Смелый контр-инвестиционный ход Бёрри: почему этот легендарный инвестор делает ставку на две обесцененные акции

Мастер тайминга снова в деле

Майкл Барри, управляющий хедж-фондом, прославленный в фильме Большой короткий за свои предвиденные ставки против рынка недвижимости, сделал это снова. После тщательно спланированного выхода из портфеля в первом квартале, что позволило его фонду Scion Asset Management избежать рыночной турбулентности апреля, Барри сейчас активно вкладывает капитал в две сильно обесцененные акции. Его последние позиции свидетельствуют о том, что он нашел значительную ценность там, где большинство инвесторов видят только красные флаги.

Тайминг действий Барри продолжает вызывать удивление. Его почти полный выход из портфеля в начале этого года, в сочетании со стратегическими пут-опционами на крупные технологические компании, включая Nvidia, оказались поразительно своевременными. Теперь, согласно отчетам за второй квартал, показывающим агрессивное накопление двух акций, упавших как минимум на 40% с начала года, Барри, похоже, делает еще один расчетливый контр-инвестиционный ход.

UnitedHealth: поиск возможностей в хаосе здравоохранения

UnitedHealth Group (NYSE: UNH) — одна из самых заметных недавних покупок Барри. Как ведущий страховой оператор в сфере здравоохранения в США, компания пережила тяжелый год, ее акции снизились примерно на 41%, несмотря на недавние росты.

Обвал связан с фундаментальными операционными проблемами. Недооценка управлением медицинских затрат на 2025 год привела к увеличению негативного влияния до $6,5 млрд, что вынудило резко пересмотреть прибыль — с первоначальных ориентиров в $29.50 за акцию до всего лишь $16. В числе причин — повышенные показатели использования услуг, рост стоимости рецептурных препаратов и демографическое давление со стороны стареющего населения. В добавление, федеральные органы проверяют методы выставления счетов по программе Medicare Advantage.

Тем не менее, уверенность Барри в фундаментальной бизнес-модели остается очевидной. Помимо приобретения примерно 20 000 обыкновенных акций, Scion купила 350 000 акций через длинные колл-опционы — ставку на восстановление UnitedHealth. Ведущие инвесторы, такие как Уоррен Баффет из Berkshire Hathaway и Дэвид Теппер, также воспользовались слабостью рынка.

Инвестиционная идея основана на структурных преимуществах UnitedHealth. Как крупнейший игрок сектора, компания сохраняет ценовое влияние. Несмотря на текущие трудности, она генерирует значительный операционный денежный поток, имеет доходность свободного денежного потока свыше 9% и выплачивает дивиденды почти в 3%. Барри и его коллеги считают, что краткосрочные проблемы — это временные препятствия для фундаментально устойчивого предприятия.

Lululemon: дисконтированный актив несмотря на скептицизм рынка

Lululemon Athletica $30 NASDAQ: LULU(, премиальный ритейлер спортивной одежды, пострадал еще сильнее — его акции снизились почти на 47% с начала года. Акции были подвержены давлению со стороны усиления конкуренции, тарифных барьеров, сокращения потребительских расходов на роскошь и нормализации интереса к фитнесу после пандемии.

Позиции Барри значительны: 50 000 прямых покупок акций и 400 000 акций, приобретенных через длинные колл-опционы во втором квартале. Такой двойной подход свидетельствует о вере в возможное восстановление.

Однако операционная картина остается смешанной. Финансовые результаты Lululemon за первый квартал 2025 года )завершился 4 мая( превзошли ожидания, и прибыль, и выручка превзошли оценки Уолл-стрит по сравнению с прошлым годом. Однако пересмотр руководства оказался разочарованием — прогноз по EPS на весь год сузился до $14.58-$14.78 с $14.95-$15.15, что ниже консенсусных ожиданий. Генеральный директор Калвин Макдональд объяснил осторожность «динамической макроэкономической ситуацией».

Финансовое положение компании, однако, дает основание для оптимизма. Lululemon держит $1,3 млрд наличных без долгов, что позволяет ей выдержать краткосрочные трудности и при этом умеренно повышать цены, чтобы компенсировать тарифные издержки. Оценка по мультипликатору 13,5 по прогнозным доходам уже учла большинство известных проблем.

Теория Барри, вероятно, сводится к простому предположению: большинство негативных факторов уже заложены в текущую цену, а сила бренда и крепкий баланс дают значительный потенциал роста по мере ослабления макроэкономического давления.

Расчет контр-инвестора

Последние действия Барри отражают последовательную стратегию: он ищет моменты, когда рыночный пессимизм создает реальные асимметричные возможности. И UnitedHealth, и Lululemon сталкиваются с серьезными краткосрочными трудностями, однако их фундаментальные конкурентные позиции и финансовая структура позволяют предположить возможное восстановление. Для инвесторов, готовых к уверенности и точному таймингу, эти позиции представляют собой классический пример глубокого вложения в ценность — покупку качественных активов, когда настроение достигает экстремальных значений.