مخطط عودة تسلا: زخم الصين، استعادة ثقة العلامة التجارية، واختراق FSD

تسلا (TSLA) يبدو أنها تجاوزت فترتها العاصفة، مع ثلاثة تطورات مهمة أعادت تشكيل معنويات المستثمرين مع اقتراب عام 2026. بعد شهور من عدم اليقين، تشير إشارات السوق الجديدة إلى أن الشركة المصنعة للسيارات تتجه نحو تعافٍ ملموس عبر عدة جبهات.

سوق السيارات الكهربائية في الصين يعانق تسلا مرة أخرى

ثبت أن أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم كان قاسياً على تسلا خلال العام الماضي. في مواجهة ضغط لا يرحم من المنافسين المحليين مثل BYD، Nio (NIO)، وXpeng (XPEV)، كانت زخم مبيعات تسلا في الصين قد توقف إلى حد كبير. المشهد التنافسي، الذي يتسم بأسعار تنافسية وهجمات ابتكار سريعة من اللاعبين المحليين، دفع تسلا إلى الهامش.

ومع ذلك، تخبر البيانات الحديثة عن قصة مختلفة. استعاد نموذج تسلا Y مكانته كأفضل سيارة مبيعاً في السوق الصينية — وهو تحول ملحوظ من الصراعات السابقة. ويصبح الإنجاز أكثر إثارة عندما يقترن بتطور آخر: نموذج S الآن مبيع بالكامل في جميع أنحاء الصين. تشير هذه المؤشرات إلى أن الطلب على سيارات تسلا قد تغير حقاً، متجاوزاً الضعف الذي أصاب الشركة طوال عام 2025.

هذا الانتعاش مهم لأن الصين تمثل حوالي ربع إيرادات تسلا العالمية. يمكن أن يؤدي التعافي في أكبر سوق للسيارات الكهربائية في العالم إلى تحسين مسار تسلا المالي بشكل كبير في العام القادم.

علامة تجارية تظهر علامات على التعافي

عانت علامة تسلا التجارية أضراراً كبيرة في أوائل 2025 بعد مشاركة الرئيس التنفيذي إيلون ماسك السياسية البارزة. قراره بالانتقال إلى العمل الحكومي أدى إلى رد فعل عنيف كبير، تجلى في أعمال تخريب ضد وكلاء ومعارض تسلا عبر أمريكا الشمالية. انخفضت المبيعات بشكل حاد خلال هذه الفترة مع تدهور معنويات العلامة التجارية.

ومع ذلك، تشير البيانات الناشئة إلى أن الضرر قد يكون مؤقتاً. وفقاً لأبحاث من شركة HundredX، وهي شركة تحليلات تنبئية، فإن نية الشراء الصافية (NPI) وثقة العلامة التجارية قد تعافت تماماً إلى مستويات ما قبل الأزمة. مؤشرات قيمة العلامة التجارية، التي انخفضت بشكل كبير قبل شهور قليلة، قد استقرت الآن. تشير هذه التعافي إلى أن معنويات المستهلكين قد تكون أكثر مرونة مما يعتقد المتشائمون في السوق، وأن الضرر السمعة كان دورياً إلى حد كبير وليس هيكلياً.

ومن الجدير بالذكر أن تعافي تسلا في تصور العلامة التجارية يتماشى مع دورة سوق أوسع حيث تلاشى رد الفعل الأولي وتحول اهتمام المستهلكين إلى أماكن أخرى.

تقنية FSD تقترب من الإطلاق التجاري

التطور الثالث وربما الأكثر أهمية يتعلق بطموحات تسلا في السيارات الذاتية القيادة. لسنوات، كان القيادة الذاتية الكاملة (FSD) تمثل أكبر وعد لتسلا وأكبر علامة استفهام. استحوذت شركة Waymo، قسم سيارات الأجرة الروبوتية التابعة لـ ألفابت (GOOGL)، على الريادة السوقية، حيث أبلغت عن أكثر من 14 مليون رحلة أجرة روبوتية مدفوعة في 2025 وتستهدف مليون رحلة أسبوعياً بحلول نهاية 2026. حالياً، تدير Waymo سيارات الأجرة الروبوتية في خمس مدن رئيسية مع ميزات رأس مال كبيرة.

ومع ذلك، تمتلك تسلا مزايا هيكلية قد تمكنها من اللحاق بسرعة. بينما تعتمد سيارات Waymo على حساسات ليدار مكلفة تتراوح بين 10,000 إلى 12,000 دولار لكل مركبة، فإن النهج القائم على الرؤية من تسلا يكلف تقريباً $400 لكل مركبة — وهو فرق تكلفة يصل إلى 25 ضعفاً يصبح حاسماً عند التوسع. يمكن لبرنامج سيارات الأجرة الروبوتية من تسلا، على الرغم من محدوديته حالياً في أوستن وسان فرانسيسكو، أن يتوسع نظرياً بشكل أكثر اقتصادياً من المنافسين.

السؤال الحاسم دائماً كان توقيت: متى ستنضج تقنية FSD من تسلا بما يكفي لتمكين نشر سيارات الأجرة الروبوتية تجارياً بدون مشغل أمان؟ تشير المؤشرات الأخيرة إلى أن هذا المعلم يقترب. قامت سوق التوقعات Kalshi بتسعير احتمالية 77% أن تطلق تسلا FSD غير مراقبة قبل نهاية 2026. وأشعل إيلون ماسك الثقة أكثر، قائلاً إن FSD غير المراقبة “تم حلها إلى حد كبير في هذه المرحلة” وأن “Waymo لم يكن لديها فرصة ضد تسلا أبداً.”

إذا تحقق نشر FSD في الوقت المحدد، فقد يمثل لحظة حاسمة لنموذج أعمال تسلا وتقييمها. لقد أثارت هذه التوقعات مخاوف المنافسين — حيث شهدت كل من Lyft (LYFT) وUber Technologies (UBER) عمليات بيع كبيرة يوم الأربعاء وسط حجم تداول أعلى، مما يعكس على الأرجح مخاوف المستثمرين بشأن اضطراب سيارات الأجرة الروبوتية.

التقاء العوامل

تدخل تسلا عام 2026 مع عدة محفزات إيجابية تتوافق في الوقت ذاته. استقر الطلب في السوق الصينية وبدأ يتعافى. تعافت صورة العلامة التجارية بعد تدهورها في بداية العام. ويبدو أن الانتقال المنتظر إلى القيادة الذاتية غير المراقبة وشيك. على الرغم من أن أي من هذه التطورات وحدها لا يضمن النجاح، إلا أن تقاربها يوحي بأن عام 2025 الصعب قد يمثل نقطة انعطاف بدلاً من تدهور هيكلي.