Які вплив має цифровий юань із виплатою відсотків на цифрові фінанси Гонконгу?

Стаття: Джейсон Цзян｜Web3.01

Наприкінці 2025 року, вихід у світ «Плану дій щодо подальшого посилення системи управління та обслуговування цифрового юаня і відповідної фінансової інфраструктури» Народного банку Китаю, ознаменував офіційний перехід цифрового юаня від «цифрових готівкових коштів 1.0» до епохи «цифрової депозитної валюти 2.0».

Її ключова зміна полягає в тому, що з 1 січня 2026 року баланс гаманця цифрового юаня почне нараховувати відсотки, а її правовий статус зміниться з безпосереднього зобов’язання центрального банку на статус законної валюти з зобов’язаннями, притаманними комерційним банкам.

Спільні труднощі CBDC у світі та прорив цифрового юаня

Більше 130 валютних органів по всьому світу досліджують практику CBDC, але всі вони стикаються з парадоксом: як запустити цифрову валюту, не послаблюючи фундамент традиційної банківської системи? Причина полягає у побоюваннях фінансової демедіа — страху, що безпосереднє надання центральним банком безпечних і зручних цифрових законних коштів населенню може спричинити втрату депозитів у комерційних банках і порушити функцію кредитування.

Тому, навіть обговорення обмежень на володіння цифровим євро Європейським центральним банком або чіткі застереження Банку Японії мають захисний характер. Вони прагнуть обмежити роздрібний CBDC до цифрових готівкових коштів без нарахування відсотків (M0), зменшуючи їхню привабливість для банківських депозитів і забезпечуючи фінансову стабільність. Однак це часто призводить до того, що CBDC не отримує широкого поширення через відсутність стимулів для користувачів і банків, і функціональні цілі відхиляються від початкових.

На цій основі, цифровий юань стане першим у світі CBDC, який надає можливість звичайним користувачам отримувати відсотки на баланс гаманця. Цифровий юань 2.0 через інновації у системі перебудує відносини боргу валюти, внутрішньо зменшуючи ризики банківської системи і створюючи нові драйвери розвитку. Відмінність від інших роздрібних CBDC полягає у:

Ця модель перетворює цифровий юань із потенційного інструменту, що може порушити банківську систему через «позабанковий обіг», у глибоко інтегровану частину активів і зобов’язань банківського балансу — «внутрішню кровоносну систему».

Комерційні банки отримують управління і доходи від депозитів у цифровому юані, їхній стимул до просування змінюється з «пасивного виконання обов’язків» на «активне управління», що створює стійкий механізм ринкового поширення. Одночасно, чітке страхування депозитів усуває побоювання щодо кредитної надійності користувачів.

Це не лише вирішує проблему стимулів, а й офіційно інтегрує цифровий юань у традиційний механізм створення і регулювання грошей, надаючи центральному банку новий політичний інструмент — ставку відсотка за цифровим юанем. Його прозорість і можливість відслідковування транзакцій створюють умови для впровадження точних структурних монетарних політик.

Визначення нової форми: «гібрид» CBDC і токенізовані депозити

Через свою здатність нараховувати відсотки і функціональні особливості управління банками, цифровий юань 2.0 схожий на токенізовані депозити, що просуваються комерційними банками. Це — цифрові підтвердження банківських депозитів у блокчейні (наприклад, JPM Coin від JPMorgan), що спрямовані на підвищення ефективності міжбанківських розрахунків. Однак ця схожість лише зовнішня; між ними існує суттєва різниця у кредитній основі і стратегічних рівнях.

Цифровий юань 2.0 фактично створює нову гібридну модель: він поєднує ефективність токенізованих депозитів із повною кредитною довірою державної суверенної валюти.

Це надзвичайно важливо. Кредитна база токенізованих депозитів тісно пов’язана з активами і зобов’язаннями банку-емітента, і є інструментом оптимізації існуючих фінансових посередників. У той час як кредитна основа цифрового юаня залишається державною суверенною, його мета — побудова базової фінансової інфраструктури для підтримки майбутньої цифрової економіки.

Звіт Інституту фінансових технологій університету Цінхуа також підкреслює, що ця цифрова валюта, підтримувана державною кредитною довірою і здатна до програмування, є ключовою опорою для створення двоплатформної моделі «блокчейн + цифрові активи».

Отже, оновлення цифрового юаня 2.0 — це не лише еволюція платіжних інструментів, а й передбачення для майбутньої масштабної токенізації активів, закладаючи найвищий рівень кредитоспроможності у «розрахункову колію».

Стимулювання Hong Kong цифровим юанем для фінансової екосистеми

Стратегічне підвищення ролі цифрового юаня має особливе значення для Гонконгу, що є унікальним у геополітичному і регуляторному плані.

Наразі, завдяки нарахуванню відсотків, цифровий юань кардинально змінює його роль у трансграничних і фінансових сценаріях, перетворюючи його з «платіжного каналу» на «стратегічний актив», що суттєво сприяє розвитку Гонконгу як «міжнародного центру цифрових активів».

По-перше, нарахування відсотків вирішує проблему затримки трансграничних коштів, безпосередньо посилюючи функцію офшорного фонду юаня в Гонконгу.

У межах міжнародної платіжної мережі на основі мосту CBDC (mBridge), цифрові валюти без нарахування відсотків є лише засобом обігу, а компанії мають стимул швидко розраховуватися, щоб зменшити витрати на утримання коштів. Після введення відсотків, цифровий юань набуває характеристик конкуренції з офшорними депозитами юаня в Гонконгу. Міжнародні корпорації можуть використовувати його як інструмент управління ліквідністю з доходом, що дозволяє довше залишатися у відповідній регуляторній системі.

Зараз частка цифрового юаня у транзакціях mBridge перевищує 95%, і політика нарахування відсотків може перетворити цю перевагу у накопичену, сприяючи розширенню і поглибленню офшорного фонду юаня в Гонконгу і зміцненню його ролі як вузлового центру.

По-друге, нарахування відсотків підвищує привабливість цифрового юаня як інструменту випуску і розрахунків токенізованих активів у Гонконгу.

Гонконг активно просуває токенізацію облігацій та інших активів. У таких розрахунках за принципом DvP (delivery versus payment), кредитний рівень валюти безпосередньо впливає на цінову політику і прийнятність продукту. Цифровий юань, що має державну кредитну гарантію і нараховує відсотки, має набагато вищий кредитний рейтинг, ніж будь-які токенізовані депозити окремих банків.

Фінансовий управлінський орган Гонконгу вже досліджує інтеграцію токенізованих депозитів, а цифровий юань 2.0 може виступати як більш високорівнева розрахункова активність у цій екосистемі. За допомогою програмованості цифрового юаня можна автоматизувати процес виплати відсотків за облігаціями або умови торгового фінансування, що значно підвищить ефективність і знизить операційні ризики.

Це відкриває можливості для випуску урядових зелених облігацій та інших високорівневих продуктів на основі токенізованих активів у Гонконгу, створюючи більш досконалу фінансову інфраструктуру.

По-третє, нарахування відсотків активізує простір для фінансових інновацій навколо цифрового юаня і створює синергію для фінтеху Гонконгу.

Коли цифровий юань стане управлінським і доходним зобов’язанням банків, з’являться нові послуги — депозити, інвестиції, фінансування і управління смарт-контрактами.

Гонконг із його системою загального права і активним фінансовим ринком є ідеальним «пісочницею» для тестування таких інновацій. Наприклад, можна створити інтеграційний шлюз між гаманцем цифрового юаня і платформою віртуальних активів або розробити структуровані інвестиційні продукти з урахуванням його здатності до нарахування відсотків.

Ця інноваційна синергія дозволить Гонконгу зайняти провідні позиції у розробці продуктів і правил цифрових фінансів.

По-четверте, нарахування відсотків поглиблює стратегічну різницю і співпрацю між цифровим юанем і «цифровим гонконгським доларом».

Гонконг чітко визначив пріоритет розвитку оптового «цифрового гонконгського долара», орієнтованого на великі транзакції між фінансовими установами і застосування у капітальних ринках. Цифровий юань 2.0 з нарахуваннями відсотків може зосередитися на обслуговуванні трансграничних роздрібних платежів, торгового розрахунку і відповідних похідних фінансових послуг, тісно пов’язаних із внутрішнім сектором.

Обидва інструменти не є взаємозамінними, а формують чіткий доповнювальний режим: цифровий гонконгський долар оптимізує внутрішню оптову фінансову ефективність, а цифровий юань — поглиблює трансграничну економічну інтеграцію. Це дозволяє Гонконгу зміцнювати як внутрішню фінансову інфраструктуру, так і функції транскордонного мосту.