Останнім часом багато хто обговорює силу відскоку AAVE, як кажуть, він трохи не виправдовує очікувань. Але уважніше подивившись на дані в блокчейні, стає цікаво.

З огляду на ситуацію в основній мережі Ethereum, обсяг депозитів ETH на AAVE вже перевищив 3 мільйони монет, і продовжує рости в напрямку до 4 мільйонів. Не лише обсяг депозитів, але й частка на ринку позик, активність позичальників — AAVE є абсолютним лідером, займаючи майже половину ринку в секторі DeFi-кредитування. Такі сильні показники в мережі мають підказувати, що ціна має суттєво вирости.

Але реальність така, що ціна просто не може піднятися. Багато хто починає ставити питання, але проблема насправді не в самому AAVE. По суті, причина в тому, що весь контекст неправильний.

Сектор DeFi за своєю природою залежить від бичачого ринку. Як тільки настає бичий тренд, TVL швидко зростає, обсяги торгівлі стають привабливими, з’являється багато історій, і капітал із задоволенням надає оцінку — все тягне вгору. А зараз? Відбувається навпаки — бичий тренд змінюється на медвежий. Офіційні особи щодня говорять про нові рекорди депозитів, але за цим ховається істина — загальний TVL все ще знижується.

Зниження TVL — що це означає? Це означає, що капітал виходить з ринку. Капітал тече назовні, і цінність ринку має знижуватися. Це дуже проста логіка, і тут немає нічого приховувати.

Тому говорити про співвідношення ціна/якість DeFi у медвежому ринку — вже сама по собі незручна тема. Не тому, що AAVE поганий, а тому, що в цій категорії активів у медвежий період найнижчий рівень доходності і високий рівень ризиків. Це неминуче, з цим нічого не зробиш.

До того ж конкуренція у секторі DeFi дуже жорстка. У бичачому ринку всі дружать і розповідають історії, а у медвежому починається хаос — команди йдуть, протоколи виявляють уразливості, з’являються чорні лебеді, і все що завгодно може статися. Ця невизначеність вже сама по собі знижує оцінку всього сектору.

AAAVE — хороший проект, у цьому немає сумнівів, але його бізнес-модель по суті створена для бичачого ринку. У нинішніх умовах, коли ціна не може рости, це цілком нормально. У медвежому ринку DeFi важко стати пріоритетним вибором для капіталу. Це також можна пояснити тим, чому мем-коіни у медвежий період демонструють найсильніший відскок — через їхню історію, спекулятивний потенціал і рівень ризику, що протилежний.