Минулого тижня новина про посилення очікувань підвищення ставки ФРС викликала різке падіння біткойна з 48 000 до 45 000, у той час як індекс S&P 500 за цей період знизився на 2.3%. Це явище "синхронного падіння" викликало багато обговорень у коментарях: чому ринок криптовалют так часто пов’язаний з рухами традиційних фінансів?

Насправді відповідь на це питання не така вже й складна. Ринок криптовалют давно перестав бути ізольованою територією, його взаємозв’язок із традиційними фінансами набагато тісніший, ніж уявляють більшість.

Достатньо поглянути на один набір даних. З моменту початку циклу підвищення ставок ФРС у 2022 році коефіцієнт кореляції між біткойном і індексом S&P 500 досягнув 0.68 (дані взято з спільної статистики CoinGecko та Bloomberg). Що це означає? Простими словами, існує близько 70% ймовірності, що ці активи рухатимуться у одному напрямку. Це не випадковість, а має глибоке логічне підґрунтя.

Основний драйвер — це "ліквідність". Що відбувається, коли ФРС підвищує ставки? Долар зростає у ціні, доходність державних облігацій підвищується, і тоді інституційні інвестори роблять раціональний вибір: виводять кошти з високоризикових активів, таких як акції, і вкладають у безризикові інструменти — державні облігації. Ринок криптовалют, як найризиковіший із ризикових активів, природно, також піддається продажам. З точки зору капіталу, біткойн і технологічні акції за своєю суттю належать до одного класу ризикових активів, лише у різних формах упаковки. Коли знижується ризикова апетит, обидва активи зазнають удару.

Прикладом цього є крах Silicon Valley Bank у березні 2023 року. Тоді традиційний фінансовий ринок занурився у паніку, індекс S&P 500 за один день знизився на 1.8%, що не є малим. Але у той самий день падіння біткойна склало 8%, що свідчить про більш різкі коливання криптовалют у кризових ситуаціях. Чому так? Не через проблеми з фундаменталом самого ринку криптовалют, а через те, що ризикова емоція у традиційних фінансах поширилася, наче інфекція. Інституції, щоб компенсувати збитки на фондовому ринку, переважно продають ліквідні криптоактиви, щоб повернути готівку.

Навпаки, коли ризикова емоція покращується і ФРС сигналізує про можливе зниження ставок, інституції знову переналаштовують свої портфелі, повертаючи кошти у ризикові активи. У цей час ринок криптовалют часто демонструє відскок. Це так званий "синхронізм" підтверджує один важливий факт: ринок криптовалют вже став невід’ємною частиною глобального розподілу капіталу, і його цінові коливання дедалі більше залежать від макроекономічного середовища ліквідності, а не лише внутрішніх подій у криптосфері.