هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام مؤخرًا — مؤشر الدولار الأمريكي DXY ارتفع بقوة في بداية يناير، وعوائد السندات الأمريكية ارتفعت أيضًا، ومن المفترض أن يضغط هذا المزيج بشدة على الأصول ذات المخاطر العالية. لكن البيتكوين لم ينخفض كما هو متوقع، بل بعد تصحيح بسيط حول 88000 دولار، عاد للانتعاش. ماذا يعني هذا؟ ربما تتغير بنية السوق حقًا.

منطق ارتفاع الدولار واضح جدًا: تصاعد المخاطر الجيوسياسية، وتأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات اقتصادية أفضل من المتوقع. وفقًا للقواعد القديمة، كل هذه العوامل تعتبر أخبارًا سلبية تضغط على البيتكوين. ارتفاع الدولار يعني تراجع قيمة الأصول الأخرى نسبيًا، والمنطق البسيط هو — البيتكوين يجب أن ينخفض.

لكن الوضع الآن مختلف. عدد متزايد من المستثمرين المؤسساتيين لم يعودوا يعتبرون البيتكوين أصلًا مقومًا بالدولار، بل يرونه كبديل للدولار. عندما يقوى الدولار بسبب أسباب سياسية، يزداد البعض في تخصيص البيتكوين كوسيلة للتحوط من المخاطر. هذا التحول في الإدراك مهم جدًا، لأنه يجعل البيتكوين يتطور تدريجيًا ليصبح أداة حقيقية لتخزين القيمة.

تأثير ارتفاع عوائد السندات أكثر تعقيدًا: عوائد مرتفعة بالفعل تزيد من جاذبية الأصول الخالية من المخاطر، ومن الناحية النظرية، تقلل من ميزة البيتكوين النسبية؛ لكن من ناحية أخرى، ارتفاع العوائد غالبًا ما يشير إلى ضغوط تضخمية، وهو ما يعزز قيمة البيتكوين كمخزن ضد التضخم. من رد فعل السوق مؤخرًا، يبدو أن تأثير المنطق الأخير هو الأقوى.

لذا، لا تحلل البيتكوين باستخدام الإطار القديم بعد الآن. "الدولار قوي والبيتكوين ضعيف" هو منطق قديم جدًا. يجب أن نفهم التغيرات الهيكلية في تدفقات الأموال — الآن المؤسسات تضع البيتكوين، الدولار، والذهب في نفس المسار، وتعتبرها أصول احتياطية للاستثمار. تغيرت العلاقة، وتغيرت قواعد اللعبة.

من ناحية التداول، عندما يقوى الدولار، يكون هو الوقت المناسب لشراء البيتكوين عند الانخفاض. عادةً، لا يدوم الدولار قويًا، وبمجرد أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، سيشهد البيتكوين دفعة مزدوجة: تراجع الدولار + دعم من تحسن السيولة.