#稳定币市场发展 بعد رؤية هذه المجموعة من البيانات من Hyperliquid، أود أن أشارككم بعض المشاعر.

حجم التداول الدائم للعقود البالغ 205.6 مليار دولار لم يكلف سوى 80.3 مليون دولار كرسوم - بمعدل تحقيق 3.9 نقطة أساس. هذا التشبيه مؤلم حقا. تحقق كوينبيس 35.5 نقطة أساس، بينما تحصل روبنهود على 33.5 نقطة أساس لنفس حجم التداول. الفجوة ليست مجرد رقم، بل هي انعكاس لموقعين تجاريين مختلفين تماما.

ما أود تذكيركم به أكثر هو أن البورصات والوسطاء يبدو أنهم يقومون ب"التداول"، لكن منطق جنيهم للأرباح مختلف تماما. لدى الوسطاء مجموعة واسعة من أبعاد تحقيق الدخل، مثل علاقات العملاء، أرصدة رأس المال، التمويل والإقراض، وخدمات الاشتراك. البورصات تقدم أساسا مطابقة التنفيذ - وستستمر هذه الخدمة في التعرض للكبت في المنافسة.

المعضلة الحالية في Hyperliquid هي في الاختيار الذاتي. لقد أدى لامركزية حقوق التوزيع عبر Builder Codes وHIP-3 بالفعل إلى ازدهار النظام (حيث يستخدم ثلث المستخدمين واجهات أمامية من طرف ثالث)، ولكن على حساب الواجهة الأمامية من طرف ثالث التي تخفض الأسعار الشاملة، وتتحكم في علاقات المستخدمين، وحتى تحصل على حقوق التوجيه عبر المنصات. في ذلك الوقت، سيتم تقليص البورصة إلى قناة مقاصة بالجملة منخفضة الربح.

تحركات USDH وهوامش العبور الأخيرة تحاول في الواقع تعويض هذه الفجوة - من رسوم المعاملات البسيطة إلى الرصيد ودخل التمويل. هذه الفكرة صحيحة، لكن مدى عزيمة وقوة الدوران يعتمد على المتابعة.

بالنسبة لنا نحن المستثمرين المستقرين، هذه الحالة لها إلهام عميق: بغض النظر عن المنصة التي تستخدمها، يجب أن تفهم تكلفتك الحقيقية. أحيانا يكون معدل السطح منخفضا، ولكن إذا فقدت المنصة قدرتها على تكوين الدم، فإن استقرارها طويل الأمد وقدرتها على الابتكار ستتأثر. اختيار بنية تحتية للتداول بنموذج عمل واضح ومستدام أمر بالغ الأهمية لأمان تخصيص الأصول على المدى الطويل.