كيف أدت التوترات الجيوسياسية وزخم الدولار إلى تقويض انتعاش النفط الخام

واجهت أسواق الطاقة ضغوطًا مستمرة يوم الجمعة حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بنسبة -0.16 (-0.28%) وانخفض البنزين RBOB لشهر يناير بنسبة -0.0077 (-0.44%)، مع وصول البنزين إلى أدنى مستوى له خلال 4.75 سنة للعقود الآجلة الأقرب.

الضغط متعدد الجوانب على أسعار الطاقة

الضعف ناتج عن ثلاثة قوى مت converging: قوة العملة التي أدت إلى تقليل تقييمات السلع، خسائر سوق الأسهم التي خفضت توقعات الطلب، والمخاوف المتزايدة بشأن فائض النفط العالمي التي لا تزال تؤثر على المعنويات. تحذر تقييمات ترافيجورا يوم الثلاثاء من ظهور “فائض فائق” العام المقبل مع تدفق الإنتاج الجديد إلى السوق في حين يظل استهلاك الطاقة بطيئًا.

تدهور تقني أضاف إلى الضغوط الهبوطية. انخفض هامش الفرق في سعر الخام — وهو مؤشر رئيسي لربحية التكرير — إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 شهر، مما يثبط من شراء المكررات للخام ومعالجته إلى وقود. هذا يضغط على الطلب على النفط الخام في مرحلة التكرير.

الدعم الجيوسياسي يقدم راحة محدودة

على الرغم من الضغوط النزولية الأوسع، قدمت بعض التطورات الجيوسياسية دعمًا مضادًا. اعتراض الولايات المتحدة لناقلات النفط الفنزويلية الخاضعة للعقوبات قبالة الساحل يوم الأربعاء، تلاه تقرير رويترز يوم الخميس عن خطط لمصادرات أخرى، يهدد قدرة فنزويلا التصديرية المحدودة بالفعل. كواحدة من أكبر 12 منتجًا للنفط الخام في العالم، أي تقليل من فنزويلا عادة يدعم الأسعار.

تواجه صادرات النفط الروسية قيودًا متزايدة بسبب الصراع في أوكرانيا. تهديد بوتين يوم الثلاثاء عبر إنترفاكس بالهجوم على السفن التي تساعد أوكرانيا، بالإضافة إلى خمس ضربات طائرات بدون طيار حديثة على ناقلات روسية في البحر الأسود، يرفع من مخاطر الشحن. والأهم من ذلك، انخفضت شحنات النفط الروسية إلى 1.7 مليون برميل يوميًا في النصف الأول من نوفمبر — وهو أدنى مستوى منذ أكثر من 3 سنوات — حيث تضررت على الأقل 28 مصفاة، ومحطة في بحر البلطيق، وأُجبر مجمع خط أنابيب القوقاز ( الذي ينقل 1.6 مليون برميل يوميًا) على الإغلاق. كما أن العقوبات الأمريكية والأوروبية الإضافية تقلل من قنوات تصدير النفط الروسي.

ديناميكيات العرض وإدارة المخزون

قدمت أوبك+ دعمًا محدودًا من خلال تأكيدها خططها في 30 نوفمبر لوقف زيادات الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، على الرغم من تفويض سابق لزيادة قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر. لا تزال المنظمة بحاجة إلى استعادة 1.2 مليون برميل يوميًا من أصل 2.2 مليون برميل تم خفضها في أوائل 2024، في حين تتوقع الوكالة الدولية للطاقة فائضًا عالميًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026.

تكشف بيانات الإنتاج عن تحدي العرض. انخفض إنتاج أوبك في نوفمبر بمقدار -10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا، وراجعت المنظمة تقديرات الربع الثالث لتظهر فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا مقابل عجز سابق قدره -400,000 برميل يوميًا. زادت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديراتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، وبلغ الإنتاج الفعلي 13.853 مليون برميل يوميًا للأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر — مقتربًا من رقم قياسي في 7 نوفمبر قدره 13.862 مليون برميل يوميًا.

يبدو أن مرونة العرض محدودة. أفادت شركة بيكر هيوز يوم الجمعة أن عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة ارتفع بمقدار +1 ليصل إلى 414 خلال الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، ولا يزال أقل بكثير من الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022. تراجع التخزين العائم للنفط بمقدار -7.9 أسبوعيًا ليصل إلى 121.23 مليون برميل حتى 5 ديسمبر.

تشير مؤشرات المخزون إلى ضيق في بعض النقاط. كانت مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة -4.3% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، والبنزين أقل بنسبة -1.8%، والديزل أقل بنسبة -7.7% حتى 5 ديسمبر، مما يوفر دعمًا هيكليًا على الرغم من الرياح المعاكسة الكلية.