الدولار الأمريكي ثابت بينما يضعف اليورو: السوق يفك ارتباطات العملات

نجح مؤشر الدولار في تحقيق ارتفاع معتدل يوم الخميس، حيث سجل +0.05%، مع استيعاب الأسواق لمزيج معقد من الإشارات الاقتصادية وتوجيهات البنك المركزي. بينما أظهر سعر صرف الدولار مقابل اليورو ضعفًا خاصًا، مع هبوط EUR/USD بنسبة -0.14%، عكس حركة الدولار الأوسع يومًا من الضغوط المتنافسة في أسواق العملات العالمية.

إشارات مختلطة للدولار: ضعف البيانات يعوضه تباين بنك الاحتياطي الفيدرالي

ثبت أن مسار الدولار كان متقلبًا طوال الجلسة. ظهرت الضعف الأولي بعد أن خيبت بيانات التضخم الأمريكية التوقعات—فقد سجل مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر +2.7% على أساس سنوي، متأخرًا عن التوقعات البالغة +3.1%، في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فقط +2.6% سنويًا، مسجلًا أبطأ وتيرة خلال 4.5 سنوات. كما أن استطلاع توقعات الأعمال لشهر ديسمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا فشل في تلبية التوقعات، حيث انخفض إلى -10.2 بدلاً من الارتفاع المتوقع إلى +2.3.

هذه القراءات الاقتصادية المتحفظة ضغطت بشكل طبيعي على الدولار، مما زاد من رهانات السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سياسته التيسيرية. حاليًا، تقدر الأسواق احتمالية بنسبة حوالي 27% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير.

ومع ذلك، وجد الدولار دعمًا بعد أن انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية الأمريكية بمقدار 13,000 إلى 224,000، وهو تقريبًا تلبية للتوقعات. هذا الصمود المعتدل لسوق العمل وفر دعمًا كافيًا لعكس خسائر الدولار المبكرة واستقرار العملة الخضراء خلال تداولات الخميس.

بعيدًا عن البيانات، يواجه ديناميكيات الدولار مقابل اليورو والمشاعر الأوسع للدولار معارضة من تباين سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي. بدأ البنك المركزي بشراء $40 مليار دولار شهريًا من سندات الخزانة، مما عزز سيولة النظام منذ الجمعة الماضية—وهو تطور سلبي للدولار. والأهم من ذلك، أن التكهنات السوقية حول تعيين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم من قبل الرئيس ترامب أثرت على العملة. تشير مصادر بلومبرج إلى أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت لا يزال هو المرشح الأبرز، مع رؤية الأسواق له كخيار أكثر تيسيرًا. أشار الرئيس إلى أن الإعلان الرسمي سيكون في أوائل 2026، مما يضيف غموضًا لموقف الدولار.

كما أن قوة سوق الأسهم يوم الخميس قللت من الطلب التقليدي على الملاذ الآمن للدولار، مما حد من ارتفاعه خلال اليوم.

اليورو تحت الحصار: إشارات البنك المركزي الأوروبي تنهي دورة خفض الفائدة

الضعف في الدولار مقابل اليورو كشف عن قصة أعمق حول تباين التوقعات النقدية. جاء انخفاض EUR/USD بنسبة -0.14% رغم الدعم الأولي من قرار البنك المركزي الأوروبي بالإبقاء على أسعار الفائدة كما هو متوقع، مع بقاء سعر الودائع عند 2.00%.

في الواقع، رفع البنك المركزي الأوروبي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%، مما يشير إلى تحسن الزخم الاقتصادي. عززت رئيسة البنك لاغارد هذا التفاؤل بتعليقات متحفظة، واصفة اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن” وأبرزت عدم اليقين المرتبط بالتضخم المرتفع. ومع ذلك، بدلاً من رفع اليورو، أدت هذه التصريحات إلى جني الأرباح.

