Как мем-монеты могут обвалиться: объяснение проблемы оценки DOGE

Текущее состояние Dogecoin

Dogecoin столкнулся с серьезными препятствиями в 2025 году, за год снизившись примерно на 62%. В настоящее время торгуется по цене $0.13, DOGE примерно на 82% ниже своего рекордного максимума в $0.73, достигнутого в мае 2021 года. Несмотря на хайп вокруг Илона Маска и недавно созданного Департамента эффективности правительства (DOGE) в начале 2025 года, энтузиазм инвесторов не перерос в устойчивое ценовое движение.

Разрыв в оценке мемкоинов

В своей сути Dogecoin — как и все мемкоины — является спекулятивным активом без реальной полезности или поддержки в реальном мире. Важна рыночная настроенность и спрос инвесторов. Ключевой вопрос становится: что произойдет, если это настроение изменится?

Рассмотрим текущую рыночную позицию Dogecoin относительно аналогичных проектов. С рыночной капитализацией в $19.14 миллиардов и обращающимся предложением в 152.3 миллиарда монет, DOGE занимает примерно 4-5-кратную оценку по сравнению с Shiba Inu (SHIB), несмотря на то, что оба являются мемкоинами на тему собак. Рыночная капитализация SHIB в настоящее время составляет примерно $4.5 миллиарда.

Если бы инвесторы рационально переоценили DOGE, чтобы он соответствовал мультипликаторам оценки SHIB, предполагаемая цена снизилась бы примерно до $0.03 — уже приближается к ценам в один цент. Продвинем эту логику дальше: Bonk (BONK), еще один конкурент на тему собак, имеет рыночную капитализацию всего в $656.87 миллионов. Если DOGE когда-нибудь будет торговаться по аналогичным уровням оценки, цена в $0.004 становится математически неизбежной.

Риск неограниченного предложения

Что делает Dogecoin особенно уязвимым, так это его структура с неограниченным предложением. В отличие от лимита в 21 миллион монет у Bitcoin, у Dogecoin нет жесткого максимума общего предложения — символ бесконечности на CoinMarketCap обозначает его теоретический потолок предложения. Текущие 152.3 миллиарда монет уже представляют собой значительную размывку по сравнению с аналогами. Если предложение продолжит расти без соответствующего роста спроса, давление на снижение цены станет структурным, а не циклическим.

Эта механика предложения напоминает динамику пени-акций на традиционных рынках — активов, которые могут переживать драматические ралли, но в конечном итоге сталкиваются с гравитационными силами, тянущими оценки вниз на длительном промежутке времени.

Почему сжатие оценки может вызвать крах

Исторический опыт подтверждает эту опасность. Dogecoin преодолел порог в один цент только в январе 2021 года, спустя почти восемь лет существования. Его последующий рост до $0.73 был исключительным, но в конечном итоге несостоятельным, учитывая его мемкоиновую основу. С мая 2021 года тренд был решительно нисходящим, и не было достаточно сильных катализаторов, чтобы обратить долгосрочное ухудшение.

Настроенность инвесторов к мемкоинам по своей природе циклична. Подъем в 2025 году благодаря истории Илона-Маска и DOGE дал минимальный эффект, что говорит о снижении отдачи от традиционных циклов хайпа. По мере ослабления интереса розничных инвесторов и ужесточения макроэкономических условий переоценка того, сколько стоит DOGE по сравнению с аналогами, становится неизбежной.

Более широкий инвестиционный урок

Мемкоины выполняют определенную роль на рынке: они — движущиеся активы, а не инвестиции с долгосрочной устойчивостью. Всем, кто сейчас держит DOGE, следует тщательно взвесить соотношение риск-вознаграждение. Потенциальный рост может быть ограничен сжатием оценки по сравнению с аналогами, в то время как снижение — ниже одного цента при ускорении предложения — остается реально возможным. Это классический сценарий асимметричного риска, требующий осторожности.