نظراً للسوق خلال العام الماضي، هناك تغيير واضح وهو دخول الأموال المؤسسية. كان سوق التشفير في السابق يهيمن عليه المتداولون الأفراد، والآن بدأت العديد من المؤسسات المالية التقليدية بالمشاركة، والنتيجة هي أن تقلبات السوق أصبحت مختلفة بشكل واضح.

ما هو الفرق الأكبر بين الأموال المؤسسية والمتداولين الأفراد؟ الحجم الكبير، واتخاذ القرارات بشكل منهجي، والتصرف بشكل موحد للغاية. المؤسسات في السوق التقليدي (مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين) تعتمد على التحليل الكلي ونماذج تخصيص الأصول لاتخاذ القرارات، فمثلاً عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، يبدأون في نقل الأموال من الأسهم إلى السندات، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في سوق الأسهم.

لكن أساليب الأموال المؤسسية في سوق التشفير تختلف قليلاً. بعد إطلاق صندوق ETF الفوري للبيتكوين في عام 2025، تدفقت أموال مؤسسية كبيرة. يبدو الأمر جيداً، لكن في الواقع، هذه المؤسسات حساسة جداً لتغيرات معدلات الفائدة. والأحداث التي وقعت في النصف الثاني من العام هي مثال على ذلك — عندما تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية 4%، سحب العديد من المؤسسات أموالها من صندوق البيتكوين ETF، وتحولوا إلى سندات خالية من المخاطر ذات العائد الثابت. والنتيجة؟ تقلص سيولة السوق التشفيرية بشكل مفاجئ، وتقلبات الأسعار أصبحت كركوب الأفعوانية.

هناك فرق رئيسي هنا. السوق المالي التقليدي منظم بشكل كبير — المعاملات تتم في أوقات محددة، والإطار التنظيمي واضح، وهوية المشاركين ثابتة نسبياً. أما سوق التشفير فهو مختلف، حيث يمكن التداول على مدار 24 ساعة، والإطار التنظيمي لا يزال في مرحلة الاستكشاف، والمشاركون متنوعون بشكل كبير. عندما تدخل الأموال المؤسسية، يتم تضخيم هذا الفوضى. وعندما تتخذ العديد من المؤسسات قرارات متشابهة في وقت واحد، فإن السوق الصغيرة لا تستطيع تحمل ذلك، وتقلباته ترتفع بشكل مفاجئ.

الأهم من ذلك، أن تدفقات الأموال المؤسسية غالباً ما تصاحبها انتقالات مخاطر عبر الأسواق. عندما تواجه السوق التقليدي مشكلة، تقوم المؤسسات بسحب استثماراتها من عدة أسواق في آن واحد، مما يؤدي إلى انتقال المخاطر من سوق الأسهم إلى سوق التشفير، وحتى إلى سوق السلع. هذا التأثير التفاعلي لا يمكن ملاحظته في عصر يسيطر عليه المتداولون الأفراد فقط.

لذا، عند النظر إلى سوق التشفير حالياً، لا يكفي التركيز على العملات نفسها، بل يجب مراقبة توجهات السوق المالي التقليدي، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، وعوائد السندات، وغيرها من العوامل الكلية. دخول الأموال المؤسسية إلى السوق يوفر سيولة، لكنه يزيد من المخاطر في الوقت ذاته.