Риторика Федеральной резервной системы способствует росту доллара, несмотря на ослабление иены после повышения ставки Банка Японии

Индекс доллара (DXY) достиг однодневного максимума сегодня, выроснув на +0.18%, поскольку участники рынка пересматривают ожидания относительно направления монетарной политики США. В основе сегодняшней силы доллара лежит любопытное расхождение: в то время как Банк Японии повысил ставки на 25 базисных пунктов, что привело к росту курса USD/JPY на +1.20%, иена продолжает падать к доллару, достигнув четырехнедельного минимума. Эта инверсия подчеркивает, что разницы в ставках и сообщения о политике важнее, чем сами изменения в ключевых ставках, в определении валютных курсов.

ФРС снова поддерживает доллар несмотря на смешанные экономические сигналы

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс сделал заявления, оказавшие важное влияние на настроение рынка по доллару. Он охарактеризовал недавние экономические данные как «довольно обнадеживающие», а также отметил, что ухудшение ситуации на рынке труда не показывает «резких» признаков, что успокоило рынки и показало, что ФРС не паникует. Уильямс добавил, что текущие меры по монетарной политике «расположили нас очень хорошо», что снизило ожидания агрессивных сокращений ставок. Сейчас рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января всего в 20%.

Однако сегодняшние данные оказались явно смешанными. Продажи существующих домов в США за ноябрь выросли на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув девятимесячного максимума в 4.13 миллиона единиц, что немного не дотянуло до прогноза в 4.15 миллиона. Более тревожно, что индекс потребительского настроения Университета Мичигана за декабрь неожиданно был пересмотрен вниз на 0.4 пункта и составил 52.9, не оправдав ожиданий повышения до 53.5. Ожидания инфляции, напротив, немного выросли: годовые ожидания инфляции пересмотрены вверх до 4.2% с 4.1%.

Волатильность иены: повышения ставок недостаточно против политических препятствий

Повышение ставки Банка Японии на 25 базисных пунктов до 0.75% не смогло поддержать иену, поскольку губернатор Уэда дал понять о осторожности в отношении дальнейшего ужесточения. Несмотря на то, что курс USD/JPY сегодня вырос на +1.20%, иена остается под давлением из-за сомнений в приверженности Банка Японии к устойчивой нормализации ставок. Сейчас рынки оценивают вероятность очередного повышения ставки на январском заседании 23-го числа как равную нулю.

Индекс потребительских цен Японии за ноябрь совпал с ожиданиями и составил +2.9% в годовом выражении, а базовый индекс CPI также вырос на +3.0%. Однако фискальные опасения затмели эти показатели — агентство Киодо сообщило, что японское правительство рассматривает возможность рекордного бюджета в 120 триллионов иен на 2026 год, что свидетельствует о продолжении расширительной политики и снижает привлекательность иены. Доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла 2.025%, что является 26-летним максимумом, однако это не вызвало значительного укрепления иены.

Евро испытывает трудности из-за мягких данных и фискальных проблем

Пара EUR/USD опустилась до однодневного минимума, снизившись на -0.04%, поскольку данные по еврозоне стали более мягкими для политики ЕЦБ. Цены производителей Германии за ноябрь снизились на 2.3% в годовом выражении, что хуже ожидаемого снижения на 2.2% и стало самым сильным сокращением за 20 месяцев. Индекс доверия потребителей GfK за январь в Германии неожиданно рухнул на 3.5 пункта и достиг минимума за 1.75 года — -26.9, значительно ниже прогнозов на рост до -23.0.

На фискальном фронте Германия объявила о почти 20%-ном увеличении продаж государственных облигаций в следующем году до рекордных 512 миллиардов евро, что вызывает вопросы о стабильности еврозоны. Производные рынки сейчас оценивают вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на февральском заседании как равную нулю, что свидетельствует о том, что рынки видят ограниченные возможности для смягчения политики несмотря на ухудшение условий.

Рост драгоценных металлов на ожиданиях снижения ставок ФРС и геополитической напряженности

Фьючерсы на золото на COMEX за февраль выросли на +10.90 (+0.25%) и приблизились к ключевому сопротивлению, в то время как мартовские фьючерсы на серебро подскочили на +1.311 (+2.01%), превзойдя золото. Этот рост отражает более мягкие экономические данные США, которые усиливают ожидания дополнительных снижений ставок ФРС — отчет по базовой инфляции за ноябрь показал самый медленный рост цен за 4.5 лет.

Безопасность остается в приоритете на фоне неопределенности тарифных войн и геополитических конфликтов в Украине, на Ближнем Востоке и Венесуэле. Отдельно, опасения, что президент Трамп назначит мягкого руководителя ФРС — Bloomberg отмечает, что директор Национального экономического совета Кевин Хассетт является ведущим кандидатом на 2026 год — свидетельствуют о возможном дальнейшем смягчении монетарной политики, что поддерживает драгоценные металлы как защиту от инфляции.

Однако есть и препятствия. Однодневный максимум индекса доллара подрывает цены на металлы, поскольку более сильный доллар делает золото и серебро дороже для иностранных покупателей. Рост глобальных доходностей облигаций снижает спрос на бездоходные активы. Ужесточение Банка Японии на 25 базисных пунктов уменьшает привлекательность драгоценных металлов как альтернативных средств хранения стоимости.

Тем не менее, структурная поддержка остается сильной. Народный банк Китая продолжает увеличивать запасы золота уже тринадцатый месяц подряд, а в ноябре покупки добавили 30 000 унций, доведя общий объем до 74.1 миллиона тройских унций. Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки мира приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом. Серебро особенно выигрывает благодаря тому, что запасы на складах Шанхайской биржи фьючерсов достигли десятилетнего минимума в 519 000 килограммов 21 ноября, что свидетельствует о дефиците физического предложения.

Недавняя распродажа длинных позиций после рекордных максимумов октября оказала давление на цены, однако запасы серебра в ETF выросли почти до 3.5-летних максимумов к вторнику, что свидетельствует о возобновлении интереса инвестфондов.