يواجه سوق الكاكاو العالمي ضغوطًا مع توقعات وفرة العرض التي تؤثر على الأسعار

تداولت العقود الآجلة للكاكاو بشكل أقل بكثير اليوم، حيث انخفضت عقود مارس ICE NY للكاكاو ( [CCH26]( بمقدار -78 نقطة أو -1.50%، بينما انخفضت عقود ديسمبر ICE London للكاكاو #7 ( [CAZ25]( بمقدار -36 نقطة أو -0.97%. تمثل الانخفاضات استمرارًا لزخم البيع الذي دفع الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ 1.75 سنة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى توقعات السوق بتوفر كميات وفيرة من الكاكاو على مستوى العالم في الموسم القادم.

التفاؤل بالإمدادات يهيمن على معنويات السوق

المحفز الرئيسي وراء حركة الأسعار الهابطة ينبع من تأخير الاتحاد الأوروبي تنفيذ تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة سنة إضافية. في الأربعاء الماضي، اقترحت دول الاتحاد الأوروبي رسميًا هذا التأجيل، مما أدى إلى تمديد فترة سماح تسمح باستمرار استيراد السلع الزراعية بما في ذلك الكاكاو من مناطق في أفريقيا، إندونيسيا، وأمريكا الجنوبية حيث لا تزال ضغوط إزالة الغابات مرتفعة. هذا المرونة التنظيمية تزيل قيدًا رئيسيًا على الإمدادات كان يدعم الأسعار سابقًا.

ولتعزيز رواية الوفرة في الإمدادات، تشير مؤشرات إنتاج الكاكاو في غرب أفريقيا إلى حصاد قوي قادم. يذكر المزارعون في ساحل العاج أن الأشجار بصحة جيدة، مع تسهيل الطقس الجاف الأخير لعملية تجفيف الحبوب بشكل مناسب. كما استفادت الزراعة في غانا من أنماط هطول الأمطار الملائمة التي سرعت من تطور القرون. والأهم من ذلك، أن شركة الشوكولاتة مونديليز كشفت أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس مستويات محصول العام الماضي. ومع بدء الحصاد الرئيسي في ساحل العاج، يبقى تفاؤل المزارعين بشأن العائد والجودة مرتفعًا.

ضعف الطلب يزيد من الضغط النزولي

مقابل أي دعم من جانب الإمدادات، أظهر استهلاك الكاكاو العالمي ضعفًا واضحًا عبر المناطق الرئيسية المستهلكة. كشف مدير شركة هيرشي عن مبيعات مخيبة للآمال خلال موسم الهالوين الحاسم، والذي يمثل تاريخيًا حوالي 18% من الطلب السنوي على الحلويات في الولايات المتحدة. تجلى ضعف الطلب هذا في بيانات الطحن عبر الأسواق الرئيسية. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث من 2024 بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري، وهو أدنى حجم معالجة في الربع الثالث خلال تسع سنوات. كما انخفضت عمليات الطحن في أوروبا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، وهو أدنى مستوى لعقد من الزمن لنشاط الربع الثالث. كما انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال الفترة التي انتهت في 7 سبتمبر مقارنة بالعام السابق.

ديناميكيات المخزون والإنتاج

يكشف ميزان الكاكاو العالمي عن قوى متضاربة. انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ 8.25 شهر عند 1,723,707 أكياس يوم الاثنين، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار. بلغت واردات الموانئ في ساحل العاج 618,899 طن متري من 1 أكتوبر حتى 23 نوفمبر، بانخفاض 3.7% عن مستويات العام الماضي — وهو قيد إمداد بسيط نظرًا لأن ساحل العاج لا يزال المنتج الرائد عالميًا.

ومع ذلك، تشير توجيهات الإنتاج إلى تقوية الإمدادات. يقدر المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) أن موسم المحاصيل 2024/25 سيحقق فائضًا عالميًا قدره 142,000 طن متري — وهو أول فائض خلال أربع سنوات — مع توقعات بالإنتاج العالمي الذي يصل إلى 4.84 مليون طن متري، بزيادة 7.8% على أساس سنوي. تقدم نيجيريا، خامس أكبر منتج في العالم، توقعات معاكسة، حيث تتوقع جمعية الكاكاو لديها أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري.

يبدو أن تداخل توقعات الوفرة في الإمدادات، وتدهور الطلب، وتحسينات البيئة التنظيمية سيستمر في الضغط النزولي على الأسعار على المدى القريب.