Рынок акций, связанных с криптовалютами в 2025 году: акции майнинговых мощностей взлетают, акции с концепцией токенов резко падают

2025 год на рынке акций, связанных с криптовалютами, прошел через резкую перестановку: некоторые горнодобывающие и криптоуслуги акции показали трехзначный рост, в то время как акции, ориентированные на токены и нарративы, значительно упали. BitMine, IREN и Cipher Mining — лучшие компании по показателям в горнодобывающей и вычислительной сфере, а темной лошадкой 2025 года стал BitMine (BMNR) с ростом на 345%, Iris Energy (IREN) и Cipher Mining (CIFR) также показали рост в диапазоне 200%-300%. Эти тенденции были вызваны случайными нарративными событиями, объявлениями о стратегических активах и сильным притоком капитала инвесторов в компании, выигрывающие от спроса на вычислительные и майнинговые мощности.

В то же время, некоторые компании, связанные с определенными токеновыми нарративами или уже включенные в оптимистичные ожидания роста, пережили серьезные развороты: Sol Strategies (-88%), Fold (-75%), Strategy (бывшая MicroStrategy) )-44%( — все резко упали. Аналитики и рыночные комментарии связывают эти падения с снижением рисков, связанных с нарративами, фиксацией прибыли после значительного роста, а также с переоценкой фундаментальных показателей, таких как разбавление балансовых отчетов, качество доходов и экспозиция к волатильности цен на криптовалюты. ![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d25971b13d-632bc55d73-153d09-6d5686

Динамика акций Strategy в 2025 году

Производительность акций контрастирует с более широким рынком и самими криптовалютами: индекс S&P 500 в 2025 году вырос значительно (краткосрочные данные показывают рост примерно на 17-20%), тогда как биткойн к концу года немного снизился, по некоторым оценкам, на однозначные проценты с начала года; несколько обзоров указывают на падение примерно на 4% или чуть больше с пика в октябре. Такое расхождение отражает поток капитала в акции, связанные с долгосрочными структурными темами (AI, вычисления, энергетическая инфраструктура), даже несмотря на ослабление чистого ценового импульса криптовалют, инвесторы вновь обращают внимание на фундаментальные показатели компаний. В целом, модель 2025 года подчеркнула два ключевых момента для инвесторов, связанных с криптовалютами: высокий нарратив и риски событий могут создавать внутри отрасли огромных победителей и проигравших, а со временем фундаментальные показатели компаний (качество активов, риски разбавления, стабильность доходов) становятся все более определяющими.

Движение рынка 2025 года преподало инвесторам важный урок: «нарратив» может привести к краткосрочному взлёту, но «фундаментальные показатели» определяют окончательных победителей.

Ключевой анализ: почему происходит такая дифференциация?

• Эффект вампира AI: капиталы из чистых криптовалют (например, компаний, просто держащих BTC) перетекают в инфраструктуру вычислений, способную генерировать реальную производительность. Майнеры превращаются в «поставщиков энергии и вычислительных мощностей», их оценивают как акции в эпоху AI, где логика оценки смещается с «множителя цены монеты» на «множитель EBITDA дата-центров».
• Разрыв пузыря премии: такие компании, как Strategy, ранее пользовались очень высокой премией (инвесторы были готовы платить 2 доллара за 1 доллар биткойна, которым они владели). К 2025 году, с популяризацией ETF на биткойн, инвесторы больше не нуждаются в косвенном владении биткойнами через акции, что быстро устраняет эту премию (декальгирование).
• Возврат к фундаментальным показателям: в периоды сокращения ликвидности или рыночных колебаний инвесторы начинают придирчиво относиться к балансовым отчетам. Значительное падение Fold и Sol Strategies отражает отказ рынка терпеть убыточные истории ради роста, требуя устойчивых моделей доходов.

Перестановка на рынке акций криптовалют 2025 года свидетельствует о зрелости отрасли. Чистые инвестиции в криптовалюты (например, токен-стейблкоины или стратегии, связанные с биткойном, такие как Strategy/MSTR) показывают слабую динамику в год, когда цена биткойна остается стабильной или падает, что связано с тем, что регуляторные новости не полностью трансформировались в рост цен, а также с ослаблением бычьего тренда после 2024 года. В то же время, победители среди горнодобывающих компаний выигрывают за счет диверсификации инвестиций в области искусственного интеллекта/центров обработки данных, которые связаны с более широкими рыночными темами (энергетическая инфраструктура, вычислительный спрос) и разъединены от волатильности криптовалют — рост ETF CoinShares на майнинг биткойнов примерно на 90%, даже при падении цены биткойна, подтверждает это. Такое расхождение с устойчивым ростом индекса S&P 500 подчеркивает, что инвесторы все больше склоняются к практическому применению в «реальном мире», а не к спекуляциям, и фундаментальные показатели (например, стабильность доходов, риски разбавления) становятся все более важными после достижения рекордных 4.4 трлн долларов в рынке криптовалют.