Ралі Walmart на 25% у 2025 році: оцінка розумного кроку для портфеля наступного року

Walmart Inc. (WMT) продемонструвала вражаючі результати, піднявшись на 25,3% з початку року, але питання для досвідчених інвесторів тепер зосереджене на тому, чи все ще поточна оцінка відображає можливості або сигналізує про час переоцінити позиції. Перевищення акцій у порівнянні з обсягом ринку та роздрібними колегами свідчить про внутрішню силу бізнесу, проте підвищені мультиплікатори вимагають більш тонкого підходу перед прийняттям рішень у 2026 році.

Реальність оцінки: перевірка

Перш ніж святкувати здобутки Walmart, варто уважно розглянути цифри. Торгівля за прогнозним 12-місячним P/E 39,13X — значно вище за середнє значення сектора роздрібної та оптової торгівлі 35,61X — Walmart має преміум, що відображає високі очікування. Порівняння стає ще більш вражаючим у порівнянні з колегами: Target торгується за 12,34X, Kroger — за 11,75X, тоді як Costco, ще один преміум-гравець, — за 42,69X.

Ця різниця у оцінці не випадкова; вона відображає довіру інвесторів до виконання Walmart. Однак вона також створює ризик чутливості. Будь-яке зниження у ключових драйверах зростання або зміна поведінки споживачів може тиснути на мультиплікатор, тому розумним рішенням є обережне визначення розміру позицій, а не агресивне накопичення на цих рівнях.

Що рухає імпульсом

Зростання Walmart у 2025 році базується на відчутному бізнес-імпульсі з кількох напрямків. Операції компанії в США, Sam’s Club та міжнародні ринки продемонстрували стійкість у третьому кварталі фіскального 2026 року, що свідчить про широку силу, а не концентроване зростання.

Електронна комерція залишається зірковим гравцем, зростаючи на 27% у порівнянні з попереднім роком, при цьому цифрові продажі в США прискорилися на 28%, а міжнародні канали зросли на 26%. Важливо, що можливості доставки стали конкурентною перевагою — 35% замовлень, виконаних у США через магазини, були завершені протягом трьох годин, що поглиблює лояльність клієнтів і сприяє повторним покупкам.

Омніканальна екосистема швидко розвивається. Торгова площадка Walmart набирає обертів, його рекламний бізнес зростає, а програми членства (Sam’s Club та Walmart+) залучають підписників із рекордними темпами. Нові переваги, такі як OnePay та покращені швидкості доставки, сприяють їхньому впровадженню. Тим часом, міжнародні операції продовжують прискорюватися, з Flipkart та Мексикою, що забезпечують значущі внески, незважаючи на короткострокові труднощі.

Можливо, найважливіше — зміщення структури прибутку Walmart у бік більшої рентабельності. Вищі маржинальні джерела доходу — реклама, членські внески та оптимізовані показники електронної комерції — тепер складають приблизно третину скоригованого операційного прибутку консолідованого бізнесу. Це змінює історичну критику та підтримує стабільність маржі. Початкові інвестиції в автоматизацію та штучний інтелект починають приносити дивіденди у підвищенні ефективності виконання та управлінні витратами.

Виклики, що потребують уваги

Проте імпульс приховує кілька постійних викликів, які інвестори, що прагнуть до розумних рішень, повинні враховувати.

Асортимент товарів продовжує тягнути маржу вниз, оскільки зростання зосереджене у менш маржинальних категоріях продуктів харчування та здоров’я, тоді як дискреційні товари стикаються з коливаннями споживчого попиту. Тарифні мита створюють реальні цінові тиски у управлінні запасами, особливо для операцій Walmart у США. Міжнародно, коригування термінів Big Billion Days у Flipkart та агресивні цінові інвестиції в Мексиці зменшили маржу сегменту у останніх кварталах. Бізнес аптек, який історично був джерелом маржі, стикається з новим законодавством щодо максимальної справедливої ціни, що запускається на початку 2026 року, створюючи невизначеність.

Крім цих конкретних проблем, загальне середовище споживачів залишається поміркованим. Хоча Walmart захоплює частку в різних сегментах доходів, обмеження дискреційних витрат обмежує потенціал зростання у категоріях загального товару, де роздрібні торговці зазвичай розширюють маржу. Ця динаміка, у поєднанні з інфляцією на сировину, свідчить, що розширення маржі може бути складним, незважаючи на операційний важіль.

Як дивляться аналітики на майбутнє

Оцінки прибутку зросли за останні 30 днів, і консенсусні очікування EPS на фіскальні 2026 та 2027 роки зросли. Це свідчить про те, що аналітична спільнота вважає поточні перешкоди тимчасовими і очікує, що Walmart збережеться на стабільних траєкторіях зростання. Позитивна тенденція переглядів підтримує оптимістичний сценарій, хоча вона також відображає вже закладені високі очікування у поточну оцінку.

Розумний крок на 2026 рік

Порівняння короткострокової динаміки Walmart із колегами ілюструє рішучість її виконання. Kroger заробила всього 0,1%, Costco знизився на 4,4%, а Target впав різко на 30% з початку року. Зростання Walmart на 25,3% за цей період відображає явний перевагу ринку щодо її перспектив зростання та операційної компетентності.

Однак розумним рішенням може бути не гонитва за додатковими прибутками на цих рівнях оцінки. Замість цього, інвестори, що мають Walmart у портфелі, повинні розглядати свої позиції як основні активи, що пропонують довгострокову стабільність у трансформації роздрібної торгівлі, цифрових можливостях та змінах у структурі бізнесу, що збільшує маржу. Для тих, хто ще не має позицій, вибіркове входження під час корекцій або при короткострокових побоюваннях щодо маржі може запропонувати кращу співвідношення ризик/прибуток, ніж нарощування ставок за поточними мультиплікаторами.

Walmart має рейтинг Zacks #3 (Hold), що відображає цей збалансований підхід — визнаючи якість і імпульс, водночас враховуючи обмеження оцінки.

Інвестиційна стратегія на 2026 рік зосереджена на здатності Walmart підтримувати зростання електронної комерції, поглиблювати проникнення на ринок та орієнтуватися на тиск маржі через тарифи та зміни асортименту. Ці динаміки, ймовірно, забезпечать позитивний дохід, але виняткові здобутки 2025 року вже врахували більшу частину короткострокового потенціалу. Розумним рішенням є орієнтація на довгострокову перспективу, зберігаючи реалістичний погляд на оцінку та залишаючись уважним до будь-яких ознак погіршення споживчих дискреційних витрат, що може випробувати мультиплікатор акцій.