المحرك الحقيقي لضعف اليورو كان تعليق السوق الذي يوحي بأن البنك المركزي الأوروبي يرى أن دورة خفض الفائدة على الأرجح قد انتهت. مع وضع مسارات التضخم وتوقعات النمو في الاعتبار، يبدو أن التخفيضات الأقل محتملة. بالإضافة إلى ذلك، ضغطت المخاوف المالية عبر منطقة اليورو على العملة الموحدة. أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة إصدار الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% العام المقبل، لتصل إلى رقم قياسي قدره 512 مليار يورو ($601 مليار دولار)، مما يشير إلى زيادة الإنفاق الحكومي.

السعر السوقي الآن يعكس فقط احتمالية بنسبة 1% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في فبراير، مما يعزز توقعات استقرار السياسة.

الين يحقق تقدمًا رغم الضغوط المالية؛ المعادن الثمينة تتراجع

تعزز الين بشكل معتدل يوم الخميس وسط ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مع هبوط USD/JPY بنسبة -0.08%. لا تزال الأسواق تتوقع بشكل كبير رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة يوم الجمعة، مع تسعير احتمالية بنسبة 96%. دعم هذا التوقع لسياسة اليابان التيسيرية الين طوال الجلسة.

ومع ذلك، بقيت المكاسب محدودة بعد أن أفادت وكالة كيودو أن الحكومة اليابانية تدرس ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 مليار دولار) للسنة المالية 2026، مما يثير تساؤلات حول الاستدامة المالية التي أثرت على قوة الين.

شهدت المعادن الثمينة ضغط بيع واضح يوم الخميس. تراجعت عقود الذهب لشهر فبراير في بورصة COMEX بمقدار 9.40 دولارات للأونصة (بنقصان -0.21%)، بينما انخفضت عقود الفضة لشهر مارس بمقدار 1.682 دولار للأونصة (بنقصان -2.51%). عكس البيع عدة تيارات متقاطعة: قوة سوق الأسهم قللت من جاذبية الملاذ الآمن، بينما أشارت تعليقات متشددة من رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد ومحافظ بنك إنجلترا بيلي إلى أن البنوك المركزية لا تزال مرتاحة للحفاظ على مواقف تقييدية.

توقعات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة أضافت مزيدًا من الضغوط على الطلب على المعادن الثمينة. واجهت الفضة ضغوط تصفية خاصة بعد ارتفاعها المذهل على مدى ثلاثة أسابيع إلى أعلى مستوياتها، مع تسريع جني الأرباح مع استقرار الدولار.

بناء هياكل دعم تحت المعادن

على الرغم من ضعف يوم الخميس، لا تزال الدعامة الأساسية للمعادن الثمينة قوية. يضع التحول التيسيري في سياسة الاحتياطي الفيدرالي—خصوصًا إذا قام الرئيس ترامب بتعيين رئيس بنك احتياطي فيدرالي متحفظ كما هو متوقع—المعادن في وضعية جيدة لعام 2026. البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف من المتوقع تواصل دعم الحالة الصعودية للذهب والفضة كتحوط ضد التضخم وأصول حفظ القيمة.

تستمر حالة عدم اليقين الجيوسياسي التي تشمل أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا، جنبًا إلى جنب مع احتمالية تصعيد الرسوم الجمركية الأمريكية، في دفع الطلب على الملاذ الآمن. وسعت بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار 30,000 أونصة تروية لتصل إلى 74.1 مليون في نوفمبر، مسجلة الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. على مستوى العالم، اشترت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع السابق.

انخفضت مخزونات الفضة المرتبطة بمؤشر شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر—وهو أدنى مستوى خلال عقد—مما يشير إلى ديناميات عرض ضيقة. ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة إلى أعلى مستوياتها منذ حوالي 3.5 سنوات يوم الثلاثاء بعد أن وصلت إلى ذروتها خلال ثلاث سنوات في 21 أكتوبر، مما يدل على اهتمام متجدد من المستثمرين على الرغم من أنماط جني الأرباح الأخيرة.