降雨模式重塑全球咖啡估值，市場重新調整

咖啡期貨本週經歷了劇烈修正，3月阿拉比卡下跌2.34%，1月羅布斯塔下跌2.13%，延續前一週的下行動能。阿拉比卡價格跌至三週以來最低點，而羅布斯塔則測試了四個月來的底部。此次拋售的主要推動力直接來自主要產區的天氣變化，氣象機構的降雨報價現已成為短期價格發現的主導因素。

天氣數據超越傳統預測

巴西的咖啡種植區獲得了氣象學家所稱的“強烈且持續的降雨”，這一轉變從根本上改變了供應前景的計算。巴西阿拉比卡主要產區米納斯吉拉斯在截至12月12日的一周內累積了79.8毫米的降水量，為歷史平均水平的155%。這種充沛的水分有效地消除了早期對作物壓力的擔憂，市場情緒幾乎一夜之間由供應緊張轉向供應充裕。天氣預報和降雨報價已成為在其他數據豐富的交易時段中的主要價格推動因素。

供應預期重新調整向上

巴西的作物預測機構Conab將2025年的產量預估提高了2.4%，現目標為5654萬袋，而此前9月的預測為5520萬袋。同時，越南的出口動能持續加快，11月咖啡出口同比增長39%，達到88,000公噸。1月至11月的累計出口同比增長14.8%，達到139.8萬公噸。越南2025/26年度的產量預計將達到3100萬袋，創下四年來的高點，這主要得益於有利的氣候條件和羅布斯塔種植的擴張。

庫存動態呈現混合信號

儘管ICE阿拉比卡庫存在11月觸及1.75年來的低點後於12月5日回升至426,523袋，但羅布斯塔庫存則壓縮至11.5個月來的低點4,012手。這種零散的庫存狀況表明，市場韌性在不同咖啡品種間面臨不均衡的壓力。羅布斯塔供應收緊與阿拉比卡供應擴大的矛盾，反映出各自產量走向的分歧，塑造了各市場的基本面展望。

全球貿易流動凸顯供應阻力

美國從巴西的咖啡購買在8月至10月高額關稅運作期間下降了52%，降至983,970袋。即使之後實施了關稅緩解，美國的咖啡庫存仍然受限，限制了短期需求的彈性。國際咖啡組織報告稱，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示價格下跌尚未釋放出有意義的需求擴張。

長期產量趨勢指向過剩

USDA外國農業局預測，2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的1.7868億袋，同比增長2.5%。阿拉比卡產量預計將下降1.7%，至9702萬袋，而羅布斯塔則上升7.9%，達到8165萬袋。期末庫存預計將擴大4.9%，達到2281萬袋，進一步強化結構性過剩的說法，這持續對全球各合約月份和交割點的估值形成壓力。