل بلوكشين، مما يتيح اتصال أوسع للنظام البيئي.

هذه العملية المعاد تصميمها تزيل طبقات الوساطة، وتعد بسوق أكثر سرعة، وأرخص، وشفافية.

المشهد التنافسي: ناسداك، بلاك روك، وسباق التوكنيزاشن

ليست NYSE الوحيدة التي تتجه بحزم نحو هذا المجال. منافسها الرئيسي في الولايات المتحدة، Nasdaq، قدم اقتراحًا للSEC في سبتمبر 2025 يطلب إذنًا لإدراج وتداول نسخ مرمّزة من الأسهم على بورصتها العامة. نهج Nasdaq يدعو أيضًا إلى تداول الأصول المرمّزة وفقًا لنفس القواعد التي تخضع لها الأوراق المالية الأصلية، مع التركيز على التساوي التنظيمي. هذا التحرك الموازٍ من بورصة منافسة يؤكد صحة فرضية التوكنيزاشن ويشير إلى تحول استراتيجي على مستوى القطاع، وليس مجرد رهانه فردي.

بعيدًا عن البورصات، أصبح أكبر مدير أصول في العالم، BlackRock، من المدافعين الصريحين. قال الرئيس التنفيذي لBlackRock، Larry Fink، مرارًا وتكرارًا إن التوكنيزاشن “التطور التالي الكبير في بنية السوق”، مؤكدًا أنه يمكن أن يحدث ثورة في إصدار السندات، والأسهم الخاصة. مشاركة BlackRock العملية في مبادرات البلوكشين المختلفة تضيف مصداقية هائلة لهذا الاتجاه. علاوة على ذلك، أطلقت شركات الوساطة مثل Robinhood بالفعل تداول الأسهم المرمّزة للعملاء الأوروبيين، مما يدل على طلب تجزئة حقيقي من قبل التجار الأفراد. هذا التلاقي في الاهتمام من قبل البورصات، ومديري الأصول، وشركات الوساطة يخلق زخمًا قويًا لا يمكن للجهات التنظيمية تجاهله.

هذا الديناميكية التنافسية صحية لتطوير النظام البيئي. تضمن استكشاف عدة نهج، من نموذج البلوكشين الخاص بـNYSE إلى هياكل أكثر انفتاحًا، وتضغط على الجهات التنظيمية لوضع أطر واضحة، حيث أن اللاعبين الرائدين في الصناعة يطرقون الآن باب التنظيم. السباق لم يعد حول ما إذا كانت التوكنيزاشن ستحدث، بل حول مدى سرعتها، وفقًا لأي قواعد، وأي المؤسسات ستستحوذ على الحصة الأكبر من قيمة البنية التحتية الجديدة للسوق. إعلان NYSE هو محاولة جريئة لضمان بقائها في مركز الكون المالي في صورتها الرقمية.

التحديات والتشكيك: الطريق نحو الموافقة التنظيمية

على الرغم من الرؤية المتفائلة، فإن الطريق إلى سوق كاملة التنظيم وتعمل على مدار 24/7 لتداول الأسهم المرمّزة مليء بالتحديات. العقبة الأهم هي الموافقة التنظيمية. يجب على SEC، بقيادة رئيسها Gary Gensler، أن تُقنع أن منصة التداول المبنية على البلوكشين يمكن أن توفر حماية للمستثمرين على الأقل مساوية، إن لم تكن أفضل، من النظام الحالي. من بين المخاوف الرئيسية مراقبة التلاعب في السوق على مدار الساعة، والأمن السيبراني، وحفظ الأصول الرقمية، واستقرار البلوكشين الأساسي ووسائل الدفع بالعملات المستقرة.

المشككون في التمويل التقليدي يثيرون أسئلة مشروعة. يجادلون بأن التكنولوجيا جديدة، لكن المخاطر الأساسية للإقراض، والاقتراض، والاستثمار لا تزال كما هي. يتساءلون عما إذا كانت الفوائد المتصورة للملكية الجزئية والتداول على مدار الساعة ستفوق التكاليف والمخاطر المرتبطة بإعادة هيكلة نظام، على الرغم من عيوبه، الذي عمل لعقود. إقناع المستثمرين المؤسساتيين الكبار والمديرين الأصوليين باستخدام المنصة الجديدة بنشاط سيكون ضروريًا لسيولتها ونجاحها، وهو مهمة تتطلب موثوقية واضحة بدلاً من الضجيج.

علاوة على ذلك، هناك تعقيدات تقنية وعملياتية كثيرة. دمج أنظمة البنوك القديمة (عن طريق شركاء مثل BNY وCiti) مع أنظمة البلوكشين الجديدة يمثل تحديًا برمجيًا هائلًا. ضمان تسوية سلسة وآمنة عبر سلاسل متعددة يضيف طبقة أخرى من التعقيد. يجب على البورصة أيضًا أن تتنقل بين مصالحها الجديدة في السوق الرقمية وأسواقها التقليدية المربحة جدًا. من المحتمل أن يكون الإطلاق تدريجيًا وحذرًا، يبدأ غالبًا بمجموعة محدودة من الأوراق المالية ومجموعة مغلقة من المشاركين قبل إطلاق عام كامل.

مستقبل التمويل: التداعيات الاستراتيجية وأهم النقاط للمستثمرين

إعلان NYSE هو أكثر من مجرد إطلاق منتج؛ إنه إشارة إلى الاتجاه المستقبلي للأسواق المالية العالمية. للمستثمرين الأفراد، الوعد على المدى الطويل عميق: الوصول إلى سوق عالمي سلس حيث يمكنهم تداول أجزاء من أي أصل في أي وقت، باستخدام دولارات رقمية. إنه ي democratizes الوصول بطريقة تتجاوز التداول بدون عمولة، ويكسر حواجز الاستثمار الأدنى، ويزيل قيود المناطق الزمنية. يمكن أن يبسط الاندماج مع العملات المستقرة أيضًا عملية التمويل والسحب، ليكون الأمر بسيطًا مثل استخدام محفظة رقمية.

بالنسبة للمؤسسات والشركات، فإن التوكنيزاشن يوفر مكاسب في الكفاءة وطرق جديدة لجمع التمويل. يمكن للشركات إجراء عمليات طرح عام أولي (IPO) أو إصدار سندات مباشرة على البلوكشين، والوصول إلى قاعدة مستثمرين أوسع، والاستفادة من تسوية فورية تقريبًا. يمكن لمديري الأصول إنشاء منتجات أكثر تفصيلًا وسيولة. ومع ذلك، يتطلب الأمر أيضًا التكيف. يجب على اللاعبين التقليديين الاستثمار في فهم تكنولوجيا البلوكشين، وحفظ الأصول الرقمية، والمشهد التنظيمي المتغير، وإلا فإنهم يواجهون خطر التهميش من قبل منافسين أكثر مرونة وذوي طبيعة رقمية أصيلة.

بالنسبة لصناعة العملات الرقمية، فإن هذا يمثل لحظة حاسمة من التحقق والتقارب. دخول مؤسسة مثل NYSE إلى بناء البنية التحتية على السلسلة يضفي شرعية على التكنولوجيا الأساسية ويخلق قناة طلب ضخمة لحلول البلوكشين المتوافقة والعملات المستقرة. يشير إلى أن المستقبل ليس حربًا بين DeFi وTradFi، بل اندماج، حيث يدمج الثقة والإطار التنظيمي للأخير مع كفاءة وابتكار الأول. يتم كتابة خطة اللعب للعقد القادم، وهي هجينة، منظمة، ومبنية على مسارات رقمية.