Чи "котячий риб" у банківському акваріумі? Що дані насправді розкривають про стейблкоїни та депозити

Коли Дональд Трамп підписав закон “GENIUS Act” 18 липня 2025 року, стало зрозуміло: дискусія про те, чи знищать stablecoins банківську систему, вже не є спекуляцією, а є доказом. І здивування є дезорієнтуючим: не так і є.

Протягом років фінансова індустрія діяла так, ніби stablecoins є хижаками банківських депозитів. Нарратив був простим, але страшним: якщо мільйони людей можуть миттєво переказувати “цифрові долари” зі своїх мобільних пристроїв, чому вони триматимуть гроші на рахунках, які майже не приносять відсотків, стягують комісії і практично “сплять” у вихідні? Здавалося логічним, що масова втеча є неминучою.

Але ретельне дослідження професора Віла Конга з Корнельського університету показало щось більш цікаве: за належного регулювання stablecoins не є ворогами банків, а є конкурентною силою, яка змушує їх еволюціонувати.

Таємниця фінансового “клею”

Традиційна банківська система побудована на чомусь фундаментальному: терті. Поточний рахунок — це не просто місце для зберігання грошей; це центральний вузол, що з’єднує вашу іпотеку, кредитну картку, зарплату — все в одній платформі. Споживачі приймають цю модель не тому, що вона краща, а тому, що вона зручна — перехід до іншого банку означає відключення цілого екосистеми сервісів.

Дані показують щось відкриваюче: хоча ринкова вартість stablecoins зросла експоненційно, між їх впровадженням і втечею депозитів з банків немає значущого кореляційного зв’язку. “Клей”, що тримає гроші у традиційних банках, більш липкий, ніж уявляли пророки фінансового апокаліпсису.

Причина проста, але вирішальна. Для більшості користувачів вартість розгортання всієї мережі взаємопов’язаних сервісів лише для отримання кількох базових пунктів доходу є надто високою. Stablecoins не викликали масової міграції, яку передбачали, бо банківська система вже не тримається лише на інерції, а на інтеграції.

Загроза змін (яка насправді є можливістю)

Ось справжній феномен: хоча stablecoins не знищують депозити, майже напевно вони турбують банки — і саме ця турбота є тим, що фінансова система потребувала.

Присутність альтернативи, яка є правдоподібною, змінює все. Банки вже не можуть вважати, що ваші гроші — “в’язень”. Коли з’являється життєздатна опція з більшою швидкістю, меншими тертями і кращою доходністю, вартість самозаспокоєння зростає. Банки починають відповідати більш конкурентними відсотковими ставками і більш ефективними сервісами.

Цей конкурентний ефект не зменшує фінансовий пиріг; він його розширює. За аналізом Корнельського університету, stablecoins виступають як “додатковий інструмент”, що розширює доступний кредит і покращує фінансове посередництво. Система не звужується — вона натискає до досконалості.

Регуляторна рамка як каталізатор

Страхи щодо “банківської паніки”, викликаної втратою довіри до stablecoins, не є безпідставними, але й не є новими. Ці ризики — ліквідності, зберігання, довіри — вже існують у традиційній фінансовій інтермедіації, і для їх управління існують зрілі рамки.

“GENIUS Act” не винаходить закони фінансової фізики. Замість цього, він застосовує перевірену фінансову інженерію до нових технологій. Закон вимагає, щоб stablecoins були повністю забезпечені готівкою, короткостроковими казначейськими облігаціями США або застрахованими депозитами. Ця регуляторна перешкода закриває саме ті слабкі місця, які ідентифікувала академічна дослідження: ризик паніки, ризик ліквідності і відсутність операційної прозорості.

З цими вимогами, Федеральна резервна система і Бюро контролю грошової обігу тепер можуть перетворювати юридичні принципи у виконувані правила, враховуючи зберігання, складність утримання великих резервів і зв’язки з блокчейн-системами.

Де сяє справжня ефективність

Поза захисною панікою щодо депозитів, потенціал зростання є величезним. Справжня перевага токенізації — не лише цілодобова доступність, а щось глибше: “атомарне розрахунки” — миттєвий переказ вартості без ризику контрагента, проблему, яку міжнародна фінансова система залишила без розв’язання десятиліттями.

Сьогодні міжнародний переказ займає дні, проходячи через кілька посередників і створюючи значні витрати. Stablecoins зменшують цей процес до однієї незворотної транзакції у блокчейні. Гроші перестають “застрявати” у транзиті на кілька днів; вони миттєво перерозподіляються між кордонами, звільняючи ліквідність, яку система кореспондентських банків штучно утримувала.

У внутрішніх платежах цей ефект є не менш трансформуючим: швидші, дешевші і безпечніші транзакції для торговців. Для банків це можливість модернізувати інфраструктуру розрахунків, яка занадто довго трималася на тимчасових патчах і застарілому коді.

Майбутнє цифрового долара

США стоять перед вибором: очолити еволюцію цієї технології або дозволити їй розвиватися у офшорних юрисдикціях поза їхнім контролем. Долар залишається найжаданішим фінансовим продуктом у світі, але його “інфраструктура” явно застаріла.

“GENIUS Act” змінює гру. Регулюючи stablecoins у межах США, вона перетворює невизначеність офшорів у центральний компонент національної фінансової інфраструктури. Новизна стає інституційною.

Зрештою, банки зрозуміють, що йдеться не про опір конкуренції, а про її використання для оновлення. Як музична індустрія, яка спочатку відмовилася від стрімінгу, але згодом відкрила розширену бізнес-модель, банки зрозуміють, що можуть процвітати не за рахунок “тертя”, а за рахунок “швидкості”. Коли цей ментальний зсув станеться, stablecoins і традиційні банки не будуть ворогами, а стануть партнерами у модернізації глобальної фінансової системи.