تخضع سوق بورصات العملات المشفرة في الهند لعملية تنظيمية سريعة. وفقًا لأحدث البيانات التي قدمها المختص في الصناعة سميت جوبتا، نجحت 49 بورصة تشفير في الحصول على تسجيل من وحدة المعلومات المالية الهندية (FIU) خلال السنة المالية الماضية (2024-25)، وهو رقم يفوق بكثير التوقعات السابقة للسوق.

ما الذي يعكسه هذا الأمر؟ من ناحية، تتجه الحكومة الهندية نحو تنظيم أكثر وضوحًا للأصول المشفرة، حيث تتخلص تدريجيًا من المناطق الغامضة إلى نظام تسجيل واضح. من ناحية أخرى، تدفق العديد من البورصات والحصول على حق التسجيل يدل على أن سوق الهند لا يزال جذابًا جدًا، ولكنه في الوقت نفسه يشير إلى أن المنافسة تتغير بسرعة.

الوضع الحالي يشبه سوقًا مزدحمة. نجاح 49 بورصة في الحصول على تسجيل من الجهات التنظيمية الحكومية هو إشارة إيجابية — فهذا يعني أن المستخدمين لديهم خيارات أكثر، وأن المنصات بحاجة إلى تحسين جودة خدماتها لجذب المستخدمين. لكن المشكلة تأتي مع زيادة عدد اللاعبين، حيث يصبح من الصعب على كل منصة البقاء، مما يؤدي إلى دورة من المنافسة الشرسة، بما في ذلك المنافسة على الرسوم، والاستثمار في التسويق، وحتى معركة دعم المستخدمين. تواجه البورصات الصغيرة ضغطًا أكبر، لأنها تفتقر إلى تأثير العلامة التجارية والدعم المالي الذي تمتلكه المنصات الكبرى.

من منظور الامتثال، فإن الحصول على التسجيل هو مجرد خطوة أولى. من المحتمل أن تطلق الحكومة الهندية المزيد من اللوائح التنظيمية لاحقًا، مثل متطلبات رأس المال، ومعايير مكافحة غسيل الأموال، ومتطلبات عزل أصول المستخدمين، وغيرها. هذه القوانين ستزيد من تكاليف تشغيل البورصات، وفي النهاية، من المرجح أن يتم نقل هذه التكاليف إلى المستخدمين.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو عدم اليقين السياسي. موقف الحكومة الهندية تجاه الأصول المشفرة كان دائمًا متقلبًا، من التهديد بالحظر إلى الانفتاح التدريجي، والتغيرات كبيرة. على الرغم من أن الاتجاه التنظيمي الحالي يبدو أنه يتجه نحو الامتثال، إلا أن توجه السياسات قد يتغير في أي وقت. على المستثمرين أن يكونوا على وعي واضح بهذا الخطر.

بشكل عام، إتمام تسجيل 49 بورصة يدل على أن سوق الهند يدخل مرحلة جديدة. هذه فرصة وتحدٍ في آن واحد — فتنظيم السوق هو أمر جيد للنظام البيئي ككل، لكن المنافسة الشرسة وارتفاع تكاليف التنظيم ستحدد من يستطيع البقاء والنمو في هذا السوق. متابعة اللوائح التفصيلية وكيفية استجابة المنصات لضغوط التكاليف ستكون مفتاح فهم مسار سوق الهند.