Por que o portfólio de cervejas da Constellation Brands pode ser uma jogada contrária

Os últimos dois anos têm sido brutais para os acionistas da Constellation Brands, com a ação a cair mais de 50% desde os níveis de início de 2024. No entanto, por baixo da superfície, está a emergir uma tese de investimento convincente que o mercado mais amplo ainda não reconheceu totalmente.

A Verdadeira História: Reposicionamento Estratégico num Mercado em Mudança

No seu núcleo, a Constellation Brands possui algumas das marcas de cerveja mais reconhecidas globalmente – Modelo e Corona lideram a lista, representando a maior parte da receita. O portefólio da empresa estende-se ao vinho através de marcas como Kim Crawford e Ruffino, além de espirituosos incluindo uísque High West e tequila Mi Campo. A empresa de $23 bilhões gerou $10,2 mil milhões em receita no último ano fiscal, embora o desempenho recente tenha sido irregular.

Os ventos contrários atuais são inegáveis. As vendas encolheram 10% ao longo do período de seis meses até agosto, com lucros brutos e operacionais em declínio. Dados do setor refletem este desafio: o Beer Institute reporta uma queda de 5% no volume de remessas até setembro, enquanto a última pesquisa da Gallup mostra que apenas 54% dos adultos americanos consomem álcool regularmente – um mínimo histórico, com a saúde citada como principal motivo.

Mas aqui está o que distingue este momento de uma simples decadência do setor: a natureza da desaceleração revela uma oportunidade.

Citações de Cerveja e Posicionamento Premium Trabalham a Favor da Constellation

Embora o consumo geral de álcool tenha encolhido, o mercado de bebidas premium e de alta gama mantém-se resiliente. É precisamente aqui que a Constellation está a concentrar o seu poder de fogo. Nem Modelo nem Corona comandam as cotações de cerveja mais baratas nas prateleiras, mas ambos continuam acessíveis aos consumidores mainstream, posicionando-se claramente acima dos concorrentes de nível orçamento. Este posicionamento alinha-se perfeitamente com o comportamento evolutivo do consumidor.

O CEO Bill Newlands recentemente articulou a mudança estratégica da empresa: “concentrar o nosso portefólio de vinhos e espirituosos em segmentos de maior crescimento continua a ser um elemento importante da nossa estratégia global de negócios e complementa o nosso portefólio de cerveja de gama superior.” Isto não foi um comentário casual. No início deste ano, a Constellation desfez-se de marcas de vinho de preço mais baixo para simplificar o foco.

Eficiência Operacional Encontra Potencial de Recuperação Cíclica

Para além da otimização do portefólio, a gestão está a atacar os custos de forma agressiva. A Constellation planeia eliminar $200 milhões em despesas anuais desnecessárias até ao ano fiscal de 2028. Para contexto, os analistas esperam que a empresa ganhe $1,86 mil milhões este ano, tornando esta disciplina de custos um contributo material para a rentabilidade futura.

Mais fundamentalmente, o que o pessimismo atual ignora é a inevitável recuperação cíclica. Os padrões históricos mostram que as recuperações económicas geralmente impulsionam um renovado consumo de bens discricionários como a cerveja – muitas vezes com aviso limitado. Investidores veteranos entendem que estes pontos de viragem frequentemente chegam sem aviso, tornando o momento de entrada crítico.

A Valorização Oferece Margem de Segurança

A ação atualmente negocia a um índice preço-lucro futuro abaixo de 20, bastante descontado em relação às normas históricas para uma empresa fundamentalmente lucrativa com posições de mercado consolidadas. O rendimento de dividendos prospectivo situa-se ligeiramente acima de 3%, proporcionando rendimento enquanto se aguarda a expansão dos múltiplos. O consenso dos analistas aponta para $169, representando uma valorização de 28% face aos níveis atuais. A maior parte do mercado já se tornou otimista em relação ao nome.

O Caso para Paciência

Isto não é, admitidamente, uma ação de crescimento, nem é isenta de riscos. Não há certeza de que os mínimos atuais representem o piso final. No entanto, está a investir numa das empresas de maior qualidade num setor com fundamentos duradouros a longo prazo. O vento contrário ao consumo atual é cíclico, não estrutural. O consumo de álcool resistiu a inúmeros desafios ao longo dos séculos – resistirá a este também.

O momento ideal para comprar é precisamente quando o sentimento está mais negativo e as avaliações mais comprimidas, antes que a recuperação se torne óbvia. Para quem tem um horizonte de vários anos, a Constellation Brands nos níveis atuais apresenta dinâmicas assimétricas de risco-recompensa que merecem consideração séria.