Прогноз курсу ієни стикається з поворотом? Банк Японії посилає неоднозначні сигнали, ринок опинився у глухому куті

Банк Японії оголосив про підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів 19 грудня, довівши базову ставку до 0,75% — новий максимум майже за три десятиліття. Однак реакція ринку була несподіваною — долар зріс щодо єни, що свідчить про розділення оцінок інвесторів щодо майбутньої політики центрального банку.

Підвищення ставки відповідало очікуванням, але прогнози не виправдали очікувань

Голова Центрального банку Кадзуо Уеда заявив на пресконференції, що якщо економічна та цінова ситуація розвиватимуться так, як очікується, у майбутньому ще є можливість подальшого підвищення процентних ставок. Але найважливіше — він не назвав чітких термінів. Уеда зазначив, що важко заздалегідь закріпити нейтральну процентну ставку (цільовий діапазон 1,0%-2,5%) і гнучко коригувати її відповідно до реальної ситуації.

Ринок сприйняв цю заяву як відсутність жорсткості. Стратег ANZ Фелікс Раян зазначив, що хоча центральний банк почав посилювати політику, тенденція курсу USD/JPY відхилилася від очікувань, що свідчить про те, що ринок досі не має чіткого розуміння темпів подальшого підвищення процентних ставок центральним банком.

Очікується, що підвищення процентних ставок у 2026 році буде в центрі уваги

Згідно з даними овернайт індекс-свопів (OIS), ринок тепер очікує, що Банк Японії підвищить процентні ставки до 1,00% у третьому кварталі 2026 року. ANZ також прогнозує, що курс USD/JPY може досягти рівня 153 до кінця 2026 року, оскільки диференціальне середовище ставок залишається несприятливим для єни, навіть якщо центральний банк продовжить підвищувати ставки.

Масахіко Лу, стратег State Street Investment Management, підтримував більш консервативний прогноз курсу єни — долар коливатиметься між 135 і 140 щодо єни, що відображає подальший вплив очікувань пом’якшення ФРС щодо послаблення та зростання коефіцієнтів хеджування валюти для японських інвесторів.

Коли ж єна зросте?

Номура вказав на ключовий роздільний пункт: лише коли центральний банк сигналізує про наступне підвищення ставки на квітень 2026 року, ринок сприйме це як жорстку політику, що спровокує купівлю єни. Інакше, за відсутності суттєвого підвищення оцінки нейтральної ставки, буде важко переконати ринок, що термінальна ставка буде різко підвищена, незалежно від того, як голова центрального банку висловлює свою позицію.

Це означає, що ключовою змінною у прогнозі курсу єни є не саме підвищення ставки, а ступінь відданості центрального банку темпам підвищення ставок. У короткостроковій перспективі ринок може й надалі трактувати політику центрального банку як м’яку позицію, а волатильність єни може зрости.