Акції Bank of America налаштовані на двозначне зростання: чому оцінка все ще виглядає привабливою

Bank of America (BAC), друга за величиною банківська установа США, продемонструвала вражаючі результати з приростом на 23,1% з початку року, значно перевищуючи ширший ринок. Після міцного зростання на 30,5% у 2024 році, акції йдуть до ще одного сильного року, незважаючи на деяке наздоганяння конкурентів. Хоча JPMorgan і Citigroup зафіксували більш різкі зростання відповідно на 31,9% і 53,2%, базові показники BAC свідчать про потенціал для подальшого зростання.

Оцінка: точка входу

Однією з найпереконливіших причин розглянути Bank of America зараз є його оцінка у порівнянні з колегами. Торгівля за 12-місячним співвідношенням ціна/притаманний активний капітал становить 1,98X — нижче за галузевий середній показник 3,07X — BAC здається недооціненою порівняно з JPMorgan, який має 3,17X, хоча торгується з премією до Citigroup з 1,17X.

Моментум прибутковості додатково підтримує бичачий сценарій. Консенсусні оцінки щодо EPS на 2025 і 2026 роки були підвищені до $3,80 і $4,35 відповідно, що означає зростання на 15,9% і 14,5% у порівнянні з попереднім роком. Керівництво спрогнозувало середньорічне зростання прибутку в двозначних числах у середньостроковій перспективі, що дає впевненість у здатності компанії створювати цінність для акціонерів.

Ситуація з відсотковими ставками: змішана картина

Обережний підхід Федеральної резервної системи до зниження ставок — знизивши вартість позик до 3,75%-4,00% з можливістю подальших знижень — створює як перешкоди, так і можливості для банківського сектору. Хоча зниження ставок зазвичай тисне на чистий відсотковий дохід, керівництво BAC очікує часткового компенсування цього впливу за рахунок перепризначення цін на фіксовані активи, покращення вартості залучення депозитів і зростання обсягів кредитування у міру відновлення економічної активності.

Bank of America прогнозує зростання чистого відсоткового доходу на 5-7% у 2026 році, при цьому обсяги кредитів і депозитів, ймовірно, зростуть на 5% і 4% відповідно за складними середньорічними темпами зростання. JPMorgan і Citigroup мають схожу позицію, з прогнозами NII у $95,8 мільярдів у 2025 році (з зростанням понад 3% щороку) та керівництвом Citigroup щодо 5,5% зростання (без урахування підрозділу Markets).

Фактори зростання поза відсотковими ставками

Фізичне розширення з цифровою інтеграцією: стратегія банку поєднання 3 650 фінансових центрів із цифровими можливостями є конкурентною перевагою, яку ринок часто недооцінює. З 2019 року BAC відкрив 300 нових локацій і увійшов у 18 нових ринків, створивши 170 додаткових фінансових центрів і $18 мільярдів у додаткових депозитах. Компанія планує розширитися ще у шести ринках до 2028 року, використовуючи переваги локальних, персоналізованих банківських відносин навіть у світі, що дедалі більше цифровізується.

Моментум інвестиційного банкінгу: після слабкості у 2022-2023 роках активність угод значно відновилася. Хоча невизначеність щодо тарифів створювала тимчасові перешкоди раніше цього року, умови бізнесу покращилися з появою ясності у політиці та доступністю капіталу для транзакцій. BAC орієнтується на середньорічне зростання комісійних у IB у двозначних числах з приростом ринкової частки на 50-100 базисних пунктів, що підтримується аналітикою на основі ШІ та розширеним покриттям середнього сегмента ринку у 87 юрисдикціях.

Віддача капіталу та міцний баланс: Bank of America пройшов цей рік стрес-тестом ФРС і підвищив квартальну дивідендну виплату на 8% до $0,28 на акцію — п’ятий рік підряд з ростом на 8,83% у річному обчисленні. Новий $40 мільярдний дозвіл на викуп акцій демонструє впевненість керівництва. З середніми глобальними джерелами ліквідності у $961 мільярдів і рейтингами інвестиційного рівня від трьох основних агентств, банк має достатню гнучкість для розподілу дивідендів акціонерам.

Контроль за якістю активів

Однією з областей обережності є погіршення кредитного портфеля. Провізії на збитки за кредити зросли на 115,4% у 2022 році, 72,8% у 2023 і 32,5% у 2024, при цьому чисті списання зросли на 74,9% і 58,8% відповідно. Тренд зберігався протягом перших дев’яти місяців 2025 року. Підвищені відсоткові ставки створюють тиск на деяких позичальників, а зростаючі побоювання щодо інфляції, пов’язані з тарифною політикою, можуть вплинути на кредитний профіль у майбутньому. Однак ця нормалізація з пандемічних мінімумів здається керованою завдяки консервативному підходу до кредитування та диверсифікованому портфелю.

Інвестиційна теза

Навіть після сильного року з початку, акції Bank of America заслуговують на увагу. Підготовка до 2026 року підтримує зростання прибутку через кілька каналів — стабілізацію NII, зростання депозитів, активність IB і операційний важіль від технологічних інвестицій. Знижена оцінка у поєднанні з 8% підвищенням дивідендів і значною програмою викупу акцій забезпечує зменшення ризиків у разі зниження, тоді як потенціал зростання залишається відкритим, оскільки ринок визнає стійкість компанії в умовах помірного зниження ставок.

За поточних рівнів BAC має підтримку інституційних інвесторів і конструктивний прогноз на наступні 12-24 місяці.