Игра на акциях антимония: почему западные инвесторы спешат вкладываться в критические минералы

Рынок сурьмы тихо становится одним из самых спорных полей битвы в торговой войне между США и Китаем — и опытные инвесторы обращают на это внимание. В то время как литий и медь занимают центральное место в обсуждениях критических минералов, акции сурьмы начинают выступать в качестве привлекательной асимметричной ставки для тех, кто хочет воспользоваться кризисом поставок, который только усиливается.

Вот основная проблема: цены на сурьму взлетели с примерно US$7 000 за метрическую тонну в 2020 году до US$34 200 в середине декабря 2024 года. Это почти пятикратное увеличение. Тем не менее большинство розничных инвесторов все еще не понимают, что это такое и почему им стоит обращать на это внимание.

Почему сурьма? Многогранный индустриальный тренд

Сурьма — это не просто товар. Это полуметаллический элемент с применением в огнезащитных материалах (60% спроса), военной боеприпасной промышленности, системах хранения энергии, солнечных панелях, полупроводниках и батареях следующего поколения на расплавленной соли.

Драйверы спроса структурные:

Военные расходы растут по всему миру, и сурьма, усиленная в боеприпасах, является стандартом. Военные приложения теперь представляют собой «хвост, который виляет собакой», по словам стратегического аналитика по горной промышленности Кристофера Экклстоуна из Hallgarten & Company. Когда правительства делают приоритетом вооружение вместо коммерческих продаж, предложение быстро сокращается.

Революция в области хранения энергии создает новые направления спроса. Батареи на расплавленной соли (molten salt) набирают популярность для хранения энергии в масштабах сети, а сурьма повышает их долговечность и эффективность при масштабировании. Добавьте сюда внедрение солнечных панелей — где сурьма улучшает поглощение света и тепловую стабильность — и вы получите настоящий структурный рост.

Электроника и IoT добавляют еще один слой. Высокопроизводительные материалы, устойчивые к теплу и коррозии, становятся все более необходимыми. Сурьма идеально подходит под эти требования.

Но есть проблема: производство не идет в ногу с ростом спроса.

Давление на предложение: география — судьба

Китай контролирует нарратив сурьмы. В стране расположены 5 из 10 крупнейших активных рудников сурьмы в мире, и в 2023 году страна произвела 48% мирового объема (примерно 40 000 метрических тонн). Общие мировые запасы составляют всего 2 миллиона MT, при этом Китай владеет 640 000 MT.

Затем наступил август 2024 года. В ответ на ограничения США на чипы для ИИ Китай ввел частичный запрет на экспорт сурьмы. К декабрю они перешли к полному запрету на экспорт сурьмы вместе с галлием и германием.

Это имеет огромное значение. Западные армии и технологические компании теперь сталкиваются с реальным кризисом цепочек поставок. Как предупреждала компания Katusa Research: «с сокращением запасов и ужесточением экспортных ограничений, Запад сталкивается с кризисом цепочек поставок.»

При этом тарифы администрации Трампа (возможные 60% на китайские товары начиная с января 2025 года), вероятность того, что сурьма останется под запретом, чрезвычайно высока.

Как получить доступ к сурьме без физического металла

На рынке сурьмы отсутствует ликвидный рынок физических металлов, поэтому акции сурьмы — единственный путь для инвесторов. Возникающий дефицит предложения создает реальную опциональность для производителей за пределами Китая.

Perpetua Resources (TSX: PPTA) выделяется как, возможно, самый значимый актив. Ее проект по добыче золота и сурьмы в Сентральном Айдахо готовится к принятию решения о строительстве в 2025 году. Правительство США выделило US$1,8 миллиарда финансирования через Экспортно-импортный банк и еще US$59,4 миллиона по Закону о производстве обороны. Это явно подтверждает промышленную политику поддержки производства сурьмы.

Mandalay Resources (TSX: MND) в настоящее время управляет рудником золота и сурьмы Costerfield в Виктории, Австралия — единственным производителем сурьмы в стране. Прогноз на 2025 год — добыча 76 500–85 000 унций золота и 1 050–1 150 MT сурьмы. Это единственный источник дохода в ближайшей перспективе.

Larvotto Resources (ASX: LRV) продвигает проект по добыче золота и сурьмы Hillgrove в Новом Южном Уэльсе. Предварительное технико-экономическое обоснование, опубликованное в августе 2024 года, прогнозирует 41 100 унций золота и 5 100 MT сурьмы в год, с чистой приведенной стоимостью (NPV) в AU$157 миллионов и IRR 49,6%. Компания движется к окончательному технико-экономическому обоснованию.

United States Antimony (NYSE: UAMY) управляет единственным значительным предприятием по переработке сурьмы в США, а также мощностями в Мексике. В декабре 2024 года она подписала соглашение о металлургическом тестировании с Perpetua Resources — сигнал стратегической позиции перед возможными ограничениями поставок.

Adriatic Metals (ASX: ADT) начала добычу на руднике Rupice в Боснии и Герцеговине в 2023 году. Запасы включают 24 000 MT сурьмы, а также значительные запасы драгоценных и цветных металлов.

Military Metals (CSE: MILI) обладает проектами по добыче сурьмы и золота на продвинутой стадии в Словакии и Новой Шотландии, а также недавно приобретенной собственностью в Неваде. Компания полностью привязана к росту цен на сурьму без ближайших планов по добыче.

Antilles Gold (ASX: AAU) разрабатывает проект по добыче золота, сурьмы и серебра La Demajagua на Кубе, ожидается, что технико-экономическое исследование будет опубликовано в Q3 2025.

Nagambie Resources (ASX: NAG), Siren Gold (ASX: SNG), Southern Cross Gold (ASX: SXG) и Trigg Minerals (ASX: TMG) дополняют список разведочных компаний с экспозицией на сурьму в Австралии и Новой Зеландии.

Макроэкономическая ситуация

Рост акций сурьмы зависит от трех совпадающих факторов:

1. Продолжение запрета экспорта — если Китай сохранит ограничения до 2025 года, дефицит станет реальностью
2. Расширение военного бюджета — геополитическая напряженность оправдывает увеличение военных расходов и запасов боеприпасов
3. Внедрение систем хранения энергии — ускорение развертывания инфраструктуры возобновляемой энергетики стимулирует спрос на сурьму

Риск? Если ограничения Китая на поставки ослабнут в ходе переговоров, рынки заполнятся и цены рухнут. Но учитывая текущие геополитические тенденции, вероятность этого низкая.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к критическим минералам помимо насыщенного литий-кадмиевого комплекса, акции сурьмы предлагают реальную асимметрию спроса и предложения, подкрепленную явной государственной политической поддержкой. Окно для входа может не оставаться открытым вечно.