## تحوّل Cipher Mining نحو الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء: السوق يتشكل وما يعنيه ذلك

يحدث التحول بسرعة تفوق توقعات المشككين. **Cipher Mining (CIFR)** أبرمت مؤخرًا عقدين رئيسيين بسعة إجمالية قدرها 8.5 مليار دولار من القدرة التعاقدية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، أحدهما شراكة استضافة لمدة 10 سنوات مع Fluidstack المدعوم من Google، والآخر عقد إيجار بنية تحتية مباشرة لمدة 15 سنة مع AWS. وما يثير الإعجاب ليس فقط المبلغ المالي؛ بل سرعة التنفيذ التي تشكل مسار النمو الجديد للشركة.

في الربع الثالث من عام 2025، زادت CIFR قدرتها على استضافة الذكاء الاصطناعي من الصفر إلى 544 ميغاواط خلال ثلاثة أشهر فقط. موقع بناء Barber Lake يتقدم بالفعل، مع استهداف تسليم 168 ميغاواط من البنية التحتية الحيوية لتكنولوجيا المعلومات في أواخر 2026. بحلول عام 2029 وما بعده، تحافظ الشركة على خط أنابيب تطوير بسعة 3.2 جيجاواط. هذه ليست مجرد وعود وهمية—بل خارطة طريق ملموسة مع معدات تم شراؤها بالفعل وعناصر طويلة الأمد تم تأمينها.

### تلاشي مخاطر التنفيذ، لكن مخاوف التقييم لا تزال قائمة

أكبر سؤال يواجه عمال المناجم المشفرين عند دخولهم مجال الذكاء الاصطناعي هو مخاطر التنفيذ. هل يمكنهم فعلاً البناء والتسليم؟ تشير أنشطة CIFR الأخيرة إلى نعم. على عكس التحولات السابقة التي كانت تعتمد بشكل كبير على الوعود، تمتلك Cipher Mining الآن عقود hyperscaler ملزمة وتقدم تقدمًا واضحًا في البناء. يتوقع تقرير Zacks Consensus نمو الإيرادات بنسبة 15.69% في 2026، مما يشير إلى أن وول ستريت تؤمن بموثوقية زيادة إيرادات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، ارتفعت أسهم CIFR بنسبة 207.7% خلال ستة أشهر—متجاوزة بكثير مكاسب قطاع خدمات التكنولوجيا البالغة 20.9%. عند نسبة سعر/مبيعات متوقعة خلال 12 شهرًا تبلغ 21.15 مرة مقابل متوسط الصناعة البالغ 2.73 مرة، يمثل التقييم مصدر قلق حقيقي. تحمل الأسهم درجة قيمة Zacks F، ومن المتوقع أن تسجل الشركة خسارة قدرها 0.88 دولار للسهم في 2026. هذا التباين بين تقدم التنفيذ وتقييم السهم يخلق صورة معقدة: التحول التجاري حقيقي، لكن السوق قد يكون بالفعل يضع في الحسبان جزءًا كبيرًا من الارتفاع المحتمل.

### تزايد المنافسة في السوق

لم تعد CIFR وحدها في هذا المجال. **IREN Limited** تتبع استراتيجية مركزة على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) مدعومة بعقد بقيمة 9.7 مليار دولار مع Microsoft، مع شراكات عبر Together AI، Fluidstack، وFireworks AI. تتوقع IREN أن تتجاوز $500 مليون دولار في إيرادات السحابة للذكاء الاصطناعي بحلول بداية السنة المالية 2026، مع دعم محتمل من 140,000 وحدة معالجة رسومات (GPU) يتيح إمكانيات إيرادات بمليارات الدولارات.

**TeraWulf (WULF)** أيضًا حجز مكانه، من خلال إنشاء مشروع مشترك بقيمة 9.5 مليار دولار لمدة 25 سنة مع Fluidstack. توسعة TeraWulf السنوية بين 250-500 ميغاواط تعتمد على النهاية الخلفية، مما يعني أن معظم القدرة لن تكون متاحة حتى 2026—تمامًا عندما يتسارع بناء CIFR. هذا التداخل الزمني يعني أن كلا الشركتين تتنافسان على نفس موجة الطلب من hyperscaler.

الأنشطة التي تشكل سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء تصبح أكثر ازدحامًا. ما يميز الفائزين عن الآخرين ليس فقط القدرة—بل تأمين عقود طويلة الأمد والتنفيذ بشكل مثالي. أظهرت CIFR ذلك مؤخرًا، لكن صفقة Microsoft مع IREN وشراكة Fluidstack مع TeraWulf تظهر أن كل لاعب في هذا المجال يحاول تأمين مزايا مماثلة.

### الخلاصة

تحول Cipher Mining من التعدين البحت إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء يتجاوز الطموح الاستراتيجي ليصبح تنفيذًا ملموسًا. القدرة التعاقدية البالغة 8.5 مليار دولار والتقدم الواضح في البناء يمثلان تحولًا حقيقيًا للأعمال. ومع ذلك، فإن تقييم CIFR مرتفع مقارنة بالأرباح الحالية، وتتصاعد حدة المنافسة. بالنسبة للمستثمرين، السؤال ليس هل التوسع في الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء حقيقي—بل هو واضح. السؤال هو ما إذا كان سعر السهم الحالي يترك مجالًا لمزيد من الارتفاع، خاصة مع اقتراب المنافسين من الفجوة.

تحمل CIFR تصنيف Zacks رقم #3 (Hold)، مما يعكس هذا التوتر بين أساسيات متفائلة ومقاييس تقييم غنية.