Pressão de Energia de Inverno: Por que o Gás Natural Está Atingindo Máximos de Três Anos em Meio à Demanda Concorrente

Os mercados de gás natural dos EUA estão a experimentar uma tensão sem precedentes neste inverno. Os futuros ultrapassaram a barreira de $5 per MMBtu—um limiar que não era visto desde 2022—à medida que um brutal vórtice polar colide com compromissos crescentes de exportação de gás natural liquefeito (LNG). A combinação criou um paradoxo de oferta-demanda que está a remodelar a forma como os investidores devem pensar na cadeia de valor da energia.

Desde meados de outubro, os futuros de gás natural subiram mais de 70%, com os preços a atingir $5.289 no final da semana passada. Isto não é apenas ruído climático. Dezembro de 2024 está a seguir como o mais frio desde 2010, desencadeando uma procura generalizada de aquecimento nos estados do norte, onde as temperaturas caíram para valores de um só dígito e trinta. Mas a verdadeira história está mais profunda—em como as obrigações globais de exportação estão agora a competir diretamente com as necessidades de aquecimento doméstico durante os períodos de frio extremo.

O Paradoxo da Exportação: Como a Procura Global Restringe a Oferta Interna

Dados recentes da firma de relatórios financeiros LSEG mostram que os terminais de LNG dos EUA exportaram um recorde de 10,9 milhões de toneladas métricas em novembro, com os fluxos de feedgas a continuarem a acelerar. Esta realocação estrutural de oferta—onde uma quota crescente da produção doméstica é direcionada para terminais de exportação em vez de permanecer disponível para o equilíbrio interno—alterou fundamentalmente a vulnerabilidade do mercado.

Observadores do mercado reconhecem cada vez mais esta dinâmica: o pool de gás natural disponível está agora dividido entre dois compradores concorrentes—consumidores domésticos enfrentando frio extremo e clientes internacionais de LNG com contratos de longo prazo. Quando o clima severo ataca, o sistema aperta-se mais rapidamente do que nas décadas anteriores. Uma margem de erro menor significa que os picos de preços tornam-se mais agudos e mais pronunciados.

Esta fricção de oferta foi evidente quando os futuros do mês à vista registaram um ganho semanal de 9%, apesar de as retiradas de armazenamento terem sido menores do que o esperado. A convicção do mercado permanece firme: os próximos relatórios da EIA deverão revelar retiradas substanciais, à medida que o vórtice polar mantém as temperaturas muito abaixo do normal. As previsões de frio permanecem notavelmente consistentes, garantindo uma pressão ascendente persistente sobre as avaliações.

Três Empresas Posicionadas para Capitalizar a Economia do Inverno

Coterra Energy (CTRA) opera como produtora independente de upstream com sede em Houston, TX, onde a infraestrutura da indústria do gás está profundamente enraizada. Com mais de 186.000 acres líquidos na prolífica formação de Marcellus Shale na Bacia dos Apalaches, a Coterra obtém mais de 60% da sua produção de gás natural—fazendo dela uma beneficiária direta dos preços elevados do gás em Houston e da procura regional. A empresa apresenta uma surpresa de lucros dos últimos quatro trimestres com uma média de 6,6%, com uma taxa de crescimento do EPS prevista de 27,8% para três a cinco anos, em comparação com a média da indústria de 17,8%. A Zacks classifica a empresa como #3 (Hold).

Cheniere Energy (LNG) beneficia do lado oposto da equação. Como a primeira operadora nos EUA a receber aprovação regulatória para exportação de LNG, a empresa opera a terminal Sabine Pass com capacidade de 2,6 bilhões de pés cúbicos por dia e mantém acordos de fornecimento de gás respaldados por contratos. Nos últimos 60 dias, as estimativas de lucros para 2025 aumentaram 26,3%, refletindo confiança na economia de contratos de longo prazo e na expansão operacional. Classificada como #3 pela Zacks, a Cheniere está posicionada para monetizar o crescimento da procura global durante anos.

Williams Companies (WMB) opera a infraestrutura que conecta estas demandas concorrentes. Com gasodutos que lidam com aproximadamente um terço dos fluxos de gás natural nos EUA e um portfólio de projetos de expansão de grande escala, a Williams está arquitetonicamente posicionada para beneficiar, independentemente de o gás fluir internamente ou em direção aos terminais de exportação. O crescimento esperado do EPS para 2025 é de 9,9% ano a ano, com uma taxa de crescimento de três a cinco anos de 17,6%—superando o benchmark da indústria de 10,5%. A Zacks classifica a empresa como #3.

O Panorama do Mercado Permanece Fundamentalmente Sustentável

O gás natural entra na sua fase crítica de inverno com o momentum intacto. A convergência de picos de procura impulsionados pelo clima e compromissos recorde de exportação criou o que os participantes do mercado descrevem como uma restrição estrutural de oferta. Embora a volatilidade dos preços persista—particularmente em torno dos relatórios semanais de armazenamento da EIA e atualizações de frio extremo—os fundamentos subjacentes sugerem um suporte de alta sustentado durante toda a temporada de aquecimento de inverno.

Investidores focados na cadeia de valor do gás natural, desde produtores upstream que capturam preços elevados de commodities até operadores midstream que lidam com um aumento na capacidade de transporte, podem achar o cenário atual cada vez mais atraente. O risco: interrupções na capacidade de exportação de LNG ou na oferta doméstica poderiam amplificar ainda mais a volatilidade.