Несколько шоков предложения удерживают рынки нефти в тонком равновесии, несмотря на еженедельную стагнацию цен

Среднесуточная цена среды принесла скромные колебания на энергетическом рынке фьючерсов, при этом февральский WTI-сырец снизился всего на 0,05%, завершив торги практически без изменений, а февральский RBOB бензин вырос на 0,23%. Однако за этим внешним спокойствием скрывается сложная ткань бычьих факторов, которые последовательно поддерживали цены на нефть на протяжении всей недели — история, которую стоит понять, учитывая структурные сдвиги, формирующие глобальные энергетические рынки.

Геополитическая напряженность создает неопределенность поставок

Основным драйвером поддержки нефти являются усиливающиеся перебои в поставках, связанные с Венесуэлой и конфликтом между Украиной и Россией. Недавняя директива президента Трампа, предписывающая полное блокирование санкционированных нефтяных танкеров, направленных в Венесуэлу, усложнила экспортные возможности уже и без того испытывающей трудности страны. Перехват береговой охраной США танкера Centuries и активное преследование танкера Bella, направляющегося в венесуэльские воды, подчеркивают приверженность Вашингтона соблюдению этих ограничений.

Тем временем, Украина стала неожиданным, но важным фактором в динамике мирового нефтяного рынка. В прошлую пятницу атака беспилотниками на российский теневой танкер в Средиземном море стала эскалацией украинской кампании против энергетической инфраструктуры России. За последние 90 дней украинские удары повредили как минимум 28 российских нефтеперерабатывающих заводов, прямо ограничивая возможности Москвы по переработке сырья и экспорту. Балтийское море стало особенно опасным: украинские силы нанесли удары по шести российским танкерам с конца ноября, в то время как одновременные санкции США и ЕС против российских нефтяных активов еще больше сжали возможности России по выводу нефти на международные рынки.

Дисциплина в добыче сталкивается с рыночной реальностью

OPEC+ объявил 30 ноября о намерении приостановить увеличение добычи до первого квартала 2026 года, что основано на признании необходимости балансировки рынка. Хотя картель разрешил увеличение на 137 000 баррелей в сутки в декабре, более широкая стратегия отражает понимание того, что глобальный избыток нефти начинает формироваться. Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный избыток в 4,0 миллиона баррелей в сутки к 2026 году, что заставило OPEC+ пересмотреть свою стратегию.

Группа все еще сталкивается с задачами восстановления: в начале 2024 года сокращение добычи составило 2,2 миллиона баррелей в сутки, при этом еще 1,2 миллиона баррелей в сутки требуют возвращения в строй. Производство нефти OPEC в ноябре снизилось на 10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки, что отражает эти усилия по координации.

Устойчивость американской добычи на фоне неопределенности с буровыми

Производство нефти в США демонстрирует удивительную устойчивость, несмотря на сокращение разведывательной деятельности. Последняя оценка EIA указывает на производство в 2025 году на уровне 13,59 миллиона баррелей в сутки — пересмотренное вверх по сравнению с предыдущим прогнозом в 13,53 миллиона баррелей в сутки. Производство за неделю, завершившуюся 12 декабря, составило 13,843 миллиона баррелей в сутки, приближаясь к рекорду в 13,862 миллиона, зафиксированному в начале ноября.

Однако активность американских нефтяных буровых установок говорит о другой картине. После достижения минимума за 4,25 года в 406 установок в конце декабря, их число немного восстановилось до 409 на этой неделе. Это значительно меньше пика в 627 установок, достигнутого в декабре 2022 года — снижение на 35%, что иллюстрирует структурные изменения в секторе за последние 2,5 года.

Динамика запасов сигнализирует о сжатии рынка

Недавние отчеты EIA по запасам показывают важные скрытые условия рынка. По состоянию на середину декабря запасы нефти в США были на 4,0% ниже средних за пять лет сезонных значений, а запасы бензина — лишь немного выше, (снизившись на 0,4%), а запасы дистиллятов значительно отставали, (снизившись на 5,7%). Эти показатели за межсезонье указывают на скрытую напряженность на рынке, несмотря на теоретический избыток, ожидаемый OPEC+, что может дополнительно поддержать цены на нефть и нефтепродукты.

Структурные основы нефти

Для тех, кто интересуется, как на самом деле производится нефть — через традиционную наземную добычу, глубоководное бурение или нетрадиционные методы — понимание динамики производства важно для осознания текущей поддержки рынка. Взаимодействие между геополитическими ограничениями поставок, дисциплиной картеля, устойчивым американским производством и низкими запасами создает фундамент под оценками нефти, даже если основные ценовые движения кажутся умеренными.

Текущий баланс рынка отражает эту гармонию: опасения по поводу поставок из Украины и Венесуэлы компенсируют ожидания избытка от сдержанной политики OPEC+ и сильных показателей американской добычи, удерживая цены на нефть в диапазоне ожидания, при этом оставаясь под структурной поддержкой из-за опасений по поводу поставок.