فائض هائل في النفط يلوح في الأفق مع تراجع أسعار النفط تحت وطأة عدة عوامل معاكسة

واجهت أسواق الطاقة ضغطًا متزايدًا على تداولات العقود الآجلة في يناير، حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 0.57 نقطة (-0.97%) وانخفض البنزين RBOB بمقدار 0.0062 (-0.34%). واستمرت السلعتان في تراجعهما الأخير، مسجلتين أدنى مستوى لهما خلال 1.5 أسبوع و2 أسبوع على التوالي. المسبب؟ مزيج من قوة العملة وازدياد المخاوف بشأن فائض العرض في أسواق الطاقة العالمية.

مخاوف الفائض تتصدر المشهد

العقبة الرئيسية أمام متداولي النفط هي وفرة العرض الوشيكة. حذرت شركة ترافيجورا، واحدة من أكبر تجار السلع في العالم، من أن “فائضًا هائلًا” يتشكل للعام المقبل مع دخول إنتاج جديد إلى السوق بينما يظل نمو الطلب محدودًا. هذا التوقع أزعج السوق، وخلق سردًا هبوطيًا يصعب على الأسعار تجاوزه.

يظهر التأثير في فرق السعر—مؤشر رئيسي يتابع هوامش التكرير. هذا الفرق وصل مؤخرًا إلى أدنى مستوى له خلال 6 أسابيع، مما يشير إلى أن المصافي تجد من الأقل جاذبية تكرير النفط الخام إلى منتجات نهائية مثل البنزين والديزل. عندما تتراجع عمليات التكرير، يقل الطلب مباشرة على براميل النفط الخام.

كما ظهرت أدلة على ضعف الطلب على الطاقة في خطوة السعودية يوم الخميس الماضي. خفضت أرامكو، شركة النفط الوطنية، سعر خام العربي الخفيف للعملاء الآسيويين بمقدار 30 سنتًا للبرميل لشهر يناير—وهو أدنى مستوى منذ يناير 2021. عادةً ما تشير مثل هذه التحركات السعرية العدوانية إلى محاولة المنتجين الحفاظ على حجم المبيعات في سوق يضعف.

المخاطر الجيوسياسية تقدم دعمًا محدودًا

بينما يسيطر الاتجاه الهبوطي على النفط، فإن بعض التوترات الجيوسياسية تقدم دعمًا محدودًا للأسعار. لا تزال العقوبات على الطاقة الروسية سارية دون وجود جدول زمني واضح لحل النزاع في أوكرانيا. على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، استهدفت القوات الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما قيد قدرة موسكو على التكرير وتصدير النفط. بالإضافة إلى ذلك، أصابت ضربات الطائرات بدون طيار مؤخرًا محطة نفط بحر البلطيق الروسية، مما أدى إلى إغلاق مؤقت.

واجهت طريق تصدير النفط في كازاخستان أيضًا اضطرابات عندما اضطرت مجموعة أنابيب بحر قزوين، التي تتعامل مع 1.6 مليون برميل يوميًا، إلى الإغلاق بعد تلف البنية التحتية في أحد مراسيها. هذه القيود على الإمدادات من العقوبات الغربية والأعمال العسكرية تحد من كمية النفط التي يمكن أن تغادر المنطقة، مما يوفر حدًا أدنى للأسعار.

كما استحوذت التوترات في مناطق أخرى على الاهتمام. أضافت تصريحات الرئيس ترامب حول احتمال استهداف عصابات المخدرات داخل فنزويلا—وهي أكبر منتج للنفط في العالم في المرتبة الثانية عشرة—طبقة جيوسياسية أخرى على توقعات الطاقة.

أوبك+ توقف زيادات الإنتاج وسط تهديد الفائض

ردًا على ظهور فائض العرض، أشار تحالف أوبك+ في 30 نوفمبر إلى ضبط النفس، معلنًا عن خطة لوقف زيادات الإنتاج خلال الربع الأول من 2026. بينما وافق الكارتل على زيادة معتدلة بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، سيوقف الأعضاء زيادات أخرى مع تبلور الفائض العالمي.

كانت وكالة الطاقة الدولية قد حذرت بالفعل من هذا الخطر في منتصف أكتوبر، متوقعة فائضًا قياسيًا في النفط العالمي بمقدار 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026. يحاول تحالف أوبك+ استعادة كامل خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا من بداية 2024، لكنه لا يزال يواجه حاجة لإعادة تشغيل 1.2 مليون برميل يوميًا—وهو توازن دقيق في بيئة مفرطة في العرض.

انخفض إنتاج أوبك النفطي في نوفمبر قليلاً بمقدار 10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا، في حين عدلت المنظمة تقديرات سوق الربع الثالث من عجز إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا مع تجاوز إنتاج الولايات المتحدة للتوقعات.

زخم الإنتاج الأمريكي ومستويات المخزون

رفعت إدارة معلومات الطاقة مؤخرًا توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا في الشهر السابق. كان الإنتاج الحالي في أواخر نوفمبر عند 13.815 مليون برميل يوميًا، وهو أقل قليلاً من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا الذي تم تسجيله قبل أسابيع قليلة.

ومع ذلك، فإن مخزونات النفط الأمريكية تحكي قصة مختلفة. حتى أواخر نوفمبر، كانت مخزونات النفط أقل بنسبة 3.0% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، في حين كانت مخزونات البنزين أقل بنسبة 3.1% من الطبيعي، ومخزونات الديزل أقل بنسبة 7.6% من المستويات المعتادة. كما انخفض النفط المخزن على ناقلات ثابتة، حيث تراجع بنسبة 7.9% أسبوعًا بعد أسبوع ليصل إلى 121.23 مليون برميل في أوائل ديسمبر.

مؤشر عدد منصات الحفر يشير إلى إشارات مختلطة

أظهرت بيانات شركة بيكر هيوز من أوائل ديسمبر ارتفاع نشاط الحفر النفطي في الولايات المتحدة بمقدار 6 إلى 413 منصة، وهو تعافٍ من أدنى مستوى له خلال 4 سنوات عند 407 منصات قبل أيام فقط. ومع ذلك، لا تزال الاتجاهات العامة تتجه بشكل حاسم نحو الانخفاض—حيث تراجعت المنصات من أعلى مستوى لها خلال 5.5 سنوات عند 627 في ديسمبر 2022، مما يبرز حذر الصناعة من مخاطر الفائض القادم.

تجمع هذه العوامل—الفائض المتوقع، الطلب المحدود، التحديات الناتجة عن العملة، وتقليل هوامش التكرير—لخلق بيئة صعبة للمتفائلين بالنفط. وبينما توفر التوترات الجيوسياسية والعقوبات بعض الدعم، فإنها تبدو غير كافية لتعويض مخاوف الفائض المتزايدة التي من المتوقع أن تتصاعد خلال 2026.