Що історія ринку може свідчити про можливі зміни в S&P 500 при настанні 2026 року

Сигнал оцінки, який ніхто не може ігнорувати

Минуле десятиліття фондового ринку було надзвичайним. Індекс S&P 500 виріс приблизно на 230% за останні десять років, що становить складний середньорічний темп зростання 12,6% — випереджаючи його історичне десятирічне середнє приблизно на 10%. Проте під цим блискучим показником приховується тривожний індикатор, який заслуговує уваги інвесторів.

Циклічно-відкориговане співвідношення ціни до прибутку (CAPE), також відоме як Шиллерівське P/E, відкриває незручну правду: ринок є дорогим за історичними мірками. Цей показник оцінки згладжує коливання прибутків за десятиліття, щоб надати ясність щодо того, чи є акції дійсно дорогими, чи спотвореними тимчасовими бізнес-циклами.

Рідкий історичний відлуння

Що робить сучасне оціночне середовище особливим? Співвідношення CAPE зайшло у територію, яка з’являлася лише один раз раніше в історії ринків, що починається з 1871 року. Наразі воно коливається між 39-40, і цей показник відображає умови, які були останній раз помічені під час бульбашки дот-ком.

Статистична рідкість не може бути переоцінена. За 155 років ринкових даних перевищення CAPE понад 40 траплялося лише двічі — і ми зараз переживаємо другий випадок. Коли цей показник досягає таких крайніх значень, історія ринків свідчить, що ймовірно слідує різке розворот, хоча точно передбачити час його настання неможливо.

Чи слід інвесторам готуватися до впливу у 2026 році?

Історичний прецедент не гарантує ідентичного результату. Мегакапітальні технологічні компанії, що домінують у сучасному S&P 500, суттєво відрізняються від інтернет-ерних компаній, які підживлювали бульбашку дот-ком. Штучний інтелект справді являє собою справжній секулярний тренд зростання, а підтримуюча інфраструктура — енергетичний, матеріальний та промисловий сектори — може підтримувати високі доходи понад тренд протягом 2026 року і далі.

Проте ігнорувати оцінку цінності зовсім також не розумно. Коли акції мають історично високі ціни, ентузіазм інвесторів часто переважає обережність, створюючи ситуації, коли компанії оцінюються переважно за їхнім майбутнім потенціалом, а не за поточними фундаментальними показниками. Ця різниця між ціною і реальністю — місце, де накопичується значний ризик.

Шлях уперед: дисципліна понад емоціями

Наступний рік, ймовірно, вимагатиме зміни інвестиційної філософії. Замість гонитви за зростанням за будь-якої оцінки, інвестори мають зосередитися на компаніях із доведеним операційним стійкістю та конкурентними перевагами, що виходять за межі короткострокового ентузіазму ринку.

Ніхто не може передбачити, чи принесе 2026 рік подальший бульбашковий підйом або більш виражену корекцію. Що ми можемо сказати з упевненістю — цей момент, коли оцінки досягають унікальних для століття крайніх значень, вимагає пильності. Таймінг ринку залишається іграшкою дурня, але застосування строгого аналізу при відборі акцій — ні. Ті, хто пройшов через попередні бульбашки, розуміють, що якість і складність зростають з часом, незалежно від того, чи продовжує ринок зростати, чи зазнає суттєвого спаду.

Урок історії полягає не в тому, що кризи неминучі. Скоріше, він у тому, що періоди екстремальної оцінки вимагають від інвесторів ясності мислення, цілеспрямованих дій і тримання позицій у бізнесах, здатних витримати ринкові бурі — саме та ментальність, яка, ймовірно, визначить успіх у найближчі місяці та роки.