Два расходящихся пути в гонке за критические минералы: UAMY и TMC выбирают разные стратегические маршруты

Конкуренция за критические минеральные ресурсы усиливается по всему миру, при этом две публичные компании используют совершенно разные подходы к обеспечению цепочек поставок. United States Antimony Corporation (UAMY) сосредоточена на быстром масштабировании внутреннего производства, в то время как The Metals Company (TMC) делает ставку на добычу ресурсов в глубоком океане. Понимание их различных траекторий показывает, как развивается сектор критических минералов на нескольких стратегических фронтах — от наземной добычи до добычи на морском дне. Обе компании решают проблему уязвимостей поставок в США, однако их операционные модели, сроки и профили рисков существенно различаются.

Контраст между рыночным импульсом и возможностью по антимонию

Производительность за текущий год рассказывает поучительную историю. Акции UAMY выросли на 425%, в то время как TMC — на 227,1%, что отражает признание инвесторов их соответствующего прогресса. Однако движущие силы этих приростов кардинально различны.

Движение UAMY основано на ощутимых краткосрочных операционных достижениях. Компания достигла роста выручки на 160% по сравнению с прошлым годом в первой половине 2025 года, достигнув $17,5 млн, при этом валовая прибыль выросла на 183% за тот же период. За девять месяцев выручка увеличилась до $26,2 млн (выросла на 182%), а валовые маржи улучшились до 28%, несмотря на постоянное давление цен. Этот финансовый рост обусловлен растущим спросом на символ антимония — химического элемента, важного для огнезащитных средств, передовой электроники и военных технологий.

Финансовая база прочна: выполнение опционов и размещение акций увеличили денежные средства до $38,5 млн при минимальном долгосрочном долге, что позволяет инвестировать в расширение мощностей и разведочные работы. Этот запас ликвидности дает UAMY операционную гибкость при масштабировании производства и переработки.

Восстановление добычи антимония и лидерство в внутренней добыче

Самым важным достижением UAMY в 2025 году стало возрождение внутренней добычи антимония, отрасли, находившейся в спячке около четырех десятилетий. В районе Stibnite Hill в Монтана началась добыча крупными образцами с прогнозируемым содержанием руды более 10% антимония — что означает восстановление добычи антимония в США.

Помимо Монтаны, компания ускорила несколько разведочных инициатив в Аляске и Онтарио, включая раскопки, гравитационные исследования, приобретение земель и анализ образцов, ориентированных на месторождения антимония, кобальта и вольфрама. Регуляторные препятствия в Аляске побудили компанию к адаптивной стратегии — UAMY приобрела частные участки, чтобы обойти задержки в получении разрешений на уровне штата и федеральных структур, демонстрируя прагматизм в операционной деятельности.

Развитие инфраструктуры переработки идет параллельно с расширением добычи. UAMY увеличила мощность завода в Тумсон-Фолс, обновила оборудование печей и расширила штат для обработки растущих объемов руды и накопленных запасов. Руководство подчеркивает, что UAMY остается единственным внутренним переработчиком и производителем антимония, включая продукцию для оборонных стандартов, такие как трисульфид антимония. Эта монопольная позиция согласуется с приоритетами оборонно-промышленного комплекса США.

Также ведется стратегическая диверсификация. Приобретение месторождения в Фостунге и оценка месторождения кобальта Iron Mask позволяют UAMY расширить свою операционную модель, основанную на антимонии, на другие критические минералы, для которых внутренние запасы отсутствуют. Взаимодействие с Агентством логистики обороны и Консорциумом оборонной промышленной базы свидетельствуют о расширении роли UAMY в интересах правительства США, которое ищет альтернативы китайским поставкам минералов.

Стратегия TMC по глубоководной добыче и регуляторные достижения

TMC действует в кардинально другом временном горизонте. В последних кварталах компания не получала выручки, сосредоточившись на получении регуляторных разрешений, финансировании проектов и проверке технологий, а не на краткосрочной генерации наличных средств.

Компания опубликовала два важных исследования, описывающих проект NORI-D и более широкий потенциал ресурсов, с прогнозируемой совокупной чистой приведенной стоимостью более $23 миллиардов. Эта огромная оценка подчеркивает масштаб ресурсов полиметаллических нодулей в глубоком океане, на которые ориентируется TMC.

В операционном плане компания достигла значимых инженерных этапов. Она усовершенствовала систему сбора нодулей с помощью инноваций, таких как сопла Coanda, минимизация засорения осадком, усовершенствованное управление плавучестью и протоколы управления струями — технологии, отточенные за десятилетия с эпохи исследований 1970-х годов. В наземной переработке достигнуты важные успехи: TMC успешно преобразовала марганцевый силикат, полученный из нодулей, в батарейный марганец сульфат, дополняя производство никелевых и кобальтовых сульфатов. Совместимость этого полного активного материала катодных преформ (pCAM) демонстрирует жизнеспособность технологического пути переработки.

Регуляторные достижения являются ключевыми для создания стоимости TMC. В течение 2025 года компания достигла полного соответствия требованиям для разведочных заявок, продвинулась к получению разрешений и согласовала коммерческие сроки добычи на Q4 2027. Расширение партнерств с Науру, Тонгой, Allseas и Korea Zinc укрепляет возможности оффшорных операций и интеграцию цепочек поставок в США.

Финансово TMC сохраняет управляемый баланс, несмотря на отсутствие текущей выручки. Компания имеет $165 миллион в наличных и более $400 миллионов потенциальных прибылей от варрантов, что снижает краткосрочные риски ликвидности. Модель долгосрочного производства предполагает EBITDA около 50% к 2040 году по мере масштабирования переработки — привлекательная перспектива при успешном прохождении всех этапов развития.

Оценка соотношения рисков и вознаграждений

UAMY и TMC представляют противоположные концы спектра развития критических минералов. UAMY обеспечивает немедленный операционный импульс с расширением производства антимония, созданием внутренней добычи и увеличением перерабатывающих мощностей, что приводит к краткосрочному росту выручки и прибыли. TMC преследует масштабную стратегию от морского дна до батарей, ориентированную на трансформацию цепочек поставок никеля, кобальта, марганца и меди в США — эта стратегия зависит от успешного прохождения регуляторных процедур, масштабирования технологий и реализации стратегических партнерств.

Обе компании способствуют укреплению стратегических интересов США в области устойчивости цепочек поставок. Однако их рисковые архитектуры резко различаются: UAMY предлагает проверенную операционную деятельность с видимым краткосрочным генерированием наличных, тогда как TMC обещает значительный будущий масштаб при условии достижения множества этапов развития и регуляторных целей в течение нескольких лет.

Текущие оценки аналитиков отражают это различие. UAMY имеет рейтинг Zacks #4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #3 (Hold), рекомендуется сохранять позиции у существующих инвесторов по мере продвижения компании к коммерческим операциям.