Чи знову окупиться остання контрінтуїтивна ставка Майкла Баррі? Дві знецінені акції розповідають історію

Поворот сюжету: від продажу всього до повного входу

Майкл Баррі привернув увагу, коли Scion Asset Management ліквідувала майже весь свій портфель у першому кварталі, що виявилося пророчим, оскільки ринки обвалилися на початку квітня. Тепер сюжет кардинально змінився. Нові звіти 13F показують, що Баррі перейшов у режим атаки у другому кварталі, активно накопичуючи два акції, які зазнали абсолютних втрат — обидві знизилися більш ніж на 40% з початку року. Питання не в тому, чи бачить Баррі цінність; питання в тому, чи погодиться ринок зрештою.

Ця модель — класика Баррі. Інвестор, відомий тим, що робив ставки проти бульбашки на ринку нерухомості, увічнений у Великій короткій, має репутацію купувати, коли всі інші продають. Він не гониться за імпульсом — він шукає проблемні можливості, які інші залишили.

UnitedHealth: коли найбільший гравець у сфері охорони здоров’я потрапляє у глухий кут

UnitedHealth (NYSE: UNH) є найбільшим страховиком у США, але акції були знищені, знизившись майже на 41% до серпня. Причиною стала ідеальна буря: керівництво значно недооцінило медичні витрати, тепер прогнозуючи витрати на $6.5 мільярдів більше, ніж спочатку передбачалося. Це змусило їх знизити прогноз прибутку на рік до $16 EPS з початкового діапазону $29.50-$30 , що викликало паніку серед інвесторів.

Додатково, Міністерство юстиції США розглядає практики виставлення рахунків Medicare Advantage компанії, створюючи регуляторну невизначеність на додаток до операційних труднощів.

Однак Баррі дивиться інакше. Його фонд Scion купив приблизно 20 000 акцій безпосередньо і використав 350 000 акцій через довгі кол-опціони — фактично роблячи ставку на те, що акція відновиться або перевищить певні цінові рівні. Не один він; Warren Buffett’s Berkshire Hathaway і David Tepper’s Appaloosa Management також скуповували цю діп.

Основна математика все ще працює. UnitedHealth генерує достатньо операційного готівкового потоку для обслуговування боргу і підтримує коефіцієнт вільного грошового потоку понад 9% за минулий рік. Дивідендна дохідність коливається біля 3%. Як найбільший гравець у своїй галузі, компанія зберігає значну цінову силу. Баррі переконаний, що короткострокова турбулентність є тимчасовою, і що United може відновити свою історичну траєкторію.

Lululemon: розкішні витрати під ударом

Lululemon (NASDAQ: LULU), преміальний бренд активного одягу, постраждав ще гірше — приблизно на 47% цього року. Вітри опору мають багато аспектів: посилення конкуренції, тарифний тиск, коливання споживачів щодо розкішних покупок і згасання пандемічних трендів у фітнесі.

Але Баррі знову зробив хід. Scion придбав 50 000 акцій безпосередньо і 400 000 через довгі кол-опціони у другому кварталі. На перший погляд, фактична операційна діяльність Lululemon не зазнала катастрофи. У їхньому фінансовому кварталі, що закінчився 4 травня, компанія перевищила очікування щодо EPS і доходів у порівнянні з минулим роком. Однак керівництво зменшило прогноз на весь рік до $14.58-$14.78 з $14.95-$15.15, посилаючись на “динамічне макросередовище”.

Балансова частина — фортеця: $1.3 мільярда готівки, нульовий борг. Генеральний директор Калвін Макдональд заявив, що компанія “гратиме в атаку” і впровадить помірне підвищення цін, щоб компенсувати вплив тарифів.

Торгується приблизно за 13.5x прогнозного прибутку, Lululemon виглядає як класична контрінвестиція Баррі. Ціна акцій вже врахувала більшість проблем. Міцний баланс і брендова захистка дозволяють витримати короткострокову турбулентність. З довгостроковою перспективою, сьогоднішня занижена оцінка може з часом здаватися вигідною.

Загальна картина: чому стратегія Баррі все ще працює

Що об’єднує ці кроки? Баррі фактично купує, коли ринки переоцінюють ризик зниження. І UnitedHealth, і Lululemon стикаються з реальними труднощами, але жодна з них не зламана. Обидві мають фінансові подушки і ринкові позиції, що дозволяють їм пройти через цикл і вийти з нього сильнішими.

Чи прийме ринок цю тезу у найближчі квартали, покаже, чи Майкл Баррі знову зірвав золото — або чи цю контрінвестицію потрібно ще трохи підгодувати.