Мемпул Біткоїна сигналізує про виснаження ринку — але це може бути розумною можливістю для покупки

Метрика в мережі, про яку ніхто не говорить

Мемпул Біткоїна — по суті, зона підготовки транзакцій, де очікують підтвердження перед блокчейном — наразі подає критичний сигнал, який більшість інвесторів ігнорує. Ця метрика історично слугувала надійним індикатором активності мережі та тиску попиту на базовий рівень.

На кінець 2024 та початок 2025 року мемпул значно скоротився. Кількість непідтверджених транзакцій знизилася з приблизно 287 000 у грудні 2024 до близько 3 000 у лютому 2025, досягнувши найнижчого рівня за рік. Навіть коли BTC ріс до нових історичних максимумів, мемпул залишався дивно малим — коливаючись між 10 000 та 15 000 очікуючих транзакцій наприкінці 2025. Це різке розходження між зростанням ціни та глибиною черги транзакцій створює загадку, яку варто розгадати.

Історично, фази бичачого ринку співпадали з перевантаженими мемпулами та підвищеними комісіями, що свідчить про жорстку конкуренцію за обмежений простір у блоках. Поточна динаміка вказує на щось інше: зменшений попит у мережі, незважаючи на зростання ціни. Медійні комісії зменшилися, блоки часто залишаються недовантаженими, і типові патерни заторів, пов’язані з ралі Bitcoin, нині відсутні.

Чому порожня черга має значення — і чому можливо ні

Медійна інтерпретація проста: сплячий мемпул означає слабкий транзакційний попит на базовий рівень Bitcoin. У поєднанні з волатильністю цін і макроекономічною невизначеністю це може сигналізувати про те, що ентузіазм роздрібних і інституційних інвесторів починає згасати. Якщо активність у мережі залишається млявою, а геополітичні або економічні виклики тривають, поточна корекція ринку може тривати довше, ніж очікує консенсус.

Однак, повна картина більш тонка. Відбувся значний структурний зсув у тому, як Bitcoin зберігається та здійснюються транзакції. ЕТФ на Bitcoin тепер зберігають приблизно 1,3 мільйона BTC із загального обсягу 21 мільйон — що становить приблизно 6,2% від усіх Bitcoin. Ця міграція зберігання означає, що купівля та продаж все частіше відбувається поза мережею, у пенсійних рахунках, брокерських платформах і фондах. В результаті: активність у базовому мемпулі природно здається зменшеною, не тому, що попит зник, а тому, що він обробляється через альтернативні канали.

Крім того, історичний досвід свідчить, що періоди дуже низького використання мемпулів часто передували відновленню у попередніх циклах. Поточна «нудьга у мережі» може фактично свідчити про те, що капітуляція вже сталася, навіть якщо графіки цін ще не відобразили цей поворот.

Контрарний аргумент для накопичення

Якщо Bitcoin продовжує функціонувати як дефіцитний, цензуростійкий засіб збереження вартості з розширенням інституційного прийняття, то періоди з низькою активністю у мережі та слабкими цінами є асиметричними можливостями для покупки. Вікно можливостей не залишиться відкритим назавжди — наступне бичаче ралі майже напевно знову спричинить затори у мемпулі, оскільки конкуренція за транзакції повернеться.

Поточна ціна BTC у $88.84K відображає цю плутанину на ринку. Для інвесторів із багаторічним горизонтом і помірною толерантністю до ризику ця дислокація між сигналами мережі та ціною є саме тією ситуацією, де історично накопичення приносило переконливі прибутки.

Головне питання — не чи вдасться ідеально вчасно вийти на ринок, а чи можете ви прийняти тимчасові збитки, поки ширша теорія розвивається. Якщо так, то поточна порожнеча мемпулу сигналізує про можливість, а не катастрофу